主题：南方航空：航空主业盈利能力提升

　公司今日公布2009年中期财务报告，数据显示，上半年国内航空市场需求的快速复苏，扭转了公司业务量下滑趋势，但受运价下跌影响，公司主营业务收入仍有一定程度下降，受益于油价同比大幅度回落，公司航空主业毛利润率提升明显，但受汇兑净收益大幅度下降，财务费用大增影响，公司上半年仅维持微利。上半年公司营业收入248.82亿元，同比下降9.17%，净利润0.38亿元，同比下降95.3%。

　　投资分析：2009年下半年国内航空市场的增速提升成为公司航空主业盈利能力提升的重要驱动因素，但公司大而不强、基地航空市场环境差的特点决定了公司中长期盈利能力仍面临较大困难。短期受益于旺季需求推动以及珠三角外向型经济逐步恢复，公司盈利能力提升趋势不变，维持增持。中期关注油价波动以及国内成品油定价机制变化。



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