主题：青岛海尔：撇开公司治理的超强运营能力

　　家电是中国江湖气最重的行业，直到21世纪初都是草莽横行，而最终的结果证明，公司治理水准和生存权基本上成正比。而目前全国仍然健康成长的两大家电，一个是美的电器（000527），一个就是青岛海尔。

　　在本次最佳董事会评选中，青岛海尔以3138.54的高分，获选“最佳上市公司董事会”第十五名。

　　青岛海尔的前期是辉煌的，青岛海尔从一个负债187万的国营企业，在张瑞敏的带领下，成为了今天一个全球年销售额过千亿的名牌企业品牌。海尔品牌逐步深入人心，连续7年位于中国最有价值品牌的榜首。总体来看，公司运营能力非常强，现金流良好，经营活动产生的现金流净额达到36.6亿元，是净利润的5.5倍，反映出公司货款回笼良好，净利润有强大的现金流支持。

　　海尔的战略是清晰的，从一开始的名牌产品到后来名牌企业，再到国际名牌。一切都显得顺风顺水。

　　但是财富分配上所触碰的历史性忌讳挥之不去。张瑞敏主导的股权改革走到曲线MBO一步时，命运与其他国有家电公司相似，产权不清带来的诸多公司治理弊病，如股权不清，高层持续震荡，管理层激励不到位，持续地带来后遗症。

　　不过，海尔董事会的动荡，没有能阻止海尔运营战略的持续推进。海尔始终不缺乏变化，从1980年代末的日清管理方法到1990年代末的市场链整合，一直到2005年的"人单合一"的管理模式。海尔的组织结构的改革前后进行了40多次，这已不仅是管理模式的改变了，在海尔已上升到一种精神上的洗礼。

　　从根子上说，海尔董事会的运营能力是一流的，这保证了在公司治理仍不配合的情况下，青岛海尔的市值管理和股东回报仍然令人满意。

　　今年，5月13日，青岛海尔重启股权激励，5月22日，青岛海尔实际控制人又在二级市场增持公司股份，两者成为了青岛海尔近期股价的重要催化剂，公司走势明显强于大盘及行业。市场普遍认为，股权激励将有效解决青岛海尔对公司管理层及业务骨干长期激励不足的现状，为公司长远发展注入动力，使青岛海尔持续稳定发展有了巨大的保障，而实际控制人的增持行为则让投资者进一步看到了集团对上市公司的支持态度。



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