主题：晨讯精选与点评（9月17日）



1）2009年第二季度支付体系运行总体情况

中国人民银行网站：第二季度，支付体系平稳运行。随着政府出台的一系列“保增长、扩内需、调结构”的政策贯彻落实，固定资产投资快速增长，国内市场销售平稳，企业经营环境得到改善，资金流动加快，城乡居民收入继续增长，经济活跃程度有所提升，支付业务量迅速回升，社会资金交易规模自去年第三季度以来首次出现同比正增长，有力支持了国民经济企稳向好势头的发展。

【点评】在央行公布的二季度支付体系运行情况中，非现金支付工具业务量增速加快，企业资金交易活跃程度小幅回升，个人资金活跃程度维持在较高水平；银行结算账户数量平稳增长，个人开户数量增速超过企事业单位开户数量增速。这表明我国企业的经营状况好转，居民消费水平有所提高，市场活力增强。而汇兑、委托收款等结算方式业务笔数小幅增长，业务金额基本保持不变。这表明我国外贸情况有好转的苗头，但根基不稳。整体而言，这表明了随着我国经济刺激政策的出台，我国经济状况出现了明显好转，经济活跃程度有所提升。（该消息为宏观利好）


2）人民币跨境结算量达7000万 官员称慎用国际化概念

中国证券网：从首批跨境贸易人民币结算企业试点开始至9月11日左右的两个月时间内，人民币跨境贸易结算量达到7000万人民币。央行行长助理郭庆平昨天在接受记者采访时表示，未来，央行将积极地总结经验，进一步完善政策和措施，推动人民币跨境贸易结算能够继续向前发展。但对于人民币国际化这一概念的使用，应持慎重态度。

【点评】人民币跨境贸易结算试点运行两个月以来 ，能有这样的成果还是比较令人满意。事实上之前人民币在周边特别是东南亚地区的认可度已经非常广泛，实行跨境贸易人民币结算对外贸企业降低成本，对于国家财政减少对美元的依赖程度都有不小的帮助。本次金融危机对全球金融格局产生了重要的影响，大批欧美银行倒闭，美元的强势地位受到了严重的挑战和怀疑。中国完全有实力借此机会抬高人民币的地位，为人民币的进一步国际化做更多的工作。但是目前阶段国际贸易摩擦频繁，过多的强调可能引来其他国家的反感。所以很多事情只要实际有所得就可以，而不是口头称呼上的便宜。所以我们不需要把“国际化”挂在口头，招引来不必要的敌意。只要国际贸易越来越多地使用人民币作为结算工具，国际化的目的自然而然能水到渠成。（该消息宏观中性偏好）


3）统计数据显示中国对外贸易仍低谷徘徊

中新社上海9月16日电：上海海关16日发布的统计数据，今年前八个月，上海关区合计实现进出口总值3171.4亿美元，比去年同期下降百分之22.8%。其中8月份出口降幅有所扩大。

【点评】上述数据虽然仅出自上海海关，但在上海海关申报进出口的企业均来自全国各地，因此数据的代表性较强。8月份上海关区进出口规模为440.1亿美元，较上月回落6.1%，同比降幅20%。对美、欧盟、日的出口降幅较7月份均有所扩大,这说明中国对外贸易尚在低谷徘徊,而近期美国对中国的轮胎案，说明发达国家为了自身利益，开始实施贸易保护主义，再加之美元的大幅贬值，中国出口形势并不乐观，这一点从8月份出口较之7月份基本持平可以看出，抑制出口下滑趋势还相当困难，国内对外贸易复苏还尚需时日。（该消息为宏观中性偏空）


4）食用农产品价格小幅上涨 生产资料价格继续回落

中国证券网：据商务部监测，上周全国商品市场总体运行平稳。全国36个大中城市重点监测的食用农产品价格比前一周（下同）上涨0.5%；生产资料市场价格比前一周下降0.4%。

【点评】上周我国使用农产品价格继续上涨，幅度为0.5%，其中蔬菜批发价格平均上涨3.9%，猪肉批发价格上涨1%。截止到目前我国猪肉价格已经连续上涨4个多月，并由此引发了其他相关产品价格的相继上涨。此前，国家有关部门曾发表声明说本波农产品价格的上涨属于恢复性上涨，因此不具有持续性，也不用担心通货膨胀的发生，但时隔多时，这种上涨局面并没有出现很大程度的改善，而且还有进一步上涨的趋势，这加重了市场对通胀的预期。而在生产资料方面，上周下降3.9%，这主要由钢材、能源、建材、农资、橡胶、化工产品价格下降引起；而有色金属、矿产品、轻工原料价格上涨。这里我们注意到建材价格已经连续出现下跌，这或许意味着目前我国房地产行业的繁荣景象在稍作休整。（此消息宏观中性偏空、相关行业多空皆有）


