主题：晨讯精选与点评（9月8日）



1）国务院常务会议五大措施防控甲型H1N1流感

中国政府网：国务院总理温家宝7日主持召开国务院常务会议，研究部署做好秋冬季甲型H1N1流感防控工作。(一)加强重点时期和重点地区的防控工作。(二)做好学校等重点场所的疫情防控工作。(三)完善和加强医疗救治工作。(四)加强疫苗及抗病毒药物储备，积极稳妥做好疫苗接种工作。五)加强疫情监测和预防工作。

【点评】种种迹象表明，甲型H1N1流感第二冲击波已经到来，国外已出现再度爆发迹象，国内多数地区也出现更加迅猛的传播态势，国务院常务会议能够针对防控甲型H1N1流感召开专门会议,并出台相关防空措施，足见问题的严重性。既然已经得到高层重视，可以想象，其对百姓生活和经济发展的破坏影响可想而知。目前，加大疫苗的研发生产，搞好疫区的治疗防控是必要的措施，相关的生物医药企业肯定受益匪浅。同时，对于旅游等板块有不利影响。（该消息为医药行业利好，旅游板块利空）


2）刘明康：下半年银行贷款增速趋于稳定

全景网9月7日讯：银监会主席刘明康昨天在瑞士巴塞尔十国集团(G10)央行行长会议上接受采访时表示，下半年中国贷款增速会更加趋于稳定，银监会将严密监测可能出现的风险。他表示，中国贷款增速是良性的、是合理的。现在增速开始下降，但仍是良好的。尽管上半年贷款天量扩张，但是不良贷款存量和不良贷款率均出现了下降。

【点评】为响应国家适度宽松的货币政策要求，配合支持政府4万亿元的刺激计划，商业银行于去年11月取消了贷款配额限制，银行新增贷款上半年迅速上升，高达7.4万亿元，6月份人民币新增贷款一度达到1.53万亿的规模。但是，7月银行贷款规模下降至3559亿元，低于6月份贷款规模的1/4。贷款规模急剧下降，实属无奈之举，因为调整利率工具势必会影响一系列经济刺激措施的效果，不调整，庞大的流动性将为通货膨胀和银行不良信贷埋下祸根。所以，央行选择了在维持利率和银行准备金率不变情况下，通过窗口指导，发行票据等“微调”手段来回笼资金过剩的流动性。下半年中国贷款增速会更加趋于稳定，银监会将严密监测可能出现的风险，这无疑表明下半年国家会控制新增贷款规模，势必会导致股市资金流动性缺乏。而新增贷款少，一方面会导致部分资金紧缺的上市公司再融资，另一方面，也将减少一二级市场资金供给。（该消息为宏观与市场中性）


3）我国将深入开展生态环境补偿机制试点

新华网银川9月7日电：国家发改委副主任杜鹰7日在宁夏石嘴山市举行的生态补偿机制国际研讨会上说，我国将深入开展生态环境补偿机制试点。杜鹰说，近年来，我国已经在青海三江源头和南水北调水源地等地区开展了生态补偿机制试点，取得了一定成果，但也存在着一些问题。因此，国家将在借鉴和总结国内外经验的基础上，抓紧研究制定《生态补偿条例》，明确实施生态环境补偿的基本原则、主要领域、补偿办法，确定相关利益主体之间的权利义务和保障措施，并以此为依据，进一步细化流域、森林、草原、湿地、矿产资源等各领域的实施细则。

【点评】改革开放以来我国经济取得了举世瞩目的成绩，但同时我们也付出了惨痛的代价，那就是环境的污染。近年来，国家对生态环境问题越来越关注，目前我国在青海三江源头和南水北调水源地等地区开展生态补偿机制试点取得了一定的成效，接下来我国将继续选择一些有代表性的跨省区流域、主要矿产资源、重要生态功能区开展生态环境补偿机制试点。为了保证生态环境补偿机制试点的资金来源，国家除了在转移支付中增加对生态的投入之外，还要重点支持生态功能区的基础设施和公共服务设施建设，积极引导商业银行资金和社会资本投向生态环保领域和生态功能区项目建设。从长期趋势看，这有利于我国经济的可持续性发展；从短期趋势看，这有利于促进中央投资，活跃民间资本。（此消息宏观利好）


