主题：晨讯精选与点评（9月9日）





1）银监会发布《商业银行声誉风险管理指引》

银监会9月8日：为引导商业银行有效管理声誉风险，完善全面风险管理体系，更好地维护金融消费者权益，做好惠民工作，近日，银监会发布《商业银行声誉风险管理指引》(以下简称《管理指引》)。

银监会有关负责人表示，《管理指引》发布后，银监会将持续审慎地加强声誉风险监管，促进商业银行提高全面风险控制能力、客户管理能力和市场应对能力，更好地向广大金融消费者提供银行服务，维护银行业的稳定健康发展

【点评】1997年巴塞尔新资本协议将声誉风险作为市场约束的组成部分，2009年1月，巴塞尔委员会新资本协议征求意见稿中明确将声誉风险列入第二支柱，指出银行应将声誉风险纳入其风险管理流程中，并在内部资本充足评估和流动性应急预案中适当涵盖声誉风险。管理指引》的发布，有利于完善银监会持续监管框架，提高风险监管能力和水平;有利于完善商业银行全面风险管理体系，提高商业银行风险控制能力;有利于推动商业银行重组公共管理体系，提高客户管理能力和市场应对能力，有效维护金融消费者权益。（该消息对银行业中性）


2）金融企业涉农贷款和中小企贷款损失准备金税前扣除

财政部网站9月8日电：财政部、国家税务总局根据《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》（国办发[2008]126号）有关规定，联合下发了《关于金融企业涉农贷款和中小企业贷款损失准备金税前扣除政策的通知》

【点评】中小企业和涉农贷款难是国家一直想解决但至今都没有解决好的问题。习惯思维都把板子打在商业银行身上，认为是金融机构不愿为中小企业和“三农”贷款。但是，必须再深问一下，商业银行为何不愿贷款？主要是贷款风险大、形成不良贷款可能性高、贷款收益不确定性强。作为一个金融企业，贷款安全性和赢利性是最重要的两个因素。如果这两个因素没有保障，哪家金融机构都不会盲目放贷。本次《通知》的公布调动了银行业对涉农贷款和中小企业贷款的积极性，有利于农业的发展，也改善了中小企业融资的难度。（该消息宏观中性，行业中性偏好）


3）上周基金开户数小幅下降 期末基金账户数小幅上升

中国证券结算有限公司：据中国证券结算有限公司公布的最新数据显示，上周我国A股市场基金开户数为57808户，相比上上周减少1842户；TA系统配号产生的基金开户数为57314户，相比上上周减少1563户；期末基金账户数为3020.6万户，相比上上周增加6万户。

【点评】我国A股上周开户数和TA系统配号产生的基金开户数相比上上周均出现小幅下降，表明投资者对目前市场的投资热情不够，场外资金以持币观望态度为主，上周A股的周阴线也正说明了这个问题。而期末资金账户数相比上上周增加6万户，根据以往经验，这一指标与A股市场的走势存在负相关关系，它表明的是基金大户在逐步减仓，而中小散户处于接收筹码的状态，这对市场后市的走势不利。（此消息市场中性偏空）


4）证监会授予霸菱资产管理QFII资格 QFII增至87家

新华网：中国证监会周一表示，已于8月份授予英国资产管理公司霸菱资产管理合格境外机构投资者(QFII)资格。中国证监会在公告中说，目前获得QFII资格的机构已增至87家。

【点评】2003年我国推出了QFII机制，这是海外投资者进入A股市场的唯一渠道。在2007年我国QFII家数为52家，而2008年达到76家，目前为87家，到目前为止我国QFII已经取得了长足的发展。近期，在国家外汇管理局公布的《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定（征求意见稿）》中将单家合格境外机构投资者（QFII）申请投资额度的上限由8亿美元增至10亿美元，这表明我国在政策对QFII的放松，而且还有进一步放松的趋势。从长期来看，这有利于我国资本市场发展的国际化进程；从短期来看，有利于缓解目前我国股市资金面的压力，但因为实际投资资金量的大小的问题，这种作用还有待继续观察。（此消息宏观利好，市场中性偏好）


