市场调整时间将延长

　　朱慧玲 九鼎德盛

　　近期市场呈反复震荡整理态势，盘中股指走势反反复复，沪指一度反弹至3000点关口，由于反弹过程中量能并未有效放大，且权重股走势低迷，股指尚未回补缺口后呈再次探底走势。短线来看，近期市场中大盘股的再融资频现对市场形成较大的负面影响，周五的中阴线显示市场有再次探底的可能，投资人气再度谨慎，预计股指在半年线区域仍有争夺，大盘震荡调整时间将延长。

　　基本面分析，市场进入阶段性休整，一边是基金密集型发行，一边是再融资不断。随着4只指数基金即将加入“发行大军”，9月份将出现6只指数基金齐发的罕见场面。据了解，正在发行的华宝兴业中证100和南方中证500（净值，档案，基金吧）两只指数基金将跨入9月发行;8月28日，华安上证180（净值，档案，基金吧）ETF联接基金将开始发行;8月31日，交银上证180公司治理ETF联接基金和交银上证180公司治理ETF进入发行期;9月初，银华沪深300指数基金(LOF)拟将发行。在大盘调整之际，基金的密集发行有利于股指盘中反弹。此外，近期市场中大盘股再融资之声不断，以万科A、招商地产（000024） 、浦发银行（600000）、招商银行和武钢股份为代表的大盘蓝筹股再融资方案相继出台， 动辄上百亿的再融资让投资者顾虑重重，而从这些公司公布再融资后的股价走势看，投资者对再融资用脚投票，股价基本上都是应声而落跌幅居前，权重股的调整拖累股指走弱。强势中再融资对市场的压力相对减轻，而一旦市场转势将对市场形成明显的不利影响，再加上未来创业板的推出已无悬念，这将对资金面形成一定的压力。目前大盘延续调整态势，市场投资信心明显不足，尤其是在近期再融资热的影响下，市场疲态显现。投资者可密切关注消息面的变化。

　　市场呈再次探底走势，银行股受再融资股票急挫的拖累，呈连续调整走势，对股指拖累较大，中国石油、中国石化经过周初的护盘后，盘中快速回落整理，目前短期指标已走弱，权重股的集体走软对股指拖累较为明显。此外，券商、钢铁、有色金属、电力也大幅杀跌，蓝筹品种的竞相杀跌导致股指再度探底。不过，蓝筹股在集体杀跌之后，技术上已严重超跌，在股指运行至半年线区域之际，该板块盘中仍有望有护盘动作出现，投资者不要一味杀跌，逢反弹减磅为上。大盘再次探底，稳健投资者继续观望，待大势明朗后再介入也不迟，短线博反弹者的选股重心应放在今年以来累计涨幅不大，而近期顺势快速杀跌至半年线甚至年线区域的个股密切关注，如果三季度业绩已明朗则可重点关注。

　　就目前市况而言，市场经过短暂的反弹之后，呈再次探底走势，股指直逼前期低点区域运行。近期市场在快速杀跌至半年线区域后，最大跌幅达20％，技术上已严重超跌，有震荡修复指标的要求。同时，股指在60日均线区域也就是3020——3039点区域存在19个点的下跳缺口，在此牵引下，有震荡回补缺口可能，但在反弹的过程中市场量能并未有效放大，大大制约了市场的反弹高度，经过反复的震荡后再度探底。市场人气经过大跌之后已元气大伤，人气的恢复需要一段时间。技术上分析，目前市场处于下有支撑上有压力的尴尬境地，量能的快速萎缩使得多方不敢轻举妄动，由于3000点上方堆积的巨大成交量对投资者造成较大的心理压力，市场反弹之后再次探底，周K线以阴线报收显示市场仍有继续调整压力。而近期一部分大盘的再融资引发市场抛售权重股，从而对股指形成明显的拖累，市场处于再次探底过程中运行，随着大盘的反复震荡拉据，市场做多人气已被消耗，大盘调整时间也将延长。

下周行情预测：大震荡中3大板块展神威

　　康洪涛 国元证券

　　周五沪综指收报2860点，下跌2.91％;深证成指全日收报11450点，下跌3.76％。我们在此前的资讯中反复强调：市场将延续震荡固底的走势，大盘难以在短期内就重拾升势，但是这并不代表市场上没有可以赚钱的机会。我们看到军工、医药等概念以及抗周期品种的超强势，是无视大盘的涨跌与否的。所以目前绝不是依据大盘的强弱来进行价值的投资持股，而是反复的波段运作个股的价差机会。由于短线启动的个股不可能完全同步，那么在同一个板块和概念内，个股会出现严重的分化与背离，所以这种背离便给投资者带来了绝佳的交易性机会，这是非常值得把握的短线良机。

