主题：青岛海尔：资产整合启动在即 谨慎推荐评级

我们认为在行业需求向上的背景下，结合资产整合、改善关联交易带来的费率下降等，公司比其他家电品种更多了事件促发带来的股价刺激因素。预期09、2010、2011年公司每股收益0.79、0.96、1.15元。合理价值区间为18—19元，维持对公司的“谨慎推荐”评级。假设资产整合完成后公司持有海尔电器50%的股权，可以给2010年每股收益增厚0.08-0.10元，2011年增厚0.10—0.13元。从长期角度而言，公司的投资价值依赖公司在与同行业龙头公司竞争中能否获取其份额、收入、盈利能力的上升。



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