主题：万科A：估值上有明显优势 “买入”评级

8月27日发布投资报告，针对万科A（000002.SZ）拟公开增发，给予“买入”评级。

公司董事会决议公告，拟发行股票数量不超过招股意向书公告日万科总股本的8%，扣除发行费用后的募集资金净额不超过人民币112 亿元。对原A 股股东全额优先配售，剩余部分采取网上、网下定价发行的方式发行。发行定价不低于公告招股意向书前20 个交易日公司A 股股票均价或前一个交易日A 股股票的均价。拟募集资金中92 亿元拟投向14 个住宅项目，用于该等项目的后继开发建设，20 亿元募集资金用于补充公司流动资金。

在行业回暖的情形下，已有众多房地产上市公司拟在资本市场非公开增发募集资金，其中龙头企业中保利地产和金地集团的非公开增发已经实施完毕，股权融资是房地产公司扩大规模、加速业绩释放的一种重要方式。万科作为我国房地产行业龙头，尽管中报披露账上拥有268亿元货币资金，但公司仍想借助行业回暖之际实施增发，此次公开增发拟募集112亿元投资于公司14个项目的后续建设，将加快公司项目开竣工的节奏，为未来2年业绩的稳定增长提供了资金保障。

方正证券认为，在公司资金并不紧缺的情况下实施增发，则透露出公司想动用更多资金来增加土地储备，也是对其前期过于谨慎导致发展节奏过慢的一个修正。在目前的经济环境下，方正证券依然看好房地产行业的发展，而作为龙头也将直接受益，公司2009年业绩约为0.5元，在估值上有明显优势，公司在上调开竣工计划后，未来几个月的销售情况有望表现更好，给予公司“买入”评级。



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