　　引资1.02万亿PK扩容1.03万亿

　　经过粗算，我们认为市场潜在资金供给上限为2325亿;现阶段正在募集尚未投入运营的基金资产约有552亿元;专户理财规模最低有100亿元;企业年金对股票市场的潜在资金供给约200亿;保险机构潜在的可投入资金量为1146亿元;券商集合理财产品的潜在资金供给为64亿元;券商资本金潜在的可投入资金约为295亿元;证券投资信托产品大概有300亿的潜在资金供给;非机构投资者潜在的入市资金规模约为5207亿元。综合上述数据，现阶段可以统计的潜在资金供给规模约为1.02万亿。同时，截至8月27日，发审会通过但尚未发行的公司有34家，经统计拟募集资金规模约546亿元;创业板总融资规模预计不超过300亿元;若根据已公告的增发预案统计，剔除定向大股东及其关联方增发的部分后，三季度增发募资约1364亿元。

　　在大小非减持方面，参照2008年6、7月份历史累积减持最高比30％做悲观预期计算：三季度末股改累积解禁尚待减持的数量有2224亿股，按照8月25日A股收盘价计算市值超过2万亿，股改解禁股减持三成将吸走约4698亿元资金需求;此外，三季度解禁股绝大部分都是首发原股东限售股份，多属国有性质，首发原股东减持可能性更低，依然参照30％的减持比例做悲观估算，三季度这部分股票供给为3420亿元。综合来看，现阶段可以统计的潜在股票供给市值在1.03万亿元左右。从上述数据来看，三季度资金供求将勉强获得平衡。但从各个变量的变化趋势看，资金供给端有改善的空间，而股票供给端压力进一步增大的可能性较小。市场融资和引资功能的平衡值得关注，作为市场的基本功能，融资功能的恢复并与引资相平衡，市场才会更加稳定。而当市场平衡值得期待之时，投资者不需因为市场震荡而太过恐慌。

　　不惧再融资事件冲击 上百只基金持有万科不放手

　　毫无疑问，万科的一纸巨额融资公告，对近期动荡不定的A股无疑是“雪上加霜”。受万科巨额融资冲击，周四，A股未能延续前一天走强态势，沪深两市双双跳空低开，其中沪指最低一度考验2900点。对此，大多数基金的观点比较一致，认为万科巨额融资肯定会对当前大盘造成一定影响，但也不必过于恐惧，决定性因素还是经济复苏状况。

　　作为地产行业的龙头企业之一，万科在A股市场举足轻重，更受到众多包括基金在内的机构大户的垂青。来自万科半年报的数据显示，截至2009年6月30日，185只基金持有万科的A股股票，持有量合计高达29.52亿股，占其流通A股的比例为31.43％，创下2008年三季度以来的季度新高。而万科一季度末的数据显示，当时共有16只基金为新进股东，但这一数据到了二季度末竟然达到122只，另有29只基金同期增持，由此也能看出基金对于万科的追捧。

　　在经济向好与流动性充裕的背景下，市场总的运行趋势是向好的，但个股将出现一定的分化，市场的结构性投资机会将继续存在，一些未来成长空间大且业绩良好的优质股在此轮市场调整中出现了非理性的大幅度下跌，随着经济的逐步回暖，优质公司的盈利状况将回到正常的增长状态，在估值修正以及盈利增长预期的驱动下，具备估值优势的优质公司的投资机会是可以期待的。同样，景顺长城能源基建基金拟任基金经理李志嘉也认为，中国经济加速复苏的趋势没有改变，欧美外围市场也开始回稳，A股后期仍有余力，短期调整不必忧虑。

　　抗周期和主题品种是下阶段主流热点

　　其一、医药最为代表、其次为商业百货：寻找业绩比较确定的上市公司，其中医药和零售等抗周期性的防御品种，是目前震荡行情较好的避风港

　　其二、电子信息、节能环保、新材料等：关注未来两到三年盈利稳定高增长的公司，在被市场错杀时，是良好的买点，这类公司具备较强技术研发能力和创新精神或者具备资源独占优势优先考虑

　　其三、主题机会例如创业板和军工，能力较强的趋势投资者可根据实际情况作出选时操作。

　　总之：

　　近期的A股市场可谓是波诡云谲，由于跌幅大、时间短、速度急，那么对于前期下跌把整体的市场体系要换一个节奏。我们认为，整理固底的周期仍会延长，市场不可能很快的回复上涨，而一定是反复的磨平均线的一个过程。故此，在反复中个股的机会体现了不同的价差找寻。所以在接下来的时间不要研究大盘的方向，也不是各个板块好与不好，而是价差性的分化后的个股机会。目前是短线的黄金年代，军工股的连续暴涨、医药板块的崛起，以及我们前期推荐的双钱股份（600623）的7个涨停，都透析出一个道理——如何短线出击才是最为重要的。