主题：晨讯精选与点评（9月7日）


1）单家QFII投资额度上限增至10亿美元

中证网讯：9月4日，国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定(征求意见稿)》，从6方面规范QFII投资的外汇管理。征求意见截止9月18日。

一是称将单家QFII机构申请投资额度的上限由8亿美元增至10亿美元；将养老基金、保险基金、开放式中国基金等中长期QFII机构的投资本金锁定期缩短至3个月，其他机构投资者的本金锁定期设定为一年。

二是为满足保护QFII客户资产安全性和独立性的要求，允许QFII机构为自由资金和符合条件的客户资金及发起设立的开放式中国基金分别开立账户，并禁止不同性质的账户之间的资金划转。

三是便利QFII机构投资运作，适应开放式基金的运作特点，允许QFII发起设立的开放式中国基金在投资本金锁定期结束后，将每月申购和赎回的轧差净额汇入或汇出，并明确了开放式中国基金的额度管理原则。

【点评】2007年12月国家外汇管理局宣布，合格境外机构投资者(QFII)投资额度扩大至300亿，目前已审批近150亿美元，审批QFII有70余家。此次国内放宽单一QFII额度由上限由8亿美元增至10亿美元和投资本金锁定期由一年缩短至3个月限制，可加强资本的跨境流通，可以提高效率，便利其投资运作，对多方面有益。这也是人民币国际化的一部分，是实现人民币可自由兑换的重要步骤。在放宽额度和期限限制同时，国家加强了对QFII帐户规范管理，以防止QFII操纵市场或违规撤离资金，保持市场的稳定性。但由于目前国内QFII机构很多都没有达到先前8亿美元的投资上限，所以再提高2亿美元的实际意义不大。此时出台意在给市场一个信号，希望股市在国庆时也可以得到市场支撑，而这一支撑则来自市场对QFII余额近150亿美元的想象。（该消息为市场中性偏好）


2）三大信号显示当前工业经济企稳回升

新华网沈阳9月6日电：工业和信息化部总工程师、新闻发言人朱宏任在此间举行的2009中国非公有制经济发展论坛上表示，当前我国工业经济运行正出现三方面积极变化：一是整体运行向好趋势明朗。二是效益下滑状况有所改观，多数行业利润实现了增长。三是主要工业行业运行、回升加快。

【点评】当前工业经济的总体形势，可以概括为以下5个基本判断：一是世界金融危机对我国工业经济的影响十分严重；二是工业经济最困难的时期已经渡过；三是近期特别是二季度以来工业经济出现了比较明显的回升态势；四是工业经济总体还处于困难的时期和阶段，进一步回升的基础尚不稳固，产生波动的可能性依然存在；五是保持工业经济进一步回升并得以巩固，须继续坚持扩内需、保增长的宏观经济政策措施。二季度工业经济的回升并不意味着经济步入正常运行轨道。更为重要的是，从需求方面看，拉动工业经济的外需从去年四季度开始已呈现负拉动（-0.8个百分点），今年以来，出口对工业的负拉动持续在1.5个百分点左右。因此，如果没有扩大内需的政策措施，工业经济将呈现更加低迷的运行状况。从未来一段时期看，依靠外需拉动工业增长难以实现，工业经济的稳定回升，只有主要依靠内需的力量作为动力。因此，保持工业经济进一步回升并得以巩固，须继续坚持扩内需、保增长的宏观经济政策措施不能改变。（该消息宏观利好）


3）对银行资本充足率应有较高要求

新华网上海９月５日电：中国银监会副主席蒋定之５日在中欧国际工商学院举行的“第三届中国银行家高峰论坛”上表示，目前银监会正在制订一个关于商业银行资本充足率的意见，对银行资本充足率应有比较高的要求，以提高抵御金融风险的能力。

