主题：钢材期货首现跌停 螺纹钢套利机会显现

　受现货消费不畅及宏观经济调整预期的影响，上海期货交易所钢材期货全线重挫，除最远月份合约外，螺纹钢和线材期货绝大多数合约昨日以5%跌停报收。分析人士认为，之前钢价上涨过快引发市场消化不良，价格回落实属正常。

　　昨日，螺纹钢期货承接前一日跌势低开后，即随着国内股市及其他商品价格震荡走低。临近午盘时段，由于受现货报价的不利影响，期价开始快速跳水，午盘后便很快封死跌停。最终，螺纹钢期货0911合约下跌223元或5%，报收于4219元/吨，出现品种上市以来的首次跌停。截至昨日，螺纹钢期货自8月4日开始调整行情以来，累计下跌652元，跌幅逾13%。

　　现货方面，全国28个市场16-25mmHRB400螺纹钢报价范围为4041-4670元/吨，全国市场综合价为4350元/吨，均较上一交易日大幅下跌。安钢、涟钢、三宝钢厂昨日对部分产品出厂价进行一定幅度的下调，其中三宝钢厂Φ14-25mmHRB335二级螺纹钢出厂价格最低为3930元/吨。

　在钢价下跌的打压下，A股钢铁板块全面走软。昨日宝钢下跌7.18%，鞍钢跌6.23%，整个板块跌6.98%，超过上证指数4.30%的下跌幅度。

　　分析师表示，当前钢价下跌主要还是来自基本面的原因。首先，由于7月信贷和投资扩张放缓，房地产销售数据也出现回落，终端需求乏力，使得支撑钢价上涨的动力丧失。其次，4000元以上的钢材价格对于国内钢厂来说利润丰厚，最高时生产每吨钢利润高达1000元以上，刺激上游货源供给大量增加。

　　除此以外，钢厂投机行为以及贸易商囤货更起到助涨助跌的作用。在价格上涨过程中，贸易商大量囤积货源，钢厂也不断上调出厂价，营造出市场需求旺盛、供应紧张的氛围，掩盖了真实需求；但在价格下跌过程中，贸易商争相出货，中小钢厂纷纷降价促销，市场供需状况又顷刻扭转，钢材市场于是形成当前这种暴涨暴跌的怪相。

对此，业内人士认为，更应该充分发挥期货市场价格发现和风险管理的功能。马鞍山钢铁股份有限公司市场部经理李建设认为，钢材期货是钢铁企业进行价格风险管理的工具。我国的钢材期货上市 时间不长，目前基本还是跟随市场价格变化而变化，期货价格与钢厂出厂价以及现货价格的价差比较合理。

　　国泰君安期货钢材研发中心主任翟旭也表示，目前钢材期货运行良好，与现货市场价格走势吻合度高。影响现货市场价格走势的因素在期货市场得以充分体现，这是利用期货市场开展套期保值的重要条件。钢铁生产、贸易、消费企业应善加利用期货工具，为企业的稳定经营服务。


　　螺纹钢期货套利机会显现

　　持有成本 交易成本

　　仓储费：０．１５＊３０＝４．５元 交割费：１元／吨

　　入库费：１８元／吨 交易费：３＊２＝６元／吨

　　资金利息： 过户费：３元／吨（参照有色金属）

　　３７５０＊５．３１％＊１／１２＋４３７２＊１０％＊５．３１％＊１／１２＝１８．５元

　　装卸、运输费用（参照有色金属）： 增值税多付：

　　３５元／吨 ８６＊１７％＝１４．６元／吨

　　成本合计：１００．６元／吨

　　吨钢利润：６２２－１００．６＝５２１．４元 利润率：１３．９％

钢材价格连续大跌，而上海地区的螺纹钢市场在本轮跌势中再次充当了“先锋”，截至8月19日，上海地区螺纹钢价格已经从前期的4620元/吨，下跌到3750元/吨，跌幅远超过期货价格。

　　我们在这里重点分析两者之间的期现价差：当前螺纹0909合约价格为4372元/吨，0910合约价格为4298元/吨，价差分别为622元/吨和548元/吨，套利机会非常明显。由于上海期货交易所办理交割流程需要时间，机构投资者可抓紧时间在上海地区以当前价格买入上海交易所指定品牌螺纹钢，并在0910合约或0909合约抛空，可通过交割完成本次套利。

　　投资者在买入螺纹钢后，尽快注册成标准仓单，并在9月15日或者10月15日分别交割9月和10月合约，利润空间还是很大的，现在让我们以9月合约为例，将此笔套利的吨钢利润列示如下表。（





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