主题：机构：下跌是加仓良机

市场估值已恢复合理 下跌是加仓良机

　　金元证券

　　金元证券发布研究报告认为,目前调整的性质是经济复苏形成共识之后,流动性在虚拟经济和实体经济之间切换所带来的短期波动。

　　报告指出,8月份以来的下跌,是在未形成统一的牛市预期背景下,市场面临第一次估值边界压力时,所做出的正常反应。7月份的信贷数据,使正面临"估值边界"的机构,有了"合理"的卖出理由--信贷收紧。

　　报告称,货币政策动态微调,是一个真实的现象,但是这种动态微调,其基本面含义并不是一种利空性质。货币市场利率的初步上涨,金元证券把它看作基本面向好的最明确信号之一。而经济基本面的向好,从大的趋势来看,是股市上涨最坚实的基础。

　　金元证券认为无须为短期的下跌而恐慌,反而应该为即将到来的基本面与流动性合力推动的"第三波"做好准备。经过快速下跌,目前A股整体PE已经回落到29.25倍,已经恢复到合理水平范围之内。这一轮的快速下跌,是第三波到来之前难得的加仓机会,建议把握机会、积极买入。



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　　保持经济复苏信心 央行行动至关重要

　　高华证券

　　高华证券周二发布报告称,对中国经济的复苏保持信心,维持对H股的乐观看法,同时认为,央行的行动对A股市场至关重要。

　　研究组在报告中指出,H股市场目前为投资者提供了长期价值,因为其当前点位显著低于预计的09年底目标13,200点。建议关注表现落后的顺周期股票（如银行、保险、房地产）,以及出于战略考虑关注那些可能受益于A股上市题材的股票。

　　对于A股市场,高华认为价格回报预测和已实现市场回报之间的主要差别就来自强于预期的政府刺激政策。预计市场可能出现盘整,但高于预期的新增贷款增长可能会使市场再次上行。

　　板块方面,报告推荐,继续持有某些消费股、券商、银行和房地产股并作为核心持股。而与估值较高的原材料股相比,仍然看好A股保险股,因为在流动性状况趋紧且市场反弹的形势下,保险股似乎能提供相对较好的回报。

　　基本药物制度与目录出台 中信看好基层市场

　　中信证券

　　中信证券今日发布研究报告认为,企业产品进入基本药物目录后,在基层市场的销量对相应上升,盈利能力会因成本率和费用率的降低、规模效应而保持或提高。

　　报告指出,由于基本药物的配送是由具有现代物流能力的药品经营企业或具备条件的其他企业同意配送,所以全国大型医药流通企业或当地龙头医药流通企业,如国药股份、上海医药、南京医药、一致药业、云南白药（商业部分）等均会受益。

　　中药方面,中信证券认为拥有独家品种、对收入和毛利贡献较大或者本身在医院渠道占比还不是很大的企业,受益相对更明显一些,包括:云南白药、千金药业、三九医药、中新药业、金陵药业、马应龙、广州药业、中恒集团等;产品在企业收入中占比大,未来期待随基本药物销售有望加速增长的企业,如天士力。此外,中信证券还看好饮片报销比例逐步提高后带来的饮片消费上升,看好康美药业。

　　化学和生物药方面,中信证券认为相关受益企业有:1.产品进入基本药物目录较多的企业,如华北制药、白云山、双鹤药业等。2.产品几乎在市场独家或市场份额较大的企业,如双鹤药业、白云山、华北制药、复星医药、华邦制药、人福科技等。3.公司主要生产原料药,但原料药会随制剂市场的扩容而相应增长的企业,如华北制药、天药股份等。4.计划免疫疫苗相关受益企业,如天坛生物等。

新做空能量杀跌 短线调整压力犹存

　　金百灵投资 秦洪

　　今日A股市场在震荡中出现重心再度快速下移的趋势,早盘A股市场受到外围市场回稳的积极影响而出现高开格局,其中上证指数以2916.09点开盘,小幅高开5.21点。随后虽然在钢铁股等板块回落的牵引下有所走低。但由于中国石化、中国石油等指标股的强势,且轮胎股、医药股的活跃,一度牵引着A股市场回升,最高摸至2929.06点。但可惜的是,量能萎缩的背景下,又出现地产股大幅走低的态势,基金多杀多的格局可能浮现,故上证指数大幅跳水,最低探至2761.4点,尾盘略企稳,以2785.58点收盘,大跌125.3点或4.3%,尾时以29004.4点收盘,下跌10.48点或0.36%,成交量为1272.9亿元。

　　对于今日A股市场的如此走势,出乎市场的预料,一方面是因为外围市场企稳,另一方面则是中石化等指标股在早盘出现呵护大盘的走势。但想不到的是,周二的反弹并不是企稳信号,相反是聚集了新的做空能量,尤其是资源股、有色金属股、钢铁股、地产股等周二有所企稳的品种成为今日大幅杀跌的先锋。而且,一批业绩优异的品种也是大幅杀跌,比如说葛洲坝等半年报业绩优异且动态估值偏低的品种,如此来看,大盘短线调整压力犹存,操作宜谨慎,不宜盲目抢反弹。

