主题：万科21年融资250亿分红仅30亿 被称圈钱专业户

　对地产公司圈钱的反感由来已久，近期市场 保利地产高价增发一事，即已引起部分基金 的“不买账”。而在这个问题上，万科更为显著。

　　从万科21年来的历次融资看，万科的扩张、度过危机无不仰赖于融资之上。18年来万科通过配股、发行可转债及增发九次融资总共获得约250亿元，目前万科总资产为1245亿元。按照（当年融资额/当年资产）计算，2008-2004五年比值分别为0.1520、0.2948、0.2406、0、0.3014。18年来的比值总和达到1.09，这即意味着万科的扩张对于融资依赖性非常强。

　　万科21年来，分红派现17次，总派现29.9789亿元，仅从投资本源看，万科并不是一笔划得来的买卖，其总派现额与总融资额之比为0.12。这个数值在上市 公司排名居1000名之后。

万科成长性何来？

　　万科成长性有目共睹，但如果抽掉融资这一条，反思万科自1984年来的发展，不难看出，万科每一次的大扩张和度过危机几乎都仰赖于融资。

　　1988年所获的2800万元促成万科前身第一次试水房地产 。

　　1991年和1993年所获的1.3亿元和4.5亿港元，则促成了万科最终转身为房地产 企业。1997年的融资则扭转了万科在1996年主业增长乏力的困境，1997年其营业收入由上年的负增长21.68％猛然提升至65.37％。

　　1999年、2002年所获的共18亿元，为万科实施扩大市场占有率和规模的战略提供了资金支持。1999年、2000年营业收入增长分别为27.9％、31.71％。2003年营业收入由上年的微幅增长2.68提升至39.47％。2004年的19亿元，实为其前几年高速的圈地速度所买单。2004年、2005年营业收入分别增长20.17％、37.17％。

　　2006年的融资则最得天时地利，期间楼市迎来有史以来最好的时期，至2007年底，其两年营业收入复合增长近3倍。2007年公开增发和2008年的公司债，大大减轻了万科因2007年所犯错误，及陡然转向的楼市带来的压力。



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