主题：增产制约 收储难以支持白糖上涨

2008年，国家计划收储白糖50万吨，而至今仅仅才4个多月的时间，国家已经分7次收储了49万吨白糖，与收储目标仅差1万吨。国家收储白糖无疑是为了调控市场，那么这7次收储究竟是如何影响糖价的呢？其对糖价后市又会产生什么影响？

　　从2008年以来的历次收储情况可以看出，7次收储中有4次收储之后两日糖价出现下跌。而虽然2008年2月19日、2月26日收储后糖价上涨，但收储并不是糖价上涨的主要原因。因为当时市场处于消化雪灾利好过程中，收储零成交。上涨只是反映了当时的市场心态。所以今年以来的7次收储，对糖价主要是利空影响，尤其是第一次收储影响最大。

　　对照一下2007年7月底的收储，自宣布收储后白糖的现货和期货便启动了一轮上涨行情，一直持续到8月初，涨幅约5.88％。虽然之后糖价回调，但回调幅度相当有限，直到榨季结束糖价依然高于收储前的水平。

　　为什么同样的收储，产生的效果却是相反的呢？

　　从产量来看，中糖协公布的数据显示，截至3月底中国甘蔗主产区广西产糖765万吨，同比增产126万吨，增幅19.7％；这也高出2006/2007榨季广西708万吨总产量足足57万吨。截至3月底，全国产糖1252.05万吨，已高出上个榨季50余万吨。

　　广西直到4月2日才有3家糖厂停机，去年同期却有26家。虽然在榨季初期开机时间晚于往常，榨季中期遭遇雪灾冻害，对生产进度有影响，但广西糖厂日榨能力非常充足，只要开机正常完全能把之前的时间补回来。因此，业内预计全榨季广西产糖800万吨，乃至达到850万吨的可能很大。从目前的情形看，如果不遭受天灾，广西产糖很可能达到950万吨左右。

　　从销售来看，尽管需求同样在增加，但相对于产量增长来说，需求的增加显然相对缓慢。这导致制糖企业库容紧张，仓储成本增加，流动资金紧张，进而促使制糖集团不得不倾向于快速走货，这也使白糖价格受到打压。

　　此时，糖企和糖商们把注意力转移到期货市场。本榨季伊始，期糖市场异常活跃，成交急剧放大，持仓天量增长。与此同时，不断增加的还有仓单库存量。郑商所仓单与有效预报数量在2007年年底达到3万张，之后都是有增无减，最高达7.6万张即76万吨糖，折合资金最少26亿元。而对于多头来说，没有必要也没有能力接货，加上3月份郑商所宣布增加交割仓库，多头表现更加软弱无力，糖价一泻再泻，4000元/吨等重要关口也失守。

　　在期货市场交割面临困难的时候，交储成为糖企很好的选择。雪灾之前，中糖协预计产量是850万吨，现在看来这个数据可能与真实结果有所偏差。出于对销售的担忧，糖企可能故意调低产量数据以防止价格下跌。而期货多头坚持数月后，期现之间出现巨大价差，糖企选择在郑商所套利，而收储就是价值回归的契机。在今年第一次收储前，糖企压价，甚至收储竞价当天仍然压价，无疑是要相互逼迫交储。结果造成市场看空后市，价格开始回归，不过之后多头逐渐挽回，直到雪灾来临。雪灾后糖价大涨，期现价差又非理性扩大。柳州糖会后，雪灾题材结束，价格开始在空头打压下回归。眼下的收储已没有套利的成分，有的只是减少市场上流通的糖。目前国家收储50万吨，约为广西3月份销糖量的82％，这对供给多少有些缓解。

　　目前，糖已销售过半，低价走货意愿逐渐减弱，现货价格暂时稳定，成交开始逐渐转好。市场又传言国家要增加收储，期现之间也无大利可套，期糖筑就了阶段性底部。而接下来有奥运和“两节”两个旺季，销售可能会是后期糖市的主要看点。当然多头主要力量主要在远月合约，亦即着眼于下个榨季，那么夏季天气也同样可能成为一个炒点。因为1999年年底出现霜冻后，2000年夏季就出现过干旱。不过时下则还要等待。



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