主题：上海机场：集团出资人调整为国资委，有助于加快资产注入进程

事件:公司8 月29 日公告:公司收到控股股东上海机场(集团)关于集团公司出资人调整的通知,截止2009 年7 月31 日,上海机场(集团)有限公司由上海市国资委履行出资人职责。
上海机场(集团)公司原有实际控制人为“上海市政府”,经此次调整为“上海市国资委”。
调整之后集团公司产权关系得以理顺,有助于解决未来资产重组过程中土地问题,加快资产注入的进程。虹桥机场土地定价和使用方式问题一直是阻碍资产重组的主要障碍。公司2006 年1 月时承诺“上海机场(集团)有限公司未来将通过一个上市公司整合集团内航空主营业务及资产”,但是至今仍然没有兑现,主要是由于资产注入涉及到多部门的协调,而虹桥机场土地定价和使用方式难以确定。上海机场集团土地大部分是政府无偿划拨土地,注入上市公司的土地评估价格的高低决定了业绩增厚的幅度和国有资产保值增值的权衡。无论是土地价格的评估方法、采取注入还是租赁的方式,都需要国资部门的确认。
预计虹桥一期、货站等资产注入将增厚 2010 年业绩10%-15%,增厚每股净资产60%。虹桥二期的扩建工程2010 年3 月即将投入使用,上海机场即将面临的国内航班分流和集团的同业竞争,下半年资产注入的预期更加强烈。注入影响详见7 月9 日发出的《上海机场(600009)深度研究报告》。
维持买入评级。预计09-11 年的每股收益分别为0.37,0.50,0.58 元,目前股价对应09、10 年动态PE 分别为39 倍,29 倍。由于国内旅客快速增长对业绩的贡献不足,上海机场中报业绩低于预期,但是未来基本面趋势向好:国际航线业务量7 月份已经显著复苏(降幅从-14.5%缩窄到-4.5%),2010 年显著受益世博会,国内国际旅客都将快速增长(预计分别增长24%和12%)。资产注入将成为股价表现的催化剂。

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