【点评】资本充足率这一以往并不被市场重视的指标之所以为监管层日益关注，其主要因素在于去年以来的全球金融危机和今年上半年国内过猛的信贷投放。由于在金融危机中，大量满足巴塞尔协议资本充足率要求的银行出现危机，甚至倒闭破产，使市场对于协议规定的指标是否合理，能否顺利应对金融危机冲击产生了普遍的质疑。通过观察本次金融危机中的欧美银行表现可以看出，巴塞尔协议拟定的资本充足率指标的确有其不适当性，特别是在部分风险资本的权重设置上有值得商榷之处，核心资本充足率达标并不意味着银行有充分的抗御系统性风险的能力。正因如此，美国政府在针对大银行所进行的压力测试中更多的强调金融业的有形股本权益指标，并要求银行通过发行新股方式补足维持最低限度的资本与现有资本之间的差额。为了支持国家的经济刺激计划，在适度宽松的货币政策的指引下，我国商业银行上半年进行了大规模的信贷投放，这一做法也隐藏了极大的风险。出于防范金融风险的角度考虑，提高银行核心资本充足率水平的要求，将银行互持的次级债和混合资本债自附属资本扣除，将会显著提升银行抵御经济波动所造成的金融风险的能力，减少在现有的资本充足率计算框架下，因为某一银行出现问题而导致其他银行出现连锁性资本充足率不达标的可能性，从而防范金融风险。从长远看，提升资本充足率的要求水平，降低商业银行未来面临的金融风险，也将有利于银行业的稳定健康发展。但是，银行为满足资本金充足率而实施增发，使市场资金压力更加沉重。（该消息对银行业短期利空，市场利空）


4）IMF上调2010年全球GDP增长预期至2.9%

新浪财经讯：北京时间9月4日晚间消息，据国外媒体报道，据悉，国际货币基金组织(IMF)上调2009年和2010年主要国家和全球经济增长预期，目前预计全球GDP今年收缩1.3%，明年增长3.9%。

【点评】今年以来世行对全球经济预期从年初的悲观逐渐转向乐观，说明全球经济不断出现好转。3月份，其所发出的报告预计全球经济今年将萎缩1.7%；4月份，今年将萎缩1.4%，预计明年增长2.5%；到了9月份，其预计全球GDP今年收缩1.3%，明年增长3.9%，其大幅提高了全球经济增长预期，这是由于在金融危机中，世界各国纷纷采取了量化宽松的货币政策和积极的财政政策，市场资金流动性的充沛，对经济复苏起到了关键推动作用。目前，市场争论政府是否要采取“退出政策”，收回经济刺激举措，原因就在于随着全球经济的不断向好，特别是中国经济强劲复苏，美国经济触底反弹，继续实施宽松的货币政策，市场通涨预期增加。目前，全球经济处于十字路口，下一步的各国政策取向关系到经济的走向，从各种迹象看，世界各国在一段时期内难以采取“退出政策”，以防止经济再度滑坡。只要世界经济能持续向好，中国出口就会抑制下滑局面，转而向好，对中国经济保增长有利。（该消息为宏观利好）


5）主动减仓 基金态度日趋谨慎

中证报9月5日电：A股市场近期的大幅度震荡，让此前高歌猛进的基金们，态度变得谨慎起来。尽管对外许多基金依然保持乐观情绪，但不少基金已经开始降低仓位。对此，德圣基金研究中心指出，从基金的操作来看，整体操作上基金仓位已连续数周小幅下滑，短线来看心态愈加趋于谨慎；但整体仓位水平仍高，中期仍看好。

【点评】虽然A股市场上周结束了周线四连阴，出现了强劲的技术性反弹，上证指数也再度站上2800点关口之上，但以基金为代表的机构投资者还是比较谨慎。因为经济数据以及股市资金供求仍是影响股市后期走势的主要因素。一方面，从宏观经济看，最新数据显示，中国PMI指数8月份达到54，显示中国制造业活动出现了一年多以来最快速度的扩张；美国8月份PMI指数从48.9 升至52.9，该指数19个月以来首次超过50；欧元区制造业采购经理人指数从7月份的46.3升至8月的 48.2，为14个月新高。另一方面，由于央行下半年对货币政策的“微调”，银行最近两个月的放贷资金预计将大幅减少，下半年信贷规模收缩已是不争的事实，而新股发行和再融资压力骤增也使得市场资金供求失衡进一步加剧。两方面因素的综合考虑，市场寻找的重点将由资金推动型转为业绩支撑型，攻守皆备的防御心态已经出现，所以谨慎不失为明智的选择。（该消息为市场中性）


