主题：中国平安深度研究：吹尽黄沙始见金

投资要点
中国平安是一家综合性金融集团,平安寿险目前是中国第二大寿险公司。中国平安是中国第一家以保险为核心的,集证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。中国平安为约4500万个人客户和超过200万公司客户提供保险、银行和投资服务。从保费收入来衡量,平安人寿为中国第二大寿险公司,2008年市场份额为13.8%;平安产险为中国第三大产险公司,2008年市场份额为10.9%;平安养老为中国第一大养老险公司。
保险行业是中国最具有发展潜力的行业之一。目前我国保险业存在以下几个特征:中国的保险行业是最具发展潜力的行业之一;中国的保险行业也是中国经济中增长最快的行业之一;大灾之后为保险业的发展带来机会。
寿险是平安集团的主要业务,银行和投资业务是集团业务的重要组成部分。平安集团通过平安养老险和平安健康险经营寿险业务。平安产险则主要经营产险业务,此外,平安香港也在香港市场提供财产保险服务。作为中国平安集团三大业务支柱之一,平安银行是中国平安集团综合金融服务平台的重要组成部分。另外,平安集团还通过平安证券、平安信托、平安资产管理等公司从事投资业务。
中国平安的保险业务在上市的三家保险公司中是最好的。从2006年年报到2009年中报,中国人寿、中国平安、中国太保退保金和保险赔付支出与保费收入之比的平均值分别为46.24%、32.28%和36.46%。中国平安的比值已经低于20%,达到19.82%,远远低于行业平均水平。中国平安在A股上市的三家公司中,无疑在保险业务上是最好的。
给予“推荐”评级。绝对估值得到中国平安的估值为81.84元/股-86.20元/股。根据对寿险收入增长的估计,中国平安2009年、2010年的相对估值为70.25元/股、93.37元/股。综上所述,中国平安的发展正处于行业快速发展期,其竞争力在行业内是最强的,具有行业龙头的潜质,在竞争中处于有利地位。综合金融的战略,导致未来发展空间广阔,业绩值得期待。给予“推荐”评级,六个月目标价80-90元。

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