主题：中国石化：成品油价格调整 “增持”评级

方正证券9月2日发布投资报告，针对国内汽柴油价格每吨提高300 元，维持中国石化（600028.SH）、辽通化工（000059.SZ）“增持”、中国石油（601857.SH）“中性”评级。

国家发展改革委发出通知，决定自9 月2 日零时起将汽、柴油价格每吨均提高300 元，测算到零售价格90 号汽油和0 号柴油(全国平均)每升分别提高0.22 元和0. 26 元。

按照发改委制定的成品油价格形成机制，8月27日为调整时间点。发改委此次延期调整的主要目的在于打破22个工作日必然调整的市场预期，增加市场投机成本。但同时，方正证券认为这种行为也导致市场透明度下降，增加了资本市场的不确定性，不利于维护政策的权威性和有效性。

7月29日WTI原油期货收盘价格为每桶63.35美元，8月5日涨至每桶71.97美元，后虽一度回落至每桶67美元左右，但8月下旬又出现大幅反弹，24日曾涨至每桶74.37美元，为去年10月15日以来的最高水平。依据布伦特、迪拜、米纳斯三地22日均价计算，本次成品油价格调整幅度应在500元/吨左右，应该说本次调整幅度低于方正证券预期。

本次调整滞后了4个工作日引发了市场对成品油价格形成机制是否改变的质疑，方正证券认为本次调整说明有利于消除市场的恐慌心理，有利于市场建立对国内炼化企业的盈利信心。

方正证券认为，本次成品油价格调整说明了成品油价格调整机制本身的延续，对炼化企业属于利好消息；同时调整幅度低于预期缩小了国内炼化企业的毛利空间，具有一定的利空意义。总体评判，方正证券认为只要新的定价机制不发生改变，成品油价格调整到位只是时间问题，方正证券更看重机制本身是否发生改变。在目前情况下，方正证券认为本次调整对中国石化、中国石油属于利好消息，维持中国石化“增持”、辽通化工“增持”、中国石油“中性”评级。



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