6）铁矿石现货价跌破长协价 三大矿无意与中方谈判

第一财经日报：经过连续三周的下跌，国内港口的铁矿石现货矿到岸价格即将跌破80美元/吨，已经低于巴西淡水河谷与全球其他钢铁企业签署的年度长协矿价格，并接近力拓与日韩企业达成的年度长协价格“首发价”。而自中国与澳大利亚第三大矿石生产商FMG签订了所谓的“中国价格”后，传统的铁矿石长协价格谈判方并没有太大的积极性与中国继续谈判，依然按照双方确定的“临时价格”在结算，上周五，力拓高层证实了这一点。

【点评】目前，中方仍拒绝接受力拓与日韩钢铁企业确定的33%的长期合同“首发价”，中方与力拓就铁矿石长协价的谈判继续处于僵持阶段。但由于中方前期采购铁矿石很多，现在钢厂和贸易商采购意愿都不强，再加之中国钢铁行业产能过剩，正面临“二次去库存化”，国内也在加紧整顿淘汰落后钢企，铁矿石价格自然会下跌。铁矿石价格的回落是对中国钢价下滑的反映，因为中国是全球第一大铁矿石需求国和钢材出口国，目前国内主要港口进口铁矿石库存已达7304万吨，较前一周增长89万吨，从8月初开始到上周五，钢材价格已连续四周下跌，较前一周下跌2.86%，较上月下跌9.12%。钢价不断下调的预期，中国需求下降，铁矿石的价格下跌也就在情理之中，而且趋势一旦成立，短期难以扭转。虽然谈判还将艰苦，但中国在长协议谈判中的筹码在增加，钢铁企业的生产成本也将下降。（该消息为行业中性偏好）


7）宝钢在印度反倾销案胜出

中国证券报：宝钢人士6日表示，宝钢出口印度热轧产品反倾销案日前以原告撤诉而告终，这是国际金融危机以来宝钢应对国外反倾销案件取得的胜利，为宝钢争取相对公平的国际贸易环境、提高宝钢产品在国际市场的竞争能力具有重要意义。

【点评】由于中国是钢铁出口大国，钢材出口占全球出口量近50%，因而钢铁行业时刻面对国外反倾销调查。去年以来，受国际金融危机影响，国际贸易保护主义抬头趋势明显，中国钢铁行业受到冲击更加严重，美国、欧盟、俄罗斯、东南亚等国家和地区先后就宝钢油井管、不锈钢板材、彩涂板、热轧板等产品提起反倾销调查，在一定程度上影响了宝钢产品在国际市场的竞争力。如今，宝钢在对印度反倾销案胜出，这是近年来，我国钢铁行业第一起成功提起的对外反倾销调查申请，也是迄今为止国内第一起成功提起的对外反补贴调查申请，这不但给钢铁行业在国际竞争中树立了信心，有利于钢铁行业产品出口，也给正在应对轮胎案等的中国其它行业以鼓舞。（该消息为行业与个股利好）


8）银监会官员：防止信贷资金违规流入股市房市

中证网讯：银监会纪委书记王华庆4日接受记者采访时表示，银监会将采取有效措施严守风险管理底线，防止信贷资金“空转”或被挤占挪用，防止信贷资金违规流入股市、房市，保障信贷流向实体经济。王华庆表示，为确保银行业稳健运行，将严守风险管理底线，严守拨备覆盖率底线，要求银行业金融机构拨备覆盖率保持在130%以上，并在年内逐步将拨备覆盖率提高到150%。

【点评】防止信贷资金进入股市和房市一直以来都是银监会一直强调的。今年以来，银行新增信贷资金超历史规模，其中部分资金流入了股市和楼市，推动了前期股市与房市价格一路走高，甚至央企因钱太多而现身于“地王”竞标中。信贷资金流向股市与房市，不但使通胀预期加强，而且给银行信贷资金带来潜在的不良信贷风险。据相关媒体报道，审计署驻地方特派办近期已进驻一些大型商业银行分支机构，重点调查“4万亿”政策配套的项目贷款资金流向，从股市前期表现看，部分信贷资金已有“噤若寒蝉”之势，一些来历可疑的资金从股市闻风而逃。而银行为了达到银监会的核心资本充足率7%，年内拨备覆盖率提高到150%的要求，会继续收紧银行信贷规模，加大流向股市和楼市的信贷资金的回笼，信贷资金因此逢高还会减持股票，这对流动性相当敏感的A股市场资金压力显而易见。（该消息为市场与行业利空）


