主题：上海机场：中报符合预期,环比增长开始

20091H 公司净利润同比大幅下降,但符合预期:09 年上半年公司实现净利润2.59 亿元,较08 年同期的5.09 亿元大幅下降49.07%;实现每股收益0.134 元/股;同比下降49.24%;业绩大幅下降但基本符合预期。
092Q 环比091Q 净利润同比大幅增加:公司092Q 净利润环比091Q 增长55.85%,符合我们前期关于091Q 即为上海机场业绩最低点的判断,从季度来看,表征公司主业经营能力的营业利润减去扣除投资收益指标09 年2季度较09 年1 季度出现了小幅的环比下滑,环比下降12.96%,主要原因在于20092Q 公司的营业成本环比20091Q 增长了约5300 万元。
091H 营业收入同比下滑的主要原因在于国际业务同比大幅下滑:091H 公司飞机起降架次、旅客吞吐量分别同比增长了3.84%、6.01%,但营业收入却同比下降了0.02%,主要原因在于20091H 公司国内航线起降与旅客吞吐量虽大幅增长,但国际航线却同比大幅下滑;同时营业收入20092Q环比20091Q 增速低于总体业务量环比增速表明20092Q 国际航线起降、旅客吞吐量在浦东机场整个起降、旅客吞吐量中的占比进一步降低。
公司开始新一轮盈利上升周期,国际航线反弹使公司10 年快速增长:公司开始新一轮盈利上升周期,目前中国国际航线的实质性好转使得公司从2009 年3 季度开始“营业利润减去扣除投资收益指标”也出现实质性拐点,同时1)、2010 年国际经济的恢复以及世博会使得公司国际航线增长存在超预期可能,2)、公司存在确定性的资产整合预期,我们预计公司09 年、10 年EPS 分别为0.39 元、0.56 元,给与“增持”的投资评级。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。