5）新成立基金建仓速度缓慢 欲规避市场系统性风险

全景网：进入九月份以来，沪深股市一改8月的颓势，进入了普涨行情。截至9月15日，沪深300指数已累计上涨16.69%，仅半个月的时间已收复了上月跌幅高达24.22%的大部分失地。但以沪深300为指标的指数基金却在此期间集体跑输指数，保持较低的仓位以及缓慢的建仓速度。7月10日成立的华夏沪深300在8月的下跌行情中净值仅下跌18.63%，而在9月1日至9月15日的上涨行情中，沪深300指数上涨了16.69%，而华夏沪深300仅上涨10.92%，显示出该基金自从成立以来仓位一直保持着较低的水平。与此同时，刚完成募集正处于建仓期的易方达沪深300自8月26日成立以来，净值增长仅为1.9%，9月15日净值为1.019元。

【点评】目前，A股市场存在的系统性风险不是来自宏观面的，而是来自市场本身，新股IPO的接连发行，特别是大盘股的发行；上市公司再融资连续三个月“井喷”，其中，7月份再融资额309.49亿元，8月份再融资额319.41亿元，而9月截至目前，已经高达315亿元，上市公司再融资额已经高达1810多亿元；再加上“大小非“逢高减持力度加大等，市场扩容压力有增无减，以及央行对流动性”微调“，这些构成了一段时期内的市场系统性风险，八月份的惨烈下跌更令基金经理心有余悸，使基金经理们对于9月以来的市场仍保持谨慎的态度。但我们认为这只是暂时的，因为随着下半年宏观经济延续一个相对快速复苏的趋势，以及发行制度的不断完善，将在一定程度上化解市场系统性风险。相反，恰是因为指数基金仓位不高，更使指数基金加大了逢低建仓的迫切需要，这也在一定程度上封杀了大盘下跌空间，我们认为中长期看，指数型基金的后市表现仍值得期待。（该消息为市场中性）


6）央行：信用卡坏账风险依然存在

中证网讯：中国人民银行16日发布的二季度支付体系运行情况显示，信用卡逾期半年未偿信贷总额57.73亿元，与第一季度相比增加8.03亿元，增长16.2%，同比增长131.3%。信用卡逾期半年未偿信贷总额占期末应偿信贷总额的3.1%，比第一季度增加0.1个百分点，占比同比增加0.7个百分点。

【点评】作为一种现代消费模式，使用信用卡消费已成为一种时尚。但它又是一把双刃剑，在促进银行业务创新同时，如果使用过度、过滥、过量，信用卡就可能异化为扰乱金融安全的破坏性力量。我们要认真吸取美国与韩国的经验教训，警惕信用卡逾期未偿金额持续上升所带来的潜在风险。二季度支付体系运行情况显示，信用卡坏账风险依然存在，对此我们更要保持警惕其对银行股产生的不利影响。（该消息为行业利空）


7）发改委报告称实现低碳发展每年需投资过万亿

新华网：中国国家发展和改革委员会能源研究所16日在此间发布的一份报告认为，未来相当长时间中国温室气体排放将持续增长，但是，如果中国能够探索出有自己特色的“低碳发展”模式，碳排放的增加有望放缓，甚至减低。这份报告为中国设计了“节能”“低碳”和“强化低碳”三种发展情景。报告估计，中国实现低碳发展每年需要增加1万亿元甚至更多的额外投资。资金来源的稳定性和合理使用存在很大不确定性。

【点评】中国过去30年经济发展主要依靠投资和外需拉动，高耗能为主的工业部门迅速扩张。这种经济发展方式虽然短期内取得较高的经济增长速度，但却是难以为继的。过去几年，我国对节能强调的比较多，从目前趋势看正在往低碳方向发展，随着环境的恶化，可以预见在未来将向强化低碳方向过度。尽管目前这只是一个趋势上的构想，而且它的实施难度将会非常大，但它表明了我国经济增长模式的发展方向。目前，中国提出了中国低碳发展的4个努力方向，即形成合理的消费模式；选择高效节能的生产消费结构；加快技术创新，提高能源利用效率；建设低碳高效的能源工业。走低碳发展的道路，中国必须将以煤为主的传统能源结构改变为煤炭、油气、新能源三分天下的格局。建议投资者积极关注低碳发展过程中国煤炭、油气、新能源产业链衍生的投资机会。站在市场的角度看，这对节能环保行业形成利好，对高能耗行业形成利空。（此消息节能环保行业利好、高能耗行业利空）


8）我国7月份再次增持美国国债至8005亿美元

中新社华盛顿9月16日电：美国财政部16日的报告显示，在4月份和6月中国两次减持美国国债之后，7月份，中国再次增持美国国债，数额由6月份的7764亿美元增至8005亿美元。

