主题：长虹CWB1：19日上市 权市“十月怀胎”孕新生

长虹CWB1：19日上市 权市“十月怀胎”孕新生

　　在时隔10个多月之后,A股权证市场终于又将迎来新的成员,因四川长虹(600839.SH
)发行30亿元可分离债而派发的5.73亿份认购权证长虹CWB1(580027.SH)将在周三正式上
市交易。东方证券预计,该权证上市定位最高可达2.5~3元。
　　根据四川长虹此前的公告,公司发行的可分离债将于8月19日在上证所分拆上市,其
中包含5.73亿份认股权证和30亿元企业债。权证期限为2年,行权价5.23元,行权比例为1
:1,存续期最后五个交易日可以行权。四川长虹可分离债发行募集资金主要用于PDP显示
屏及模组项目、数字电视项目,以及用于偿还银行贷款和补充流动资金。按照0.8%的债
券发行利率,在不考虑发行费用的情况下,使用募集资金偿还银行贷款每年可节省财务费
用4510万元,占公司2008年度财务费用的比率达25.91%。
　　东方证券金融衍生分析师黄栋表示,长虹CWB1属于欧式权证。定价参数中无风险利
率取2.25%,股价波动率取历史波动率49.8%,在目前股价水平下,权证上市参考价将在1.4
元左右。
　　由于目前流通盘越小的权证越易受资金推动,普遍估值较高,而大盘权证一般难以炒
作,并且由于基金等机构投资者持有大量份额也会促使价格不会过分非理性。长虹CWB1
规模适中,预计上市初期将易被资金推动。
　　黄栋认为,在目前不存在竞争机制和套利机制的市场环境下,波动率只能作为参考指
标。投资者在权证价格形成过程中还会考虑溢价率。四川长虹基本面一般,因此基本面
投资者不会给长虹CWB1较高的溢价。基于对正股增长前景的判断,预计长虹CWB1上市后
的溢价率可望达到45％～55％,权证最高价格可以达到2.5～3元。


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