主题：中国平安：估值显露价值　价格缓慢反击

公司是寿险、产险、健康险、养老险以及银行、信托、证券等金融行业主要经营牌照最齐全的集团公司，这一投资标的在未来相当长的时间内都存在明显的稀缺性，是国内保险行业最知名品牌之一。截至2006年12月31日，公司及子公司在全国拥有超过70家分公司和超过3000个分支机构。

　　
　　 投资渠道的拓宽对于公司未来盈利水平的提高具有非常重要的意义，随着股权投资比重的逐步提高，以及基础设施项目等投资的开展，其收益率将呈现稳步提高的局面，寿险公司的杠杆效应将渐渐体现，公司的内涵价值有望逐年大幅提高。

　　
　　 一、目前公司寿险经营依然高效前行，产险面临成本压力。寿险期缴比例和保单继续率高位上行，产险面临交强险调整和市场急烈竞争的双重成本压力。二、收购富通投资，打造全球资产管理平台。通过富通的全球品牌以及投资经验，不但可以对平安自身的资产进行全球管理和配置，还可以开拓第三资产管理业务。三、利差损减小，新业务价值增长迅速。预测：2008年平安保险有望实现净利润173.84亿元（归属股东），增幅15.23％；每股摊薄收益2.37元，每股净资产19.23元；2009年净利润增速29.82％，每股净收益3.07元，每股净资产24.27元。四、风险提示：08年1季度投资收益不容乐观。投资收益是2007年业绩高增长的关键因素。但是，按照大盘指数估算，若股权投资比例维持在07年底的水平，则累计浮盈在08年一季度全部消失，并可能出现投资亏损。

　　
　　 二级市场，场外资金正在入场，应该引起投资者的注意。由于近期保险股均大幅夭折，考虑到市场环境氛围和整个估值体系水平的下沉，暂将其目标价下调至86.8元（12个月），对应的新业务价值为33倍。建议投资者不妨适当关注。



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