【点评】目前，中国仍是美国国债的最大持有者，也是最大债权人，从去年7月至今年7月，中国一年间大约增持了2500多亿美元。今年4月，中国大陆减持了约44亿美元的美国国债，这也是一年多以来中国首次减持美国国债，6月份，中国又减持了250亿美元美国国债，是中国一年来最大规模的减持。中国减持引发外界不小猜测，似乎中国打算分散投资风险。但是，我们注意到，中国7月份却增加了241亿美元美国债。美元的不断贬值，不但使中国外汇储备缩水严重，也让美国人变成了“光脚的不怕穿鞋的”，在双边贸易上设置贸易壁垒，对中国提出进一步苛刻要求，也引发了其它国家限制中国产品进口。中国继续增持美国国债，至少目前看，还难以看到增持有利于中国部分，优化中国外汇储备资产结构应该是目前重要的问题。（该消息为宏观中性）


9）美工会暗示美多种行业可能相继抵制中国产品

东方网：据9月16日出版的《环球时报》报道，《华尔街日报》15日报道说，美国工会暗示，奥巴马对中国轮胎加征关税的举措有可能会令美国更多的行业发起抵制中国制造的行动。美国联合钢铁工人工会主席雷欧－杰拉德说，我们关注着造纸、玻璃、水泥、钢材等行业的情况。他说，美国市场已经充斥着中国的输油管，钢铁、玩具、医药和狗粮等行业也是一样，他暗示将呼吁政府发起更多抵制中国制造的行动。

【点评】目前，我国和美国互为第二大贸易合作伙伴。近期轮胎特保案备受关注，而随后发生的对我国输油管的反倾销诉讼更使中美贸易摩擦升级。由于美国的示范效应也引发近期巴西、德国等国家都提出要对我国商品提起反倾销调查，而美国工会的暗示，使市场对国际贸易保护主义抬头的预期更为强烈，如果不加遏制这将演化为全球的贸易保护主义升温，这将严重阻碍世界经济的复苏进程。（此消息宏观利空、外贸相关行业利空）


10）AH溢指大跌5点至117 近07年来最低记录

新浪财经：深沪A股16日回吐后见反弹，股指全天只小跌1%。港股则受励于外围好于预期的经济数据，在美股创年内新高指引下，H股亦强势震荡攀升；股指全日涨3%后成功刷新近13个月新高。A+H股中，A股普遍回吐，H股却大多反弹；恒生AH股溢价指数大跌5.49点至116.71点，已逼近自2007年来两市平均溢价率最低记录的116.01点；16日收市后倒挂个股增至8只。

【点评】关注A+H股溢价程度，判断A股估值水平，分析市场与个股可能的运行方式，作出操作决策，是一个成熟投资者进行A股投资所必须具备的素质，因为A股与H股在一定程度上具有互动性和彼此参考性，因为它们同属一个上市公司，相差不可能太大。香港市场相较A股市场是相当成熟的市场，投资者相当理性，而A股市场还属于新兴市场，并且同一上市公司在两个市场流通量不同，因而在估值上可以有一定的溢价，但相差悬殊就不合理。今年以来，A+H股溢价水平从2月17日163.64点到6月5日126点，6月25日为144.6点，再到8月26日的124.77，可以说是波动式震荡下跌，原因就在于国内经济向好预期继续支持市场人气，H股投资者对国内企业信心增强，推动H股股价上行，而8月份A股市场的大幅调整也使彼此靠近，以中国平安、中国人寿、工商银行、中国铁建等H股股价已超过A股股价。A+H股溢价水平的降低，在一定程度上封闭了A股的下跌空间，目前A股整体水平还高于H股17%，特别是中石油的溢价水平还较高，A股市场能否被H股推高就有了不确定性。建议关注A+H负溢价程度较高的股票，至少这类股票的安全性较高。（该消息为市场与个股中性偏好）


11）中国国药集团与生物技术集团重组 央企减至135户

人民网：据国资委网站消息，经国务院批准，中国医药集团总公司与中国生物技术集团公司实行联合重组。至此，国资委履行出资人职责的企业由136户调整为135户。

【点评】按照国资委的规划，到2010年中央企业将减少到80-100户，也就是说还有至少35家央企将被整合重组。中国医药集团总公司与中国生物技术集团公司实行联合重组，正是适应了规划的要求。重组后中国医药产业将形成以国药集团、华润集团和上实集团为主的三足鼎立的局面。我们一直认为，2009年—2010年，A股市场最大的题材就是央企重组，这一题材将在A股市场不断掀起市场浪花，给市场注入活力。该消息或将对央企上市公司起到刺激效应，市场将挖掘下一个央企重组题材。（该信息为市场利好）


