主题：从四家公司看经济冷暖

　一个正常的成年人不需要时刻依靠天气预报告知当日温度、风力大小，就能明智地安排好衣食住行。同理，一个正常的投资人不需要依赖于统计局的数据，也能感知经济的冷热：你可以观察商场的人气、打折的力度；你可以在午餐时看常光临的餐厅上座率如何；今年是流行长裙还是短裙。这样的方式不胜枚举。

　　沪深两市1631家上市公司半年报营业收入下降了11%。如果再考虑占大头的银行股上半年“以量补价”勉强实现正增长，一些上市公司靠股市发了偏财，以及上半年国家财政为企业减税2000多亿，为鼓励出口，7次上调出口退税率，估计企业退税增加近千亿，那么一般制造业的利润负增长甚至亏损情况可想而知。现在用财政和信贷这两匹马在拉着，随着政策的边际效应递减，未来难以乐观，而且这些非常规武器的使用是不可持续的。

　　先来看中集集团(000039,股吧)（000039），占据世界集装箱70%市场份额。而全球经济是否繁荣，与集装箱至少有70%的关联度。与去年同期的正常需求相比，2009年上半年中集干货集装箱全行业基本停产。集装箱营业收入同比下降了87%，道路运输车辆销售收入下降了43%，从分地区营业收入来看，亚洲下降了81%，美洲下降了70%，欧盟下降了63%，全球平均下降了68%。

　　中集报告中称，“自2008年10月以来，行业内干货箱生产经营基本陷于停顿已超过半年，创下行业历史记录。”这家全球集装箱制造霸主上半年主营业务亏损3.6亿元，炒股收益（13.92亿元）超过了营业利润（11.47亿元）。

　　再看是中国船舶(600150,股吧)（600150），上半年新船承接是零。截至报告期末，累计手持船舶订单126艘，2170万载重吨，而去年同期承接新船订单30艘，356.5万载重吨，累计手持船舶订单163艘，2557.6万载重吨。

　　中报称，“自2008年四季度至今，新船成交几乎停滞，散货船、集装箱船、油轮等主力船型市场无一幸免，国际新船价格也出现了较大幅度的下滑。同时，大小船企手持船舶订单履约风险不断增大，均不同程度面临订单撤销、新船合同价格重谈、船东推迟接船等。”

　　展望未来也不乐观。“由于世界金融危机导致船运货运量减少，船队运力过剩，从而使新船需求明显减少、新船价格大幅下降，船东和船企均面临比较艰难的经营境地。船东与船企围绕着修改船型、合同价格重新谈判、延期交付或推迟付款、撤销订单乃至弃船等话题展开博弈。”

　　第三个观测标的是瑞贝卡(600439,股吧)（600439）。营业收入同比增长2.73%，但营业利润下降了51%。公司订单自3月份开始回暖，在手订单已经排产至10月份，二季度盈利同比下降50.7%，环比增长26.2%。情形有所好转。

　　非洲市场需求依然旺盛，上半年收入增速47.8%，收入占比达到30％。预计2011年非洲市场收入占比将超过北美，成为公司最大的出口市场。目前瑞贝卡在尼日利亚和加纳合计2500万条化纤大辫项目将陆续投产。

　　这反映了中国出口地区结构的调整以及产业转移的需要。

　　国内经济可观察苏宁电器(002024,股吧)（002024）。上半年主营业务收入增长了6.2%，营业利润上升了12.9%，但最能反映家电内需温度的可比门店销售这一指标，上半年总体下降了4.12%。二季度在“家电下乡”、“能效补贴”、“以旧换新”等一系列刺激消费的举措下，实现可比店面销售同比增长3.35%，较一季度有较大程度的改善。

　　别忘了这是在财政补贴13%的情况下取得的成绩，可持续性值得怀疑。分地区来看，增长两位数的两个地区是华中和西部，增长率都在20%以上，但经济发达地区华南、华北的增长率在2%-4%，微乎其微。

　　剔除家电销售中农村人口的消费，上半年城镇的家电销售很可能是负增长的，根据国家统计局数据，上半年全国商品住宅销售面积增长33%，这两个数据有些背离。通常我们需要考虑期房的因素，家电消费会滞后于住房销售。但今年上半年的商品住宅销售主要是去库存，以现房为主。



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