主题：“七上八下”之后难以见到“金九银十”

[FACE]ico2.gif[/FACE] 来源：上海证券报(中国证券网)
　　近期A股市场经历了疾风暴雨式的下跌，上证综指三周累计下跌近15%。尽管宏观政策基调不变，支持市场牛市的基础尚在，但许多微观信号已经使相当一批投资者开始离场。我们保守地认为，市场在“七上八下”之后难以见到“金九银十”，大盘上涨动力不足，将以宽幅震荡为主。

　　资金面将有所改变

　　面对前7月7.73万亿元的巨量新增信贷，监管层和各银行均趋于谨慎。监管机构已要求中小商业银行将资本充足率从10％上调至12％，下半年中小银行信贷投放将有所放缓。7月，股份制商业银行新增人民币贷款仅200亿元左右，信贷大幅减少， 华夏银行、 中信银行(行情 股吧)、 民生银行(行情 股吧)等多家银行甚至出现负增长。

　　下半年信贷投放的规模将因此更看重国有商业银行的表现。统计数据显示，上半年我国银行信贷新增7.37万亿元，其中工农中建四大银行共投放3.26万亿元，与年初相比增幅约26%，而13家股份制商业银行共投放信贷2.02万亿元，与年初相比增幅约37%。目前各方面基本形成了共识：上半年信贷猛增的势头已不可持续，今后一段时期，银行的贷款投向也将发生相应的变化。可以预见，下半年(信贷增长)不可能像上半年这么样快的速度。当然，尽管银行信贷规模总体倾向于收紧，但急刹车式的大起大落也不太会出现。

　　宏观数据难说乐观

　　财政部公布的最新数据显示，7月份国企收入和利润总额比上月分别下降7.2%、7.2%。其中中央企业收入7月比6月环比下降9.7%。地方国企则环比下降2.8%。上半年巨量固定资产投资，但还没有充分体现到企业收入和利润增长上。企业收入和利润出现环比下降的缘由不太好理解，还需要继续观察后续数字。

　　对于投资，前7月份城镇固定资产投资累计增速出现了小幅回落，比上半年回落0.7个百分点。其中前7月房地产投资增长11.6%，反弹还比较微弱。在银行新增信贷规模缩减、货币政策进行微调的情况下，国内投资增速有明显下滑的风险。

　　近期很多人期望我国出口贸易有所改善。美国、日本、德国和法国第二季度经济均已恢复增长，这将拉动中国出口贸易的改善。对此，需要冷静分析。欧美未来潜在经济增长的水平可能要降低，受到金融危机的洗礼，经历了高失业率，美国居民储蓄率已经提升，经济增长中的消费贡献将减少，中国对美贸易顺差将可能因此收窄，国内经济增长将更多地需要依赖于内需。未来一段时间的信贷和投资的减少，应该使我们对经济反弹的持续性保持高度警惕。

　　市场上升动力不足

　　许多机构之前对国内三季度、四季度GDP增长给出了乐观的预测。近期许多经济数据使我们不应该“过分乐观”。目前股票市场运行环境与前期有较大不同。在过去一段时间中，各项经济数据不好，政策刺激力度大。而当前，宏观数据喜忧参半，判断分歧，银行信贷略有收紧，政策刺激的边际效果减弱，股票市场上升动力因此不足。

　　在资金层面略有收紧的情况下，股票市场供应却在扩大。创业板的推出、H股回归A股市场，都将增大市场供应。中国北车65亿元融资获批，中国冶金科工160亿元的融资也将于近期上会，新股带来的扩容压力，将使A股再受资金层面的考验。

　　近期美股道指与标普500创年内新高，却未能对A股市场产生正面拉动。全球金融危机留下的深刻伤痕，将使得全球经济复苏进程艰难。一旦欧美国家经济数据有反复，主要股指向下调整，又将对国内A股市场产生负面影响。这是A股市场运行需要关注的短期风险。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

