主题：交通银行：净利息收入环比正增长

　　二季度贷款投放速度放缓，半年增速稍低于行业平均。1季度新增贷款为2778.6亿元，而二季度仅新增1227.7亿元，相比年初增速为30.15%，稍低于行业34%的平均增速。其中公司类一般性贷款新增2416亿元(22.9%)，票据融资新增1178亿元(167%)，个人贷款411亿元(22.9%)。交通运输、电力等基础设施相关行业增量占公司类贷款的54.93%。公司二季度开始降低票据融资类贷款(环比减少29亿元)。

　　二季度息差仍收窄，但净利息收入环比开始正增长。公司披露的上半年息差为2.2%，相比1季度的2.25%收窄5个基点。2季度净利息收入环比增加6.5亿元。从同比数据看，生息资产规模增长未能抵消息差收窄影响，息差同比收窄100个基点，净利息收入减少32.4亿元(-10%)。预计随着市场利率回升与贷款结构改善，三季度息差将企稳回升。

　　盈利预测与投资评级：维持09-11年EPS0.58元、0.63元、0.80元的盈利预测，维持“推荐”评级。



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