5）中国可能国庆节过后发布海外公司在A股上市规定

中国证券网：中信证券董事总经理德地立人周二表示,中国可能在下个月为期一周的国庆节长假过后发布海外公司在中国国内上市规定草案。德地立人表示,如果市场状况稳健,明年很可能有两至三家海外公司（包括红筹股公司）在上海上市;目前已经有五、六家海外公司提交了发行A股的申请。

【点评】在IPO融资和再融资的巨大压力之下，国内A股市场出现了8月份的暴跌行情。资本市场的供需关系对行情影响相当直接，我们主要注意到，创业版的推出尚一波三折，如果在此敏感时期开始谈论海外公司在A股上市的有关问题，势必对市场信心造成一定打击。（该消息为市场中性偏空）


6）8月份汽车产销量再度双双超过100万辆

上海证券报：8日，中国汽车工业协会公布外国最新的汽车产销情况：8月份汽车产销分别完成114.07万辆和113.85万辆，比上月分别增长2.62%和4.71%，比上年同期分别增长86.10%和81.68%，整体保持了较高水平。该协会指出，本月是自3月以来连续第6个月超过百万辆，可以确认我国进入了汽车月产销百万辆的时代。

【点评】在传统汽车销售淡季的8月份，国产汽车销量再次超过百万辆，而去年同期，汽车销量只有62.9万辆。与此同时，重点企业经济效益明显好转，主要指标均出现了好于上年同期的情况。1至7月累计实现营业收入7625.94亿元，同比增长5.95%，增幅比1前6月提高5个百分点。但我们应该清醒的认识到当前汽车市场明显带有“政策因素”的烙印，燃油税改革、购置税减半、汽车下乡和汽车报废补贴政策的相继实施，极大的推动了汽车产销增长。而连续的高增长似乎让行业内外，都对中国汽车工业和中国汽车市场充满信心、充满激情。一方面是国内汽车产能的不断扩展，一方面是国际汽车巨头的全线进入，汽车工业的支柱地位也凸现出来。福兮祸兮，如何利用当前国家政策的支持防止产能过剩，继续扩大自主品牌的市场占有率，促进行业重组和产业升级换代应该进入管理者的视野了。（该消息对汽车制造业利好）


7）人民币国债首次在港发行释放三重信息

新华网：财政部和香港特别行政区政府8日联合发布公告，中央政府将于9月28日在香港发行60亿元人民币国债 。这是我国政府首次在大陆以外地区发行人民币国债。 分析人士认为，尽管此前已有多家企业在香港发行了近300亿人民币的公司债券，但首次在港发行的人民币国债显著体现了国家支持香港国际金融中心地位的意图。与此同时，此举也为人民币资产提供了一个定价基础，并有助于人民币自身的国际化。

【点评】香港经济的发展历来与大陆经济的发展有着重要的联系，随着两者经济上的往来，香港已经成为我国最重要的离岸金融中心。人民币国债在港发行，从短期来看，增加了香港的投融资主体和债券种类，拓宽了香港债券市场的深度与广度；而从中长期看，则有助于巩固和加强香港金融中心地位。另外，随着人民币不断的流入香港，使这些资金有回流到大陆进行投资的需求，此番人民币债券的在港发行，使这部分资金找到了境外投资的便捷途径，这推动了人民币在周边国家和地区的结算和流通，提高人民币的国际化地位。（此消息宏观中性偏好）


8）保证“打新”资金供给 央行减弱资金回笼力度

上海证券报：由于大盘新股发行在即，昨天央行适度减弱了公开市场资金回笼力度，仅依靠发行央票回笼950亿元资金，以保证“打新”资金供给。昨天，央行在公开市场发行了950亿元一年期央行票据，收益率为1.7605％，与上周持平。当天，央行未对28天回购品种进行正回购操作。至此，周二公开市场资金回笼量较上周同期减少200亿元。本周公开市场到期释放资金量仍居于高位，达到2650亿元，但比上周减少近200亿元。