9）财政部通知调整重大技术装备进口税收政策

财政部网站：为提高我国企业的核心竞争力及自主创新能力，推动产业结构调整和升级，促进国民经济可持续发展，贯彻落实国务院关于装备制造业振兴规划和加快振兴装备制造业有关调整进口税收优惠政策的决定。

一、自2009年7月1日起，对国内企业为生产国家支持发展的重大技术装备和产品而确有必要进口的关键零部件及原材料，免征进口关税和进口环节增值税。同时，取消相应整机和成套设备的进口免税政策。二、自2009年7月1日起，对国内企业为开发、制造重大技术装备而进口部分关键零部件及原材料所缴纳关税和进口环节增值税实行先征后退的政策停止执行。

【点评】为了促进相关行业的产业升级，财政部此次调整重大技术装备进口税收政策主要有两方面的突破，一是退税税款转国家资本金的做法是一次机制创新的尝试。与直接减免相比，转资本金的做法重在充实企业的资金实力，增强其发展后劲，逐步培养其核心竞争力。二是对进口零部件、原材料实行税收先征后退的范围比较大。此外，在一定时期内，把对进口关键零部件和原材料的税收优惠直接给予国内装备制造企业的做法能保证新研制的国产设备各项主要性能指标不低于进口同类设备，有利于用户接受国产新设备；国内装备制造企业通过返税资金的积累可加大研发投入，提升自主创新能力，从而获得发展后劲；在国产设备可以满足国内基本需求的前提下停止对进口整机的免税，可使进口设备的价格回升到正常税收政策下的应有水平，从而为国产装备提供一个与进口装备开展公平竞争的机会；尤为重要的是，重大技术装备进口税收政策的调整强调的是开放式的自主创新，在促进引进先进技术的同时更要推动消化吸收和再创新。（该消息为宏观与行业利好）


10）G20财长和央行行长会议同意继续刺激经济

新华网伦敦9月5日电：二十国集团财长和央行行长会议5日在这里闭幕。会议同意继续采取措施刺激经济以保证全球经济持久复苏和增长，并在时机成熟时退出大规模经济刺激计划。

【点评】退出策略重在时机的选择，一般而言，在经济刺激政策退出时机的把握上，存在一些基本规律，即在已确认本国经济连续三个月回升之后，经济刺激政策就可以逐步减轻，而减轻的过程就是逐步退出的过程；在判明经济已连续六个月回升之后，就可以将刺激经济政策“全身而退”，甚至可以视物价上涨情况决定货币政策方向和力度。本次G20财长和央行行长会议同意继续刺激经济，说明目前全球经济确实已从危机的泥潭中走了出来，但经济好转的基础并不牢固，只有继续实施量化宽松的货币政策和积极的财政策，才能稳固目前的经济复苏势头。正如同中国财长谢旭人会上发言：当前世界经济正处于复苏的关键时期，各国应保持宏观经济政策的连续性和稳定性，反对各种形式的保护主义，促进全球经济恢复增长。（该消息宏观利好）


11）中国猪肉价格连涨十二周 涨幅逾两成

中新社北京9月4日电：中国猪肉价格连续12周走高。较之6月中旬，猪肉价格已上涨逾两成。国家发改委今天说，据其监测，8月26日，中国大中城市生猪平均出场价格大概为每公斤12元，比上月底上涨7.1%。六月中旬的时候，生猪平均出场价每公斤不到10块钱。

【点评】在中国CPI的占比中，食品占所有八大类商品中权重最大的分类项的1/3，充分地体现了“民以食为天”这条千古不变的真理。由于今年以来流动性过剩原因，全球大宗商品价格上扬，再加之今年国内北方干旱，更促使粮食价格上涨，饲料价格水涨船高，猪肉价格上涨也就在所难免。另外，去年同期国内CPI已开始回落，今年8月份，甚至其后几个月内，国内CPI同比降幅将可能减少，而环比将逐渐增加。鉴于猪肉价格在中国CPI中占有一定权重，持续上涨的肉价令市场通胀预期更加增强，央行货币“微调”的收紧流动性政策难以改变。但饲养类上市公司会因猪肉价格上涨而受益，如新五丰、正虹科技等。（该消息为宏观中性偏空，行业利好）