4）中国8月出口预计较上月增长

中国证券网9月7日电：中国海关总署副署长李克农周一称，中国8月出口预计较上月增长，同比降幅缩窄。

【点评】目前，国内沿海地区出现用工荒，原因就是外贸出口订单开始大幅增加。1至7月份，我国对外贸易累计进出口同比下降22.7%。其中出口同比下降22%；进口同比下降23.6%。７月份当月，我国外贸进出口总值同比下降19.4%，环比增长9.6%。其中，出口值环比增长10.4%，环比增长8.7%。我国外贸进出口自去年10月份开始经过5个月下滑后，从今年3月份开始已经连续反弹达5个月，逐月回升趋势基本确立。我国出口降幅的收窄说明全球经济正逐步走出金融危机的泥潭，得益于全球各主要工业国家协调一致的经济刺激计划，但我们需要清醒的认识到出口也仅仅是一定程度的恢复，要想达到危机前的水平在相当长的时间里都非常的困难，并且从全年的角度来看，出口今年对中国经济的拉动还是负的。任重而道远！（该消息为宏观中性偏好，外贸行业利好）


5）“九指齐发”有望引入500亿资金

中国证券报：近期获批的多只指数基金将陆续加入发行大军，加上正在发行的6只指数基金，9月国内基金发行市场将出现“九指齐发”的罕见场面。业内人士预计，这有望给市场带来约500亿元的新增资金。

【点评】我国股市在去年见底以来，上证综指最高涨幅达到约109%，但随着市场的上扬，来自资金面的压力、估值上的压力以及获利盘的压力等颇为明显。数据显示，上证综指8月累计跌幅达21.8%，创14个月以来的最大月度跌幅。目前，祖国60大庆即将到来，而股指也已经出现了大幅单边下跌，市场的“维稳”需求越来越大。随着市场扩容的加速以及货币政策的“微调”，市场资金面吃紧的局面迫切需要改观，近期获批的多只指数基金将陆续加入发行大军，预计可能给市场带来约500亿的新增资金，这在一定程度上缓解市场资金面的压力。但相对于市场的大规模加速扩容来说，这500亿资金能否给市场带来很大改观还有待观察，况且这500亿资金不可能一次性全部流入股市。（此消息市场中性偏好）


6）工信部：将配合石化行业采取反倾销

中国证券网9月7日电：就在美国工人对中国进口轮胎发起特保措施的同时，中国的石化产业也承受着低价进口产品的冲击。对此，工业和信息化原材料工业司司长陈燕海日前表示，将积极配合有关部门采取反倾销等贸易措施。

陈燕海是在工信部日前召开的全国原材料工业座谈会上做出以上表态的。今年以来，部分石化产品的进口压力在不断增大。国外有机原料、合成材料等产品，依靠其价格优势，不断挤占国内市场。

【点评】金融危机的后果之一就是国际贸易保护主义的盛行，欧盟对我国出口铝合金轮毂进行反倾销调查，轮胎特保案也频出现在各大媒体头条。中国是个制造业的出口大国，但一些行业也深受国外产品的倾销之苦，如化工行业和大豆生产行业。据统计今年1-6月，我国进口合成树脂、聚乙烯、聚氯乙烯、甲醇同比增长16.4%、63.2%、110.3%、560%，占国内表观消费量的46.9%、51%、23%和40.8%。在上述产品国内消费增长的同时，产量却在下降。上半年国内聚乙烯、聚氯乙烯、甲醇、纯苯等产品产量同比分别下降5.8%、4.1%、7.6%和1%。中国不搞贸易保护，但也不允许民族工业被不公平的竞争挤垮。来而不往非礼也！（该消息对相关行业中性偏好）


7）宝钢下调10月价格或引跟风

上海证券报：昨日，宝钢经销商和下游用户陆续接到口头通知，宝钢10月产品出厂价格稳中有降，这也是宝钢在二、三季度连续涨价后，首次下调价格。宝钢热轧、热轧酸洗及彩涂最新订货价格在9月基础上下调200-500元/吨，调整后主流热卷产品执行价4442元/吨。而船板、宽厚板、冷轧卷板等品种则维持9月价格不变。据称，这与下游表现和合同情况有关，如冷轧板卷、硅钢下游需求情况相对较好，近几个月合同组织情况不错，部分品种板无法满足需求。

【点评】今年二、三季度，我国钢价出现连续上涨行情，如今年4月份上市的螺纹钢期货，在4月初价格为3486元/吨，随着行情的上扬，8月份时最高达到4998元每吨，涨幅43%。但近期，国内钢价大幅单边下调，目前螺纹钢期货价格已达3945元/吨，跌幅为21%。宝钢此次下调钢价是对市场价格大幅下跌的应对，但从调价幅度和调价范围来说，幅度和品种都比较少。虽然一些产品的价格有所下调，却仍然高出市场价格400-600元，表明公司对市场的信心较足。而且，近期由于原材料市场价格也在下跌，使得钢厂成本有所下降，这也是降价的一个因素。大型钢企10月的价格政策可能将追随宝钢下调，但幅度不会太大，钢企3季度盈利丰厚已是既成事实。（此消息行业中性偏空）