【点评】上周同期央行采用发行央票和正回购操作两种方式，共回笼资金1150亿元，而本周央行仅通过发行央票回笼950亿，这意味着央行的资金回笼力度在减弱，但这并不意味着下半年货币政策的“微调”已经停止，我们认为下半年市场流动性逐渐趋紧的局面将会继续。本周央行资金回笼力度的减弱可能与大盘新股即将IPO有关，今天是大盘股中国中冶的申购日，预计本次申购冻结资金或超1.5万亿，因此央行资金回笼力度的减弱可能是为了在短期内保证资本市场“打新”资金的供给，而并不是从长期上保持这种态势。而一年期央票的的发行额度再度提高，预示着下半年资金回笼力度不减。所以，本消息在短期内对市场形成利好，但长期影响不大。（此消息市场短期中性偏好）


9）年内两大行外币存款利率首次上调 或成加息推手

每日经济新闻9月8日电：继工商银行于9月3日率先上调美元、港币、欧元小额存款利率后，建行亦于次日紧随其后，上调了上述3种外币的存款利率。

【点评】这虽是昨日的消息，但很重要，因为市场中期走势对此很敏感。国内小额外币账户的存款利率已经市场化，两大行加息一方面可能是因为国内股份制银行的外币存款利率普遍高于五大行，加息是出于竞争的需要。另一方面，在国际市场利率维持历史低位的情况下，国内银行加息，除了从业务竞争角度考虑之外，也存在着外币流动性趋紧的因素。而后者是投资者更加关心的。流动性对资本市场的影响是不言而喻的。目前人民币贷款的收紧与外币存款利率的上调之间是否有因果关系，还需要进一步的观察。（该消息宏观利空）


10）我国跃居中等偏下收入国家 渐成世界制造业大国

央视网：国家统计局7日发布的最新报告称，截至2008年，我国经济总量位居世界第3位。我国已由长期的低收入国家跃升至世界中等偏下收入国家行列。同时报告表示，我国已经逐渐成为世界制造业大国。

【点评】目前，我国国内GDP以年均8.1%的速度增长，经济总量增加77倍，位次跃升世界第3位，如果按照世界银行的划分标准，2008年我国人均国民总收入为2770美元，达到世界中等偏下收入国家行列。与此同时，我国生产能力的不断扩张，制造业增加值占世界的份额已上升到2007年的11.4%，我国已经逐渐成为一个世界制造业大国。但我们也应注意到，我国虽是制造业大国，但不是制造业强国，一些关键性技术还没有掌握，这也成为中国制造业发展的瓶颈，如果要步入制造业强国行列，必须加大技术开发和投入，为此我国政府已在这方面加大了投入，相信不久的将来，我国必成为制造业强国。（该消息为宏观中性偏好）


11）上周A股开户数骤减 期末持仓数上升

中国证券结算有限公司：据中国证券结算有限公司公布的最新数据显示，上周我国A股市场开户数骤减，为36.49万户，而此前几周此数据均在44万户以上；持仓A股账户数为5043万户，相比上上周增加略增5万户。
【点评】数据显示，我国A股市场的走势与A股市场股票开户数呈正相关关系，而与持仓A股账户数呈负相关关系。上周我国A股股票开户数为36.49万，相比上上周大幅减少，与我国股市上周收出周阴线相符合，这表明场外资金继续保持谨慎态度，观望气氛浓厚。而持仓A股账户数的增加，表明市场筹码处于发散状态，仍有部分主力资金在进行筹码派发。但从长期趋势来看，目前市场的A股持仓数处于2008年1月份以来的历史高位，随着市场行情的变化，不久之后可能会出现回落，届时市场可能会出现好转。（此消息市场中性偏空）


12）我国将允许具备条件的外企在境内上市

商务部网站9月8日：商务部部长陈德铭8日在厦门举行的第十三届中国投洽会说，我国将允许具备条件的外商投资企业在境内上市，将积极稳妥推进服务业对外开放，逐步减少对外商投资的股权比例等限制。

