主题：造纸行业：利润继续加速增长 季报大幅增长可期

造纸行业利润继续加速增长，明显优于工业增速。08年1-2月我国规模以上企业完成机制纸产量1185.65万吨，同比增长11.8%；同期实现销售收入为598.09亿元，同比增长28.02%；而利润总额延续了此前的快速增长态势，同比增长达到42.23%，远远超过整个工业16.51%的利润增速。而伴随着3月份新一轮各纸种涨价的执行，造纸业利润增速有望进一步提升。给你摇钱树不如给你摇钱术

　　
　　 原材料压力有所缓解。2008年第一季度，尽管木浆价格仍略有上涨，但涨幅较前已明显放缓，特别体现在欧元计价的浆价已有所下降。我们认为随着全球新增纸浆的产能陆续投产，特别是我国大量制浆产能的释放将缓解长期以来纸浆供不应求造成的我国造纸企业的原材料成本压力。而废纸价格如期依然坚挺，这使以废纸为主要原料的纸种成本上涨压力仍存。摇钱术：曝光主力最新操作动向

　　
　　 主要纸品价格呈现全面上涨的态势。造纸产业链供求关系显著好转，公司议价力明显提升，一季度各纸种呈现全面上涨趋势，较07年底涨幅约在8-15%。其中文化纸、白卡纸和铜版纸等高景气周期纸种可通过涨价提高盈利水平，而新闻纸和箱板纸的涨价动力主要来自于转嫁成本。

　　
　　 主要上市公司一季报预计将大幅增长。受益于行业景气向上，主要上市公司一季报净利润有望大幅增长，其中岳阳纸业（284%）、博汇纸业（165%）、晨鸣纸业（135%）、恒丰纸业（107%）、太阳纸业（89%）、华泰股份（33%）。

　　
　　 “看好”造纸行业，建议超配。股价下跌带来良好建仓机会，特别关注生产高景气纸种及具备高成长性、投资效率和管理水平突出、产业链延伸能力的公司。

　　
　　 推荐排序：太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、华泰股份、岳阳纸业和景兴纸业。topcj.com

　　
　　 股价催化剂：各纸种进入销售旺季继续提价，纸业公司业绩有望超预期（我们对纸品涨价后的业绩预测仍相对保守，因此存在较大超预期的可能）；纸业公司一季报（重点公司平均约100%的净利润增长）及半年报业绩大幅增长。



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