12）工信部起草钢铁业落后产能“退出机制”

华夏时报电：一位工信部知情人士表示：在国务院要求下，正由发改委牵头，会同财政部、人民银行、科技部等相关部委制定一个针对钢铁、水泥等行业产能过剩和重复建设的指导意见，而淘汰落后产能的指导意见则会由工信部牵头制定，并将以国务院的名义出台。

【点评】中国是钢铁生产大国，但远不是钢铁生产强国。高能耗、高污染、产品结构不合理是钢铁行业固有的顽疾。数据表明，上半年生产粗钢26658.29万吨,同比增加324.18万吨,增长1.23％。即使是在传统的消费淡季,产量增长也看不到减缓的势头,预计全年粗钢总量将超过5亿吨。而生产总量过高,则加剧了国内市场供需不平衡的矛盾。同时，中国钢铁市场还面临市场规模虽大,但企业过于分散，大而不强的问题。粗钢生产企业的平均规模不足100万吨,排名前五的钢企也只占据了全国钢产量的不到28.5%，对比美日韩等国家，排名前四的钢企产量产量通常会占据全国60%-70%的比重。我国钢铁市场这种格局不仅影响了企业自身的竞争力,也是中方在铁矿石谈判中无法获得议价权的重要因素, 解决钢铁行业产能过剩，必须要通过淘汰落后产能，推动钢企兼并重组和转型升级来进行。中国钢铁产业要提高集中度，打造具有世界竞争力的钢铁巨头，并购是不二的选择。（该消息为行业中性偏好）


13）８月份三分之二城市住宅成交量下滑

上海证券报：据中国指数研究院数据信息中心的监测显示，在8月份监测的30个城市中，有8个城市住宅成交面积环比上升，不到城市数量三分之一，30个城市总成交面积环比下跌约11.18%。

【点评】今年以来，由于流动性过剩，以及商业银行放松二套房信贷限制，银行信贷资金流向房地产，导致房地产投资性需求增加，推动房地产价格大幅上涨，个别地区房地产价格超过了2007年的价格，刚性需求受到抑制。近期，银行开始严格二套房信贷管理，央行通过“微调”收紧流动性，进行银行信贷资金结构性调整，并严防信贷资金流向房地产，一些地区也处理了土地囤积现象。与此同时，去年压抑的刚性自住需求在上半年成交量扩大后逐渐消耗，在房价已推至较高水平下，持币观望再次出现，8月份又是房地产销售淡季，而未来房价普遍看涨，开发商有意放慢推盘速度，宁肯销售量减少也不降价，导致大部分重点城市成交面积明显下滑。现在，对于房地产市场的未来，社会各方正在博弈，博弈的结果将决定房地产价格走向。如果房地产成交量还不能放大，而银行下半年信贷又收紧，那么开发商的现金流将受到影响，如此对房地产将不利。终究结果会怎样，还有待进一步观察。（该消息为行业中性偏空）


14）9月山西焦炭价格降低100元/吨

中国证券报：山西省焦化行业协会在9月焦炭市场指导意见中提出，9月质量以硫份≤0.7、灰份≤12.5的焦炭为基准，焦炭指导价（车板含税）为1780元/吨，比8月1880元/吨的指导价降低100元/吨。行业协会认为，加大限产力度也是遏制炼焦煤无序涨价市场需求的手段和要求，因而再次要求焦化企业严格执行以销定产的原则，进一步加大限产力度，要求9月按60％—70％的限产幅度安排生产，以稳定市场供应量，降低焦炭库存，减少煤炭库存。

【点评】焦炭价格的走势与钢铁价格走势息息相关，更与钢铁企业经营状况有关。8月份钢铁价格一路下跌，钢铁企业为了降低经营成本，必要求焦炭企业降低价格，而炼焦煤价格却大幅攀升，焦炭行业受上下游市场的双向挤压，生产成本将严重倒挂，生产经营将可能遇到最困难的状况，作为低端行业，限产降价是其唯一的选择。（该消息为行业利空）


