主题：机构：结构性调整的新机会

　结构性调整的新机会

上海证券：在四万亿投资计划以及十大产业调整振兴规划的带动下，工业总体呈现回升态势。PMI 反映后期工业的回升态势将得以持续，但将主要受到出口的制约。随着出口恢复时点的提前，工业生产也将获得新的支撑。但出口恢复到前期15-20%的增长水平还有相当距离，对工业的制约影响仍将存在。

　　预计PPI同比增速在8 月份触底之后，9 月份将会出现反弹，由此将带动工业企业总体盈利继续恢复。预计上市公司三季度盈利环比仍将上升，增速可能较二季度有所下降。当市场估值回归到合理水平时，业绩复苏预期的结构性修复将为市场带来新的机会。

　　存在大幅波动的可能性

海通证券：伴随证监会有关负责人日前公开表态“将全力维护证券市场稳定”，基于“国庆行情”的预期，市场对近阶段股市政策面偏暖预期可能升温。因此，在市场累计下跌幅度超过20%、A 股较H 股溢价率已处在近几年的历史次低位水平的情形下，短期股指存在进一步向上反弹的可能性。

　　不过，近日股指的上涨应属技术性反弹，我们维持对A 股市场运行趋势已进入中期调整格局的观点。鉴于8 月份主要宏观经济数据与金融市场数据将陆续公布，且未来股市政策面是否确实能够显著回暖依然存在不确定性，因此，不排除股指在反弹过程中存在大幅波动的可能性。

　　等待复苏之帆扬起

国金证券：目前调整的性质更多是对前期过高预期的修正，而非基本面出现了根本的逆转。目前看外部环境仍在好转，国内政策的大方向也不会出现明显变化。市场在消化流动性收缩效应，等待更强的复苏信号出现后，将找到复苏动力的支持。

　　经济正从刺激期进入到复苏期，复苏的进程会体现出反复性的特征。因此我们建议从前期由预期推动的行业轮动策略，转向自下而上的寻找确定性增长的成长型策略。从后续盈利改善明显的行业看，我们认为在市场走低的过程中，对中游行业可以继续保持密切关注。

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