主题：万科八月销售点评 给予“中性”评级

世纪证券：万科八月销售点评 短期涨幅较大，给予“中性”评级

·房地产中介服务业发展前景广阔。我国房地产中介服务业处于发展的初期，随着房地产业专业分工进一步细化和销售外包趋势越来越明显，房地产中介服务业具有广阔的发展前景。

·独特的“咨询(顾问策划)+实施(代理销售)”的经营模式，客户基础广泛，品牌影响力全国领先。公司业务涉及代理销售、顾问策划、经纪业务三大领域，业务遍及珠三角、环渤海和长三角三大区域，具备服务全国房地产市场的能力，客户基础广泛，公司连续5年入选“房地产策划代理百强企业TOP10”前2位。

·募集资金项目的实施将会加速公司的成长。募集资金项目实施以后，公司将会初步完成在全国范围内的业务布局，提高公司管理平台工作效率和公司员工的专业素质，提升公司的品牌影响力和市场份额，从而提高公司核心竞争能力，促进公司业绩稳定增长。

·盈利预测与投资评级。预计2009、2010、2011年公司EPS分别为0.79元、0.95元和1.09元， 按照9月9日收盘价计算对应的市盈率分别为47.8倍、39.8倍、34.7倍。虽然公司是唯一的上市房地产中介企业，具有稀缺性，但是由于房地产中介服务行业对房地产行业波动非常敏感、行业竞争激烈，公司经营风格稳健，业绩爆发性上涨的可能性较低，而且上市以来短期涨幅较大，估值水平较高，给予“中性”的评级。

·主要风险：宏观政策变化带来的风险；房地产行业出现周期性波动的风险；行业竞争加剧和核心人才流失的风险；估值风险。



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