主题：高华证券：看好中海油与中石化

　高华证券8月21日发布的研究报告称，中石化、中海油和中石油分别定于8月24日、26日和28日公布2009年上半年业绩。总的来说，预计将看到以下同比趋势：(1) 原油实现价格的大幅下挫可能拖累勘探及生产板块的业绩显著下滑；(2) 国内新的成品油定价机制使得炼油板块业绩强劲；(3) 化工板块的业绩与去年同期大体相近；(4) 09 年第一季度需求疲软使利润率受到挤压，进而导致销售板块业绩走软。我们预计在三家石油企业中，中石化业绩的同比增长最为强劲；而由于上游业务比重较大，中石油和中海油的业绩将出现同比下降。

　　中石化：得益于下游业务的显著改善，预测09年上半年营业利润和净利润分别为人民币443亿元和317亿元，同比增长514%和284%。值得关注的主要问题包括2009年第二季度的炼油毛利，以及销售毛利（是否如市场预期的那样确实出现了复苏）。

　　中海油：预计2009年上半年营业利润和净利润分别为人民币156亿元和124亿元，同比下降50%和55%。值得关注的主要问题包括产量增长目标和成本走势。

　　中石油：预计2009年上半年营业利润和净利润分别为人民币644亿元和481亿元，同比下降17%和10%。需要关注的主要问题包括上游产量（降幅为多少，尤其是原油产量）、成本削减的迹象以及有关天然气定价机制改革的任何最新进展。

　　对于这三家公司而言，管理层关于收购目标和战略的评述也是值得关注的主要问题。仍看好中海油（位于强力买入名单），其次看好中石化（买入）；维持对中石油的中性评级。



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