主题：云南白药：基本面优秀 值得战略性配置

　　公司的核心投资价值。云南白药(41.81,-1.80,-4.13%)是我们长期紧密跟踪的公司，我们将公司的核心投资价值总结为：清晰和超前的发展战略、优秀和稳定的管理团队、灵活的管理组织架构、品牌和产品的独特性，具备持续提价能力以及成功的产品系列化之路。

　　中央产品：百年品牌独特的定价权，公司利润稳定器。白药系列药品拥有较强的定价能力。这种定价能力来自于：(1)产品本身的独特性(国家绝密配方)和明显的品牌优势，功效确切，需求相对稳定；(2)公司营销实力优秀，对渠道和终端价格体系强有力的掌控。药品事业部仍将是公司主要的盈利贡献，我们预计药品事业部未来的年均增长在10-15%o。未来发展来自于产品深度开发、销售渠道下沉、普药以及进入基本药物目录带来的销量增长。

　　盈利预测及投资评级。云南白药(09/10/11年EPS1.12/1.58/1.96元，09/10年PE37/26/21倍，当前价41.14元，提高估值水平至2010年30-35倍PE，目标价51元，调高评级至买入)。我们看好公司独特的产品和优秀的管理团队，公司基本面优秀，多年连续保持经营的快速增长和优秀的经营质量，是值得投资者战略性配置的品种。



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