　银行业基本面趋势向好 给予增持评级

　　国金证券

　　国金证券周二发布报告称,银行业基本面趋势明确向好,给予增持评级,下半年推荐招商银行、兴业银行和民生银行。

　　国金研究组在报告中指出,银行业三季度净利润环比明显增长,中期而言,预计2010年比2009年收入增长20%以上。报告认为对于银行这种大市值板块,刺激点是基本面与业绩。而今,银行基本面趋势明确向好。

　　他们还表示,流动性预期是近期市场更大的主宰。目前流动性预期发生转变,但下半年宏观体系流动性仍保持充裕,资本市场流动性受入市信贷资金波动的影响。

　　报告分析了原因所在,流动性显性指标M2增速增速与贷款增速趋于一致,下半年贷款增速仍将维持30%以上的高位。而后续支持流动的是外汇占款提升导致基础货币增加。但是,如果上半年大量低成本的票据资金部门流入股市,则下半年票据的逐渐到期将对市场产生负面影响。这意味着7月份开始票据到期导致贷款新增压力较大。

　　同时,国金认为,7月份人民币一般性贷款新增5300亿,与2、4、5月水平相似,一般性贷款中短期贷款虽下降,但新增中多为中长期贷款,信贷资金支持实体经济的力度并没有减弱。

　市场总体格局仍然偏弱

　　海通证券

　　反弹终于出现,但缩量近两成显现出市场心态的谨慎,盘面热点除了受铁矿石降价利好刺激的钢铁板块的突发性利好以及有色金属的高弹性之外,其他板块效应并不算太明显,而这两个板块反弹的持续性是值得怀疑的,更有可能的是脉冲式行情,对股指后续的反弹延续难以起到决定性作用,反映出市场总体格局仍然偏弱。

　　不过,尽管力度较弱、但有些信号还是值得留意的。一是市场开始转向防御性资产的配置 ,中报确定和超预期的防御性品种受到青睐,例如医药中的部分中报较好品种以及零售,甚至于中报业绩突出的低估品种出现了涨停,这一方面反映出市场的避险情绪在加强,另一方面也跟基本药物目录的公布有关,这种业绩支撑加上防御性思路占上风的投资风格转换将有可能延续,市场情绪的转变可能带来的个股结构性分化,股指和个股走向将出现脱节,振荡过程中有些品种可能提前筑底并展开行情。二是光大证券的表现充分反映出市场的低迷情绪,如果和中国建筑相比,光大证券是天壤之别,涨幅和换手率都很低,反映出市场疲弱格局,这也预示着市场情绪低落到一定程度之后的短线反弹要求将显现出来,光大证券对市场的影响将有可能是短线积极、但中线来看其估值的压力可能还将拖累券商板块整体性估值的降低,以及未来大盘新股的破发压力。

　　指标股的动向较为值得关注,特别是地产股在部分城市二套房贷收紧以及经济适用房出现质量问题等利空压力下是否会出现新的补跌还需要密切观察。指标股和其他业绩确定性增长的防御性个股之间的结构性分化在行情振荡下行过程中既意味着风险也提示着机会。

　　随着股指暴跌、5 日线的下降速度较快,周三大约下降到2970附近,反弹能否放量突破该压力位是反弹力度的第一个考验,如果该压力位能够突破才有可能回补跳空缺口。（海通证券研究所）

　恐慌性杀跌渐出 多头孕育大反击

　　华讯财经

　　大盘今日再次单边重挫。早盘,两市在美股的上扬下,承接昨日尾盘的上涨得以小幅高开,随后,大盘便想站稳上2900点,无奈大盘股中只有两桶油和银行股有所表现,而医药股的强势也不过是在消息刺激下,并不能吸引过大的买盘,而钢铁、有色、地产的杀跌却没有结束,午后,大盘开始大幅杀跌,银行也反手做空,恐慌盘纷纷放出,并跌破昨日低点,跌破2800点整数关口,尾盘,大盘继续走弱,至收盘时,大盘收在2785.58点,跌125.30点,跌幅为4.3%,两市涨停个股为6家,60多只非ST个股跌停,沪市成交量为1272亿,和上一交易日持平。

　　盘面上看,几乎所以板块都以绿盘收盘,医药、化纤、飞机制造、农业、酿酒、电器、医疗器械等板块稍强于大盘,而钢铁、有色、煤炭、地产、金融、电力等大盘股全线暴跌,另外,旅游、造纸、纺织、交通等板块表现也非常弱。