12）国税总局关注中石油集团财政补贴纳税情况

中证网讯：一份出自国家税务总局大企业税收管理司的《关于2009年度税收自查有关政策问题的函》显示，掀起税务稽查风暴的国税总局正在关注石油企业获得财政扶持政策中的企业所得税问题。国税总局大企业税收管理司近期发函，明确要求各地税务机关重点复核给予中石油下属公司的补贴是否符合不征税收入条件和补贴资金使用情况，不符合条件的补贴收入应作为当期收入征税。

【点评】财政部和国税总局2008年和2009年曾先后发出了两个通知，对给予中国石油财政补贴的所得税问题予以明确。有关通知明确，对企业取得的国务院财政、税务主管部门规定专项用途并经国务院批准的财政性资金，准予作为不征税收入，在计算应纳税所得额时从收入总额中减除。有“共和国长子”之称的央企中石油曾有亚洲最赚钱公司的美誉，可是近几年来随着国内贫富差距的日益扩大，群众对国内大型垄断企业天生享有的一些特权也越来越不满。在这种状况下，很多企业本身却不知收敛，一些行为容易导致矛盾的激化，如中石化的千万元“吊灯门”事件等。国税总局的最新动态，针对的并不仅是中石油，对其他央企也有警示作用。这既是对已有制度的一种强化监督，也是对群众呼声的一种反馈。不过最终实际效果如何，仍有待观察（该消息行业中性偏空）


13）中国可能再减稀土出口 西方将面临“无米下锅”

中国广播网：有媒体近日披露，2009—2015年《稀土工业发展专项规划》已经修订完毕。新规划有望继续调减稀土初级产品出口数量。消息一传出，一些西方媒体开始担忧，中国如果严格限制稀土出口，西方国家的大型制造业将面临“无米下锅”的局面。

【点评】稀土并不是土，它是一种重要的战略资源，特别是高新技术工业的重要原料。这种稀有的战略资源主要集中在中国，中国是唯一能够提供全部17种稀土金属的国家，储量占世界的95%，是名副其实的“稀土大国”。日本、欧洲和北美都是它的主要市场。近年来，中国政府已经开始限制稀土出口，出台新规划就是保护稀有战略资源的重要步骤之一。如果中国稀土行业能够得到有效的整合的话，必将提升我国稀土的投资价值，提高稀土出口价格。（该消息为行业利好）


14）道指涨108点 纳指涨30点

因工业产出报告又给投资者提供了一个经济复苏的证据，美股周三连续第三个交易日上涨。道琼斯工业平均指数上涨了108.30点，至9791.71点，涨幅为1.12%；纳斯达克综合指数上涨了30.51点，至2133.15点，涨幅为1.45%；标准普尔500指数上涨了16.13点，至1068.76点，涨幅为1.53%。CRB商品期货指数上涨了1.8%，该指数本周累计上涨了4.7%。黄金期货上涨了1.4%，至每盎司1020.20美元，创下历史新高。原油期货上涨了2.2%，至每桶72.51美元。

【点评】美国公布的8月份宏观经济数据刺激了投资者信心，美股在过去9个交易日中有8个交易日上涨，主要股指又创下今年新高。昨日公布的美8月工业产出增长0.8%，增幅超出了0.6%的市场预期，产能利用率从7月的69.0%上升至69.6%，略高于69.0%的市场预期。8月消费者价格指数环比增长0.4%，而市场预期的增幅为0.3%，核心CPI环比增长0.1%，第二季度经常项目赤字达到988亿美元，远高于920亿美元的预期。美股连创年内新高走势，将对A股市场起到一定推动作用，而昨日港股创13个月新高，使A+H股溢价水平创新低，这些都有利于A股市场今日走势。建议关注美元贬值带来的资源类股票交易性机会。



[B]今日消息面多空皆有，市场消息偏多，行业消息偏空。2009年第二季度支付体系运行总体情况平稳，说明了随着我国经济刺激政策的出台，我国经济状况出现好转；美国贸易壁垒还在加高，“美工会暗示美多种行业可能相继抵制中国产品”，中美能否避免贸易战，这对市场走势影响较大；“AH溢指大跌5点至117，近07年来最低记录”，这对A股市场稳定有利；但“新成立基金建仓速度缓慢，欲规避市场系统性风险”，基金对目前市场还是谨慎；“中国国药集团与生物技术集团重组，央企减至135户”，给了市场央企整合炒作题材；指标股走势或将还会步履蹒跚，原因在于“国税总局关注中石油集团财政补贴纳税情况”、“央行：信用卡坏账风险依然存在”。隔夜美股大幅上涨，股指逼近9800点，或将对A股市场稳定起到推动作用。[/B]

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