8）财政部强化中央级事业单位国有资产使用管理 严控货币性资金对外投资

新华网北京９月７日电：记者７日从财政部获悉，财政部日前公布了《中央级事业单位国有资产使用管理暂行办法》，从六个方面进一步加强中央级事业单位国有资产使用管理，并强调严格控制货币性资金对外投资。这一《办法》已于今年９月１日起正式实施。

【点评】根据全国行政事业单位国有资产清查，截至2006年12月31日，中央级事业单位国有资产总量为0.93万亿元，净资产为0.65万亿元。当前，中央级事业单位国有资产不同程度存在着管理体制不顺、使用效益不高、基础工作薄弱等问题。如何提高这些巨额资产的使用效益、更好地发挥公共服务职能，是事业单位国有资产管理面临的紧迫任务。本次公布的《办法》确立了目标原则；理顺了管理体制；明确了管理职责；规范了审批程序；严格了日常监管；完善了收入管理，维护国家所有者权益；强调了制度建设。但对资本市场来说，严控货币性资金对外投资这一点也许更有实际意义，这将使证券市场资金来源渠道又被堵上一条。（该消息对市场中性偏空）


9）国资委开查油料期权交易 力挺央企法律维权

上海证券报：７日，国资委发布声明，公开表示国资委正在对油料结构性期权交易情况展开调查，公开支持从事油料结构性期权交易的部分中央企业运用法律手段维权。据了解，近期，从事油料结构性期权交易业务的部分中央企业向交易对手致函，表示鉴于对该项业务的内部调查正在进行，其保留追索权利。此前有消息称，6家外资银行和投行收到了相关的法律函。

【点评】去年，国内航空公司（主要为国航和东航）在国际油价期货价格即将冲高到150美元/桶的情况下，“成功”抢顶，与交易对手方签订了高位套期保值的“结构性期权”合约，因此在国际油价急速下跌之后，国航等航空公司理论上的原油成本仍在150美元/每桶的历史高位，如此荒谬的套保让人匪夷所思。发改委的声明中，公开表示国资委正在对油料结构性期权交易情况展开调查，公开支持从事油料结构性期权交易的部分中央企业运用法律手段维权。调查和维权如果顺利，或许将会对因参与衍生品市场而蒙受巨额损失的国企带来一定的利好刺激，但面对如今错综复杂的国际环境来说，可行度并不是非常高。但这表明了管理部门对大国企从事套保业务的重视与整顿，不再让纳税人和投资者的钱亏得不明不白。（该消息宏观中性偏好）


11）商务部部长陈德铭：转变外贸增长方式 占领高端

新华网：商务部部长陈德铭说：“贸易增长量需要保持，但今后的重点更要放在结构调整方面。要转变外贸增长方式，更多依靠提升产品附加值来占领国际高端市场。同时也要把服务贸易作为未来中国外贸发展的重要方向。”

【点评】在国际贸易中，各国都有着自己的比较优势，对我国来说人力资本丰富是最大的比较优势，丰富的人力资本，造就我国低廉的人力成本，这使得我国商品在国际上具有一定的价格。改革开发以来，我国依靠低价策略，大量出口换回了大量的外汇，再用来进口一些国内相对短缺的资源，推动中国经济更快发展。但长期来看，这种粗放型发展模式不具有持续性。目前我国拥有数量庞大的外汇储备，另外随着我国经济实力的提升，我国经济在世界经济中有着举足轻重的地位，因此这对我国转变外贸增长方式提供了资本，在未来，我国外贸增长方式将会更多依靠提升产品附加值占领高端市场，这将会为我国经济的发展提供可持续性的、长久的动力。（此消息宏观中性偏好）


12）QDII跻身“一对多”队伍

21世纪经济报9月8日电：记者从海富通、华宝兴业等基金公司了解到，外管局增加了对上述基金公司的外汇投资额度。据海富通公司介绍，公司专户一对一已经有了QDII产品，此次申请到的外汇投资额度主要用在“一对多”业务上。据悉，此次批复的额度虽然不到10亿美元，但足够发数只“一对多”专户产品了。

