主题：天津港：二季度业绩增100%


　　事件：天津港昨日发布2009年中报，上半年公司共实现营业收入42.7亿元，较去年同期（下称同比）增长25.7%；实现归属于上市公司股东的净利润为3.4亿元，同比下降40.8%，每股收益0.21元。从二季度环比（比一季度）增速来看，上述三项指标分别增长了29%、123%和100%。
　　点评：我们认为下一步H股合并A股将是天津港合理的整合方向，即使整合当年未必能够增厚公司当年的业绩，但这将有利于减少同业竞争，且A股、H股均有未投产或达产的码头，随着码头的不断投产及吞吐量上升，净资产收益率将向上修复。可以这么说，整合对天津港发展是长期利好。
　　我们认为，H股与A股的整合对天津港的长期利好还未兑现，原油码头等盈利能力较强的资产后续注入也是集团承诺的事宜，天津港业绩存在超预期的可能；暂维持2009-2011年每股收益分别为0.50元、0.55元、0.58元的预测。天津港当前价格低估，维持"推荐"评级，建议长期投资者强烈关注。


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