　　消息面上,中国国家统计局总经济师姚景源称,中国经济下行趋势已得到遏制,正处于企稳回升的状态,下半年只要继续坚持实施一揽子方针,今年中国经济将会取得较好的成绩;中国人保部就表示,由于全球金融危机对中国的影响还没有完全见底,因此国内就业形势将依然十分严峻;工信部透露,历时半年之久,汇总了中央15个部委的建议最终形成的《促进中小企业发展意见》,今天上午将被递交到国务院常务会议进行讨论;国家发改委、卫生部等9部委近日发布了《关于建立国家基本药物制度的实施意见》,这标志着我国建立国家基本药物制度工作正式实施;截至8月18日,已有718家公司披露了半年报,而机构投资者二季度持仓变化也逐渐揭晓。统计显示,尽管二季度A股持续上涨,但保险公司持仓持续降温。

　　华讯财经认为,今天的暴跌再次告诉我们,在一个下跌趋势中,任何的抄底必须谨慎,如果反弹无量,迅速止损为上策,另外,重仓者在反弹中逐步减仓,当能减少不少损失,而空仓或轻仓者只需多看少动,并开始深研个股基本面了,因为,错杀的个股必定会出现先于大盘反弹。目前的杀跌元凶还是基金等机构投资者,他们的疯狂杀跌让死守的散户也忍不住这样的折磨而卖出,为什么要杀跌呢？情绪是一个主因,获得筹码是另一个原因。另外,盘面的热点依旧是一些消息受益中小盘股,比如近期的林业、医药等,而这对大盘反弹基本没有影响。目前的大跌并不是我国基本面出现了大问题,从最近的投资来看,增速有望在7月出现回探后再次回升,而《促进中小企业发展意见》的具体政策很值得期待,中小企业的发展是未来我国经济快速复苏的重中之重。

　　展望后市,大盘持续大跌,快速释放风险,这是一种对前期流动性泡沫的纠正,对公司业绩的一种验证,但我们完全没有理由太过悲观,因为,宽松的货币政策会延续,2季度公司业绩环比大幅回升,下半年中国经济的持续复苏是确定之事。操作上,2800点宣告跌破,这也成了大盘的压力位,而3050-3100、3100-3130都有强压力位,半年线2730一带会有一定支撑,而强支撑位位于2630-2670前期缺口。操作上,由于反弹无力,短期内还有下跌的空间,轻仓、空仓者继续多看少动,重仓者依旧是择机逐步降低仓位。关注金融、地产、资源性、电力、基建、防御性板块等。

　大盘短期反弹之后将进入横向震荡整理

　　今日投资

　　周三A股市场再次遭受重挫,上证指数收于2785.58点,跌4.30%;深圳成指收于11209.9点,跌4.79%。两市A股仅有138只股票上涨,1386只股票下跌。成交量小幅回升,上海市场从上一交易日的1232亿升至1272亿元;深圳市场从572亿元增加到638亿元。美股在周一大跌后周二反弹,家得宝与Target好于预期的财报以及有关房地产市场的最新数据吸引了投资者重新回到市场。主要股指涨幅均在1%左右,金融与科技股领涨。尽管美股周二强劲反弹,但标准普尔500指数盘中数次尝试站在990点上方的努力均告失败,说明这一位置近期的阻力较强。

　　《人民日报》8月17日、18日连续两天头版评论文章表示,上半年系列数据显示我国经济出现企稳回升好势头,要坚持宏观调控政策取向、巩固经济向好趋势。文章一方面再次重申了目前政策不会转向的论调,另一方面也明确了后期政策的重点在于拉动民间投资和刺激居民消费。上海证券表示,这符合之前的判断:政策的规模刺激效应逐渐衰减,而结构优化效应的影响加大。同时,在当前对经济环境和市场环境的担忧情绪尚存时,仅靠舆论维稳的效果会比较有限,实际数据的影响会更加积极。从时点上判断,月末时对当月的经济数据尤其是新增信贷数据一般会有比较明确的预期。考虑到第三季度800亿中央新增投资投放等因素的影响,预计8月份新增贷款不会出现大幅回落,届时对于政策微调的担忧将有所缓解。

　　大盘蓝筹强于中小市值股票,中石化跌0.08%,中石油跌2.33%,中国平安跌2.52%。中石化昨晚宣布以72.4亿美元成功收购瑞士石油公司Addax100%股权,将明显提升公司盈利水平。国家基本药物制度建设正式启动,医药股最为抗跌,千金药业涨8.33%。钢价连续9个交易日下跌,钢铁股未能延续昨日的反弹,大幅下挫,宝钢股份跌7.18%。国土部拟收紧土地批后监管,地产股全线重挫,万科A跌5.58%。另外,化纤、陶瓷、船舶制造等板块相对较为抗跌,有色金属、纺织机械、煤炭、金融等板块弱于大盘。

　　机构认为,尽管周二午后出现反抽,但成交量依旧萎靡,显示目前市场多数人仍处于观望。需要强调的是,大盘即便短期出现反弹,也不能抱太大期望,因为市场的恐慌情绪不是一朝一夕能安抚的,在市场信心还没有完全恢复前,大盘难以扭转调整趋势。预计大盘短期反弹之后将进入横向震荡整理过程。