【点评】经济全球化进程已经成为当今世界不可抗拒的主旋律，生产要素的国际化配置通过提升全球产业的核心竞争力在促进全球经济一体化进程中发挥着重要的作用。证券市场作为提供资本要素的最重要场所，其国际化、自由化自然是经济全球化的重要组成部分。中国已正式加入了WTO，按照世贸组织《服务贸易总协定》的具体要求，中国证券市场对外开放直至全面接轨的进程将在不远的将来逐步展开。而上海要建立国际金融中心，必然有境外企业到A股市场上市，否则就不称其为国际性金融中心。吸引境外公司到中国市场融资，首先可以有助于缓解资金流入境内的压力。其次，通过引入境外优质企业，可以提升中国资本市场的质量，使市场信息披露更透明。最后海外公司境内上市，实际上是中国国力增长、打造世界金融中心的重要一步。但由于境外到A股市场上市的企业规模较大，这也将给资金推动型的A股市场造成资金压力。(该消息宏观中性，市场中性偏空)


13）发改委官员：向富人征物业税可用于建廉租房

重庆晚报9月8日电：物业税究竟该不该征收？昨日，国家发改委体改司司长孔泾源在统筹城乡发展论坛上演讲时说，向相对富有的人群征收物业税的钱完全可以拿来盖廉租房、安居房，在住房层面调节贫富不均。
【点评】开征物业税有利于优化我国现行的财产税制,有利于国家从宏观上调控、规范房地产市场和政府的土地出让行为，平抑房价，解决中低收入阶层购房难的问题。同时物业税的开征也能增加政府的财政收入，提高政府抵御金融危机的能力。今年5月25日，国务院提出今年要深化房地产税制改革，研究开征物业税。8月5日，深圳成为首个把开征物业税提上官方日程的城市。看样子物业税的开征已由理论探讨走上了实际操作，由空转走向了实征，只是个时机把握的问题了。（该消息对地产行业利空）


14）周二美道指涨56点 纳指涨19点

美股周二连续第三个交易日收高，能源与原材料板块领涨，道琼斯工业平均指数上涨了56.07点，至9497.34点，涨幅为0.59%；纳斯达克综合指数上涨了18.99点，至2037.77点，涨幅为0.94%；标准普尔500指数上涨了8.97点，至1025.37点，涨幅为0.88%。原油期货上涨了3.1%，至每桶71.19美元。黄金期货微升，至999.50美元。

【点评】G20财政部长与央行行长在伦敦召开的会议。与会者共同呼吁实行更加严格的银行资本充足率标准，并承诺继续执行财政与货币刺激政策。另一方面，联合国有人呼吁放弃美元用于全球储备货币。这些导致美元大幅下挫，大宗商品价格上涨，美股走强。美股上涨，对A股市场继续冲高或有利。



[B]今日消息对市场走势的影响主要来自市场方面，而宏观方面对市场影响有限。“人民币国债首次在港发行释放三重信息”的消息主要表明人民币国际化进程又向前推进了一步；国家正在加大对农业与中小企业扶持力度，这一点从“金融企业涉农贷款和中小企贷款损失准备金税前扣除”的消息可以看出。目前，大盘由于前期的大幅下跌，市场信心恢复较慢，场外资金还在观望，而市场主力在反弹中继续派发筹码，市场分歧也较大，这一点从“上周A股开户数骤减，期末持仓数上升”、“上周基金开户数小幅下降，期末基金账户数小幅上升”中可以窥见一斑；境外企业将来A股市场上市，红筹股也将加快回归的步伐，因为“我国将允许具备条件的外企在境内上市”、“中国可能国庆节过后发布海外公司在A股上市规定”，A股市场又将面临扩容导致的资金压力。房地产板块再度走强之际，消息面对这一板块又不利，房地产物业税出台的步伐可能会加快，发改委官员表示“向富人征物业税可用于建廉租房”，该消息对房地产影响有多大，还有待观察。隔夜美股继续上涨，或对A股市场起到一定的支撑作用。[/B]

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