15）石化协会建言工信部：化肥出口统一执行零关税

上海证券报：中国石油和化学工业协会昨天宣布，针对国内化肥市场严重萎缩、产品严重供过于求的实际情况，已向工业和信息化部建议，取消化肥出口淡旺季差别关税，执行零关税。在工信部运行监测协调局近日组织召开的一次工业行业形势分析座谈会上，石化协会向工信部反映，今年以来，氮肥、磷复肥行业产能过剩问题比较突出，产品价格普遍较低，开工率大幅下降，企业亏损严重。

【点评】重复建设和产能过剩一直困扰着部分中国行业，原因在于地方政府在宽松的货币政策和积极的财政政策下，为了本地区经济指标，盲目上项目、扩大产能，钢铁、水泥、新能源、化工等重复建设比比皆是，1-7月，化肥行业投资增速达到36.23%，致使行业内部竞争激烈，价格下降幅度较大，企业经营不但陷入困境，而且不断面对去库存化问题。而去年12月1日开始实施的对尿素和磷铵根据淡旺季区别征收关税的政策，彻底遏制了国内过剩化肥产能的出口，1-7月份，国内化肥出口交货值下降28.9%。为了企业生存，在控制过剩产能无序快速发展的趋势，防止新的重复建设，加快淘汰落后产能的同时，另外降低出口关税，也是应对化肥行业生存困境的必要手段，因为这也涉及到国内就业问题。（该消息为行业中性偏好）


16）上周五美股强劲攀升

美股上周五强劲攀升，政府数据显示八月份非农领域裁员人数下降至今年最低水平。道琼斯工业平均指数上涨了96.66点，报收9441.27点，涨幅为1.03%；纳斯达克综合指数上涨了35.58点，报收2018.78点，涨幅为1.79%；标准普尔500指数上涨了13.16点，报收1016.40点，涨幅为1.31%。道指上周共下跌103点，跌幅为1.1%；标准普尔500指数上周下跌1.2%，纳指上周下跌0.5%。纽约商业交易所10月轻质低硫原油期货合约上涨6美分，收于68.02美元，涨幅不到0.1%。本周交易中油价下跌约6.5%，周跌幅创近两个月以来新高。纽约商业交易所12月黄金期货合约下跌1.00美元，收于996.70美元/盎司，跌幅为0.1%，金价在上周上涨4%，

上周五，英国富时100指数上涨了1.2%，德国DAX指数上涨1.6%，法国CAC-40指数上涨1.3%，日本日经指数下跌0.3%。

【点评】美劳工部近日表示，八月份非农领域失业人数总计达到21.6万人，低于七月份的27.6万人，也低于市场预期的22.5万人，是今年失业人数最少的一个月。失业人数的减少，说明美国经济有继续向好的迹象，美国股市2月份以来对于就业报告的反应都是积极的，因而美国股市上涨，而美国国债市场有所下跌，10年期国债收益率从周四的3.35%上升至3.45%，美元汇率对非美货币涨跌不一。美股的上涨对于正处于“维稳”状态的A股市场起到一定的推动作用，另外，上周五港股尾盘强劲上涨，也会给A股市场以信心。


[B]周末消息较多，对市场的影响不一。整体看，“维稳”是十一前的主题，这一点从国家外汇管理局提高“单家QFII投资额度上限增至10亿美元”就可看出；国内经济继续向好，“三大信号显示当前工业经济企稳回升”就已表明，但由于全球经济发展并不稳固，“G20财长和央行行长会议同意继续刺激经济”提出继续采取措施刺激经济以保证全球经济持久复苏和增长，并在时机成熟时各国才采取“退出政策”，这与我国保持政策的连续性与稳定性不谋而合；“财政部通知调整重大技术装备进口税收政策”的目的就是为了保增长，通过税收政策促进行业增长。但是，A股市场的流动性还将继续受到考验，原因在于银监会官员表示“防止信贷资金违规流入股市房市”、“对银行资本充足率应有较高要求”。“中国猪肉价格连涨十二周，涨幅逾两成”更使市场通胀预期增强，“微调”货币流动性难以改变。行业信息也是多空并存，钢铁、电子、汽车、化肥、养殖等行业的消息给了市场炒作题材，而地产、焦炭的消息则不是那么乐观。上周五，美股的上涨或许给正在“维稳”的A股市场提供一定的信心。[/B]

该贴内容于 [2009-09-07 07:40:58] 最后编辑

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