调整是否熊市C浪 是否该做多A股
时间：2009年08月24日 来源：广州日报
第1页:调整是否熊市C浪 是否该做多A股第2页:震荡整固韬光养晦 三大证券公司研究所决策报告第3页:抄底资金活跃游资凶猛 做多A股获政策支持望迎红周一第4页:保险资金大笔申购，基金公司自购出手大方第5页:周末的舆论强化了基金回补底气 红周一有望出现第6页:　　这波调整不会是熊市C浪

　　短短几天，大盘从3400点一头栽下，套牢2万多亿筹码，并留下一下跌缺口。市场将进入中期调整的看法，正在成为一种普遍性共识。更有甚者，认为目前可能出现熊市大C浪下跌，甚至不排除跌破1664点的低点。

　　投资者如何看待目前股市的调整？市场下半年会如何演绎？昨日，在德邦证券财富玖功论坛上，一些业内知名专家接受了记者采访。

　　目前，大家最关心股市走势会如何？对此，业内人士普遍认为，股市进入中期调整的概率加大，调整的时间会延长至整个下半年，调整幅度会相应加大，不排除调整到2500点左右。但这一波调整不会是熊市的C浪下跌。

　　调整时间会拉长

　　因为在出口难以有效复苏、居民消费也难以大幅提升的情况下，投资仍是拉动经济的重要手段，所以，流动性紧缩的可能性也就较小，同时，权重股包括银行、地产估值也没有大幅下调空间。

　　对此，德邦证券研究所副所长张帆认为，随着下半年的IPO加速以及银行信贷收缩，市场三季度将进入中期调整。从时间上看，调整时间会拉长，可能下半年剩余的时间都会处于调整期，等待未来新的基本面，流动性，通货膨胀预期的加强。短期来讲，由于3000点缺口上方套牢了巨量筹码，所以市场向上突破的可能性并不大。尤其是一些资金在3000点刚套现离场，现在并没有充足的理由让他们重新进场。

　　而上海海汇利资产管理有限公司总经理何震表示，3000点以上的股票肯定是贵的。但2800点以下，许多股票的估值相对合理。由此判断，市场可能维持较大幅度的振荡格局，调整一段时间后再寻找突破方向。

　　警惕趋势交易者做空

　　股指从3400多点猛跌至最低2700多点，短短10多天暴跌20%，与保险资金3000点上方猛烈做空有巨大关系。有消息说，平安保险可能是减仓比较坚决，减少了200多个亿，短时间之内缩小了规模。由于市场当时比较脆弱，平安的巨资赎回引发了股市的大幅波动。不过，基金目前的仓位仍在88%以上，并未大幅减仓。但业内人士提醒投资者，一旦基金认为调整趋势形成，就有可能减仓，由于基金等机构持有市值占总流通市值的近六成，其一旦减仓，对市场的影响会更大。

　　对此，德邦证券财富管理中心总经理雷鸣认为，大家普遍认同上半年流动性充裕推动造成股市高估值，现在，市场又普遍预期流动性萎缩将使高估值无以为继。这种情况下，投资者要警惕两个右侧交易者做空。其中，一是基金，二是大小非。他说，基金为追求相对收益优势，当确认市场会调整时，会率先主动抛售降低仓位，在跌市中获得相对收益优势。而大小非追求绝对收益，他们的成本极低，为避免更大损失，当市场大跌后被动抛售的动力加大。

　　看好四板块机会

　　尽管业内人士对股市近期并不看好，但大家普遍认为，市场并没有大的下跌空间，长线仍可选择一些板块进行操作。银行、商业零售等四类板块被机构看好。

　　上海海汇利资产管理有限公司总经理何震认为，有四大板块比较看好，第一个是房地产。第二个是银行。第三个是低碳经济。主要包括节能环保、新能源等类型的公司。第四个是消费。尤其是商业零售类的公司，估值并不高，业绩增长也相对稳定，值得投资者关注。

　　德邦证券研究所副所长张帆认为，下半年，房地产市场可能回暖，而与此相关的机械、钢铁和建材等有阶段性交易机会。同时，证券行业会受惠于市场活跃度提高，而银行目前仍是估值洼地。