以当下灵活配置类一对多产品的发行情况做参照，这类产品大约可以募资5亿元人民币左右，约合7000多万美元，即便只有5亿美元的外汇投资额度，也能发行6-7只产品。据了解，海富通公司5-6个QDII一对多专户产品设计已经完成，正在报批，主要的投资方向是全球的中国概念股。

【点评】这意味着投资者很快就可通过QDII专户“一对多”间接投资香港、亚太股市甚至美国市场，实现了多年海外投资的夙愿。2008年中国GDP占世界GDP的7%，已是世界第三大经济体，2009年可望成为第二大经济体，2020年有望占世界GDP的18%；而在摩根士丹利资本国际全球指数中，中国和香港地区仅占3.11%，这与中国的经济实力与发展潜力远远不能匹配，中国股票占全球股票市场的比重有巨大的提升空间。因此以中国为代表的新兴市场孕育巨大的投资机会。QDII一对多专户产品的出现不仅正当其时，也表达了管理层希望扩大市场资金增量，维持行情的良好意愿（该消息市场利好）


13）保监会拟放宽外资投资门槛

经济观察网：保监会对《保险公司股权管理办法（草案）》（简称《草案》）再次征求意见中拟放宽外资投资门槛，譬如，2008年3月版的征求意见稿中，规定境外金融机构向保险公司投资入股，应符合六个条件，如其中的“符合当地金融监管部门的资本充足性监管要求”以及“已获准在中国保险市场上投资的境外金融机构不得投资参股同类保险公司”，在此次《草案》中改为了“最近三年内无重大违法违规记录”以及“符合所在地金融监管机构的审慎监管指标要求”，显示其投资资格有所放宽。

另外，《草案》的股权变更内容中，也由2008年3月版的“保险公司变更注册资本、变更出资人或者持有公司股权10%以上的股东，应当经中国保监会批准”，改为了“保险公司变更出资额占有限责任公司资本总额5%以上的股东，或者变更持有股份有限公司股份5%以上的股东，应当经中国保监会批准”，监管条件从10%降至5%，表明监督要求也有所放松。
【点评】最新出台的《保险公司股权管理办法（草案）》中变动比较大的主要是针对外资投资资格，从以上消息看保监会拟放宽外资投资门槛。外资投资门槛的放宽对我国保险行业来说，有利于境外投资者的引进，特别是境外战略投资者的引进，这将会给我国保险行业的发展带来国际上先进的管理理念，同时也将促进我国保险品种及保险市场的开发、促进保险行业的有序竞争。（此消息行业利好）


14）巴塞尔委员会同意实施银行业监管新规则

中证网讯9月7日电：据外电报道，巴塞尔银行监管委员会监察小组在G20会谈之后会晤，一致认为借贷机构应须实施杠杆比率。

【点评】由于在本次金融危机中，大量满足巴塞尔协议要求的银行出现危机，甚至倒闭破产，使市场对于协议规定的指标是否合理，能否顺利应对金融危机冲击产生了普遍的质疑。而新协议由六部分组成，其中，核心内容是第四部分，即互为增强的“三大支柱”（最低资本要求；资本充足性的监管约束；市场约束）。这三大支柱作为一个有机整体，平衡实施，将有利于提高金融体系的稳健性和安全性。新巴协议的实施对我国金融监管提出了新的挑战，新巴塞尔协议的实质是实现银行在信用风险、市场风险、操作风险三个领域的风险信息的透明。（该消息对银行业利空）



[B]今日消息多空交织，对市场的影响不一。“国务院常务会议五大措施防控甲型H1N1流感”。对生物医药板块特别是疫苗生产的上市公司提供了上升动力。而“海关署确定中国8月出口预计较上月增长”，这已是今年3月份以来连续第6个月出口反弹，投资者应对此充分重视。“巴塞尔委员会同意实施银行业监管新规则”则提醒投资者注意，随着新巴协议的逐步实施，对银行业的监管将提到一个新的高度，这也意味着今后商业银行的资本充足率的标准更加严格了，银行的贷款规模将受到约束，同时也影响到资本市场的资金流入情况。再加上“财政部强化中央级事业单位国有资产使用管理，严控货币性资金对外投资”使得证券市场资金来源渠道又被堵上一条。然而，管理层还是通过基金的发行，来保持市场流动性维持在一定水平，力促市场稳定，如QDII跻身“一对多”队伍、“九指齐发”有望引入500亿资金。“而“我国将深入开展生态环境补偿机制试点”和“保监会拟放宽外资投资门槛”都属于行业利好，对引进外资，活跃民间资本有一定的意义。[/B]

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