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主题:增产制约 收储难以支持白糖上涨
2008年,国家计划收储白糖50万吨,而至今仅仅才4个多月的时间,国家已经分7次收储了49万吨白糖,与收储目标仅差1万吨。国家收储白糖无疑是为了调控市场,那么这7次收储究竟是如何影响糖价的呢?其对糖价后市又会产生什么影响?
从2008年以来的历次收储情况可以看出,7次收储中有4次收储之后两日糖价出现下跌。而虽然2008年2月19日、2月26日收储后糖价上涨,但收储并不是糖价上涨的主要原因。因为当时市场处于消化雪灾利好过程中,收储零成交。上涨只是反映了当时的市场心态。所以今年以来的7次收储,对糖价主要是利空影响,尤其是第一次收储影响最大。
对照一下2007年7月底的收储,自宣布收储后白糖的现货和期货便启动了一轮上涨行情,一直持续到8月初,涨幅约5.88%。虽然之后糖价回调,但回调幅度相当有限,直到榨季结束糖价依然高于收储前的水平。
为什么同样的收储,产生的效果却是相反的呢?
从产量来看,中糖协公布的数据显示,截至3月底中国甘蔗主产区广西产糖765万吨,同比增产126万吨,增幅19.7%;这也高出2006/2007榨季广西708万吨总产量足足57万吨。截至3月底,全国产糖1252.05万吨,已高出上个榨季50余万吨。
广西直到4月2日才有3家糖厂停机,去年同期却有26家。虽然在榨季初期开机时间晚于往常,榨季中期遭遇雪灾冻害,对生产进度有影响,但广西糖厂日榨能力非常充足,只要开机正常完全能把之前的时间补回来。因此,业内预计全榨季广西产糖800万吨,乃至达到850万吨的可能很大。从目前的情形看,如果不遭受天灾,广西产糖很可能达到950万吨左右。
从销售来看,尽管需求同样在增加,但相对于产量增长来说,需求的增加显然相对缓慢。这导致制糖企业库容紧张,仓储成本增加,流动资金紧张,进而促使制糖集团不得不倾向于快速走货,这也使白糖价格受到打压。
此时,糖企和糖商们把注意力转移到期货市场。本榨季伊始,期糖市场异常活跃,成交急剧放大,持仓天量增长。与此同时,不断增加的还有仓单库存量。郑商所仓单与有效预报数量在2007年年底达到3万张,之后都是有增无减,最高达7.6万张即76万吨糖,折合资金最少26亿元。而对于多头来说,没有必要也没有能力接货,加上3月份郑商所宣布增加交割仓库,多头表现更加软弱无力,糖价一泻再泻,4000元/吨等重要关口也失守。
在期货市场交割面临困难的时候,交储成为糖企很好的选择。雪灾之前,中糖协预计产量是850万吨,现在看来这个数据可能与真实结果有所偏差。出于对销售的担忧,糖企可能故意调低产量数据以防止价格下跌。而期货多头坚持数月后,期现之间出现巨大价差,糖企选择在郑商所套利,而收储就是价值回归的契机。在今年第一次收储前,糖企压价,甚至收储竞价当天仍然压价,无疑是要相互逼迫交储。结果造成市场看空后市,价格开始回归,不过之后多头逐渐挽回,直到雪灾来临。雪灾后糖价大涨,期现价差又非理性扩大。柳州糖会后,雪灾题材结束,价格开始在空头打压下回归。眼下的收储已没有套利的成分,有的只是减少市场上流通的糖。目前国家收储50万吨,约为广西3月份销糖量的82%,这对供给多少有些缓解。
目前,糖已销售过半,低价走货意愿逐渐减弱,现货价格暂时稳定,成交开始逐渐转好。市场又传言国家要增加收储,期现之间也无大利可套,期糖筑就了阶段性底部。而接下来有奥运和“两节”两个旺季,销售可能会是后期糖市的主要看点。当然多头主要力量主要在远月合约,亦即着眼于下个榨季,那么夏季天气也同样可能成为一个炒点。因为1999年年底出现霜冻后,2000年夏季就出现过干旱。不过时下则还要等待。
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