主题：上市公司环比业绩喜人

　　□二季度净利润环比增长达34.73％

　　□蓝筹公司集中近七成利润

　　□经营活动资金面相对宽裕

　　上市公司半年报披露即将收官，从统计数据看，受全球性金融危机的影响，上市公司整体业绩同比出现下滑，但下滑幅度小于预期，尤其是二季度盈利能力环比出现大幅提升，业绩逐步走出低谷。

　　截至8月27日，两市已披露半年报的1370家上市公司上半年实现主营收入34560.79亿元，同比下滑10.62％；实现归属于母公司的净利润3304.83亿元，同比下滑6.73％。上半年加权平均每股收益0.1986元，加权平均净资产收益率6.84％。

　　尽管同比数据都呈现下滑，但从中可以发现，A股上市公司半年报仍有不少亮点。

　　其一，环比数据喜人，业绩出现好转势头。截至8月27日，有可比样本的1361家公司二季度实现净利润1885.15亿元，环比增长达34.73％，中小板公司环比增幅更是高达54.11％。业绩环比上涨的有965家，占比达70.9％。

　　其二，蓝筹公司集中了近七成利润，且整体业绩逆市增长。已披露半年报的32家上证50指标股公司有15家业绩同比增长，整体完成归属于母公司净利润达2326.30亿元，占全部公司的70％以上。而且，与整体业绩同比下滑的主基调不同的是，大蓝筹公司整体业绩同比增长6.04％。

　　其三，上半年经营性现金流情况改善，经营活动的资金面相对宽裕。非金融类上市公司上半年经营性现金流量总额3649.48亿元，同比大幅增长198.62％。尤其是去年现金流拮据的房地产公司，经营性现金流大为改善。

　　其四，上市公司成本控制有效，营业毛利率上升4个百分点。根据统计，1370家公司中有800家上半年主业成本下降，成本总额同比下降17.43％。在此情况下，非金融类公司平均毛利率同比上升3.46％，二季度环比又增长近两个百分点。

　　结合以上数据，权威人士分析认为，不可否认，上市公司业绩开始出现好转迹象，而且在惯性作用下，今年下半年业绩继续增长值得期待。但也应注意到，上半年业绩好转较多来自于各种宏观政策拉动，而非企业内生性增长力量在发挥作用。因此，上市公司业绩全面回升的基础仍不稳固。

1355家公司公布半年报 资产减值损失大幅缩减

　　国际金融危机的逐步蔓延使得各行业景气度在去年四季度急剧回落,以存货跌价损失、固定资产减值损失和贷款减值损失为代表的“资产减值损失”科目产生了巨大的杀伤力。时至今年半年报,巨额资产减值损失大幅缩减,减值回转尽管能增加公司盈利,但力度有限,呈现“有风不起浪”的格局。

　　继上市公司2008年在资产减值方面的损失创出历史新高后,今年半年报,上市公司巨额资产减值损失有了新的动态。一方面是对呆坏账加速计提,但整体减值损失金额大幅下降;另一方面是资产减值转回,直接增加当期利润。在经济复苏的背景下,资产减值损失的正反两方面变化值得密切关注。

　　据本报最新统计,截至8月27日,沪深两市共有1355家公司披露半年报,有1205家公司计提了资产减值损失,合计405.61亿元,同比缩减43％。其中有362家公司今年中期计提的资产减值损失金额同比上升,更有132家公司的计提额超过了去年全年的计提额。比如白云机场（600004）,上半年实现净利润2.54亿元,同比增长1.47％,但公司的资产减值损失较上年同期增长434.60％,主要原因是白云机场对航空公司的部分应收账款的回收风险增大,其中濒临破产的东星航空欠白云机场费用超过5000万元。

　　与之对应的是,已披露半年报公司中有380家公司将资产减值损失转回,合计转回45.21亿元,其中28家公司已全额转回。

　　双钱股份（600623）半年报资产减值损失较去年同期相比减少9982.31万元,减少的比例为3809.34％,减少的主要原因系2008年度按库存轮胎账面价高于市场价部分计提存货跌价准备1.2亿元,上半年该批轮胎已全部出售,转回1.2亿元存货跌价准备,本期按账龄分析增提坏账准备2100余万元,二者使半年报资产减值损失较去年同期有大幅度的减少。济南钢铁（600022）中报披露,公司在2009年上半年共冲回资产减值损失5.15亿元,这与2008年底计提的金额大体相当。

　　分析显示,减值损失转回的以中上游行业为主。去年下半年以来,钢铁和有色企业普遍提取了较高的存货跌价准备。两行业上市公司业绩下滑的背后,几乎都有大额资产减值。随着行业的回暖和产品价格的反弹,越来越多的公司将存货跌价大笔冲回。处于中游行业的中国国航（601111）,上半年实现航油套保公允价值回转40.03亿元,航油套保到期交割损失25.53亿元,二者合计贡献利润总额14.5亿元,占利润总额比重达53.1％,成为公司盈利的主要贡献力量。另外,受益于房价的大幅回升,房地产公司也是资产减值冲回的大户,万科A（000002）上半年的资产减值准备调整就增加了净利润1.62亿元。

　　尽管资产减值冲回能有效提升公司利润,但对主营业务没有太大的帮助,很大程度上影响了上市公司盈利持续性。所以,除了个别公司外,大部分减值损失转回的公司业绩不尽人意,380家公司中期净利润同比仍下降40.87％,资产减值转回并没有掀起一股业绩浪。



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