主题：上海机场:公司业务量上升 “跑赢大市”评级

1日发布上海机场（600009.sh）2009年中报点评，维持“跑赢大市”评级，具体如下：

受累经济，收入下滑。上半年，业务量受到金融危机和甲流感影响，国际航线低迷（国际航线的收费高于国内航线），使得营业收入出现了负增长。

折旧增加与投资收益下降致净利大幅下滑。上半年，净利润下降将近五成，远远大于收入降幅，主要是由于资产折旧、财务费用等支出增加；另外，投资收益同比下降61%。

经济好转将带来业绩回升。随着经济好转，尤其是国际经济好转，国际航线将逐步复苏。从7、8月情况看，国际业务量有所上升，可能是暑期因素和经济复苏因素的作用，需要继续观察。

世博会带来客流增长，整体上市是长期看点。2010年的世博会，将带来7000万人次的客流，预计将会给航空客流带来20%左右的增量，同时会带来起降架次、机场服务费以及非航业务的增加，将带动公司业绩上升。公司的整体上市仍是上海证券的预期所在；而*ST上航枢纽的建设和发展，必将带动公司迈上新的台阶。

上半年，由于受金融危机和甲流感影响，航空运输受到影响，由此机场旅客和货邮吞吐量也受到冲击，尤其是向上海机场外航比例较大的机场受到的负面影响较大。上海证券预计公司09、10年营业收入分别增长2.0%、12.5%，归属于母公司所有者的净利润分别下降14.64%和增长23.92%；每股收益分别为0.38元和0.47元；目前09、10年的动态市盈率分别为38倍和31倍。从相对估值的角度看，目前公司估值在行业内偏高。

考虑到国内外经济逐步好转，公司业务量将随之上升，下半年业绩会好于上半年；另外，世博会将会带来较大的客流，对公司明年的业绩是较好促进。维持“跑赢大市”评级


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