主题：万科A：公司谨慎稳健发展战略 “增持”评级

9月4日发布投资报告，针对万科A公布8 月销售数据和新增项目，维持“增持”评级。

2009 年8 月份公司实现销售面积49.5 万平方米，销售金额48.2.2 亿元，分别比2008 年同期增长4.5%和18.3%。2009 年1~8 月份，公司累计销售面积456.6 万平方米，销售金额406.9 亿元，分别比2008 年同期增长30.8%和29.9%。8 月份新增3 个项目，增加 公司权益建筑面积46 万平米。

公司8月销售小幅增长使得1-8月销售增幅较1-7月有所下降，另外销售额增长幅度低于销售面积增幅，说明1-8月的平均销售价格同比有所下降，将在一定程度上影响公司的毛利率水平。

在错失最好的拿地时机后，万科开始加快拿地步伐。2008年仅新增423.4万平米权益建筑面积，2009年1-4月仅增加1个项目，而5-8月分别增加了21个项目，2009年初至今共增加权益建筑面积461万平米，截至目前的储备达到超过2100万平米。

房地产行业的转暖超出公司的预期，从而导致公司开始对自己进行纠错弥补，首先是加速拿地补充储备，但避免高价拿地严控风险，再次是上调全年新开工比例45.2%至585万平米，但上调后也仅比2008年增加10%左右，说明公司对后市还是持谨慎乐观态度。

公司谨慎稳健的发展战略是方正证券看好公司的一大理由，经过深幅调整后，公司股价已具有投资吸引力，维持公司“增持”评级。



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