主题：电力股三季度故事好又多

国家能源局14日发布的数据显示，全国全社会用电量同比增长8.22%，环比增长1.23%，保持了4月份以来环比正增长态势。统计局11日的数据显示，8月份实现发电量增长9.3%，环比增长2.9%。
　　分析人士指出，电量增长，煤价趋稳，三季度电量支撑电力行业盈利回升，而二级市场上的电力股走势趋稳，投资机会已开始显现。
　　数据强音：累计用电量年内首度转正?
　　国家统计局上周公布的8月发电量增速攀上14个月高点，日前，国家能源局公布的8月全国全社会用电量亦为14个月以来增速最快的一月，?前8月累计用电量也在年内首度实现正增长。其中，8月份10个西部省市用电量呈两位数增长。
　　8月份：14个月以来增幅最高
　　从昨日公布的全国全社会用电量来看，1~8月份，全国全社会用电量为23409.24亿千瓦时，?同比增长0.36%。这是今年累计用电量增速首次由负转正。8月份单月全国全社会用电量为3462.23亿千瓦时，同比增长8.22%，是连续14个月以来单月增长幅度最高的一个月。
　　分析人士指出，日前公布的数据基本符合预期，累计用电量首次实现正增长，是一个质的变化。在去年下半年同期低基数的影响下，今年下半年用电量需求回升趋势已经确立。
　　一般而言，重工业的恢复被认为是带动用电量进入正增长的关键因素。数据显示，7月份重工业用电量增长3.28%，轻工业用电量下降0.34%。到了8月份，重工业用电量继续增长至7.13%；同期，轻工业用电量仅实现2.93%的正增长。
　　国家电网北京经济技术研究院副院长胡兆光认为，?这是明显的经济回暖标志。他指出，中西部地区经济与外部经济联系相对较小，主要受内需影响，10个中西部省份用电量的两位数增长表明，在国家刺激经济政策以及投资的拉动下，内需已经启动。
　　业内专家预测，未来钢铁、水泥等主要用电行业产量的增长将支撑电力需求持续回升。随着采暖季节的到来，单月用电量增幅可能超过10%，全年用电量将达到4%左右。胡兆光预计，今年接下来的时间里用电量的数据较之前应该会更高，全年用电量将增长3%。
　　电力行业：三季度盈利回升无悬念
　　8月份发电用电量再度延续环比正增长态势。
　　银河证券研究员邹序元对电力行业第三季度业绩非常乐观，邹序元表示，煤价短期不会大幅上升，电量增速将成为推动电力企业利润环比增长的主要因素。
　　邹序元分析，东部地区的电力企业受益经济率先复苏，下半年将继续领跑电力行业业绩回暖，部分公司三季度业绩环比增速甚至有望达到15%-20%。
　　"得益于电量增长，公司7、8月份的发电机组平均利用小时数比二季度有明显提高。"华电国际董秘周连青表示，在电量增幅逐月扩大而煤炭价格比较平稳的形势下，电力行业第三季度的盈利回升似乎没有太多悬念。
　　有观点预测，今年10、11月份，发电量同比增速将超过15%。
　　无独有偶，胡兆光表示，直到8月份，今年前8个月累计发电量才实现同比"转正"，?而前三季度总发电量未能实现正常的增速，预期接下来的几个月有望实现两位数的电量增长。
　　投资盘点：火电企业真正"火"
　　众所周知，煤价稳，电力企业的盈利才更稳。?对于电力公司来说，一大利好又至：近期，煤价没有呈现再度"抬头"的迹象。此外，利率也没有提高，电力企业的财务费用还有进一步压缩的空间。
　　而在个股的选择上，业内专家更看好火电企业，3季度火电盈利环比继续改善已成定局。
　　电力成本：短期煤价保持平稳
　　厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强表示，下半年只要煤炭价格不出现大幅度上扬，用电量和发电量走势会越来越好。
　　记者注意到，今年上半年，电量增长推进了电力行业二季度盈利环比一季度大幅提升。56家电力上市公司中有38家公司第二季度净利润环比一季度实现正增长，其中有23家公司环比增速超过100%。另外，有17家发布三季度业绩预测，其中，2家预增，4家扭亏。
　　据了解，今年上半年，煤炭供应同比增加8.7%，而电力需求及其他金属需求分别同比下降2.24%及5.1%。8月份正是煤炭的需求高峰期，但秦皇岛煤价一直维持稳定，需求并没有出现明显增加。目前的数据显示，9月上旬的煤价也未出现明显上涨。
　　分析人士预期，三季度电企业绩将以平缓的速度持续恢复。随着下游发电量逐步回升，电煤需求也在增加，供给相对比较稳定。不过，目前正是用煤淡季，短期价格将保持平稳。
　　专家认为，目前煤价维持平稳是由于煤炭供应与电力需求之间达到了平衡区间，合同煤价与市场煤价之间的波动幅度仅为15%左右，这一波动区间比较合理，预期未来合同煤价与市场煤价差距会维持在这样的区间，不会重演2008年的高度背离。
　　山西省内煤炭整合完毕后，煤炭供应量还将有所增加。在供应量稳中有增的同时，煤炭企业的定价权将进一步集中，预期未来煤价的波动幅度也将降低。
　　火电更火：盈利环比改善成定局
　　统计数据显示，今年上半年整个电力上市公司净利润为85.15 亿元，同比增长509.18%。其中，火电完成归属母公司股东净利润为 65.37 亿元，而 08 年同期则亏损0.44亿元。
　　显而易见，火电企业盈利的复苏带动了整个电力板块走出低谷！
　　记者了解到，今年7、8 月份，华南、华东等地区用电需求恢复较快。两广地区以及华东地区火电月均利用小时环比提高很快，兼顾目前沿海到厂煤价仅小幅上涨的情况，中信证券杨治山表示："3季度上述地区的火电盈利环比继续改善已成定局，业绩很有可能再超预期。"
　　杨治山认为，近几个月钢铁、有色、化工及建材等高耗能行业产量增速持续走高，经济环境延续回升态势，考虑到08年同期特别是四季度基数很低，09年电力需求"前低后高"不容置疑。
　　从中报来看，东部地区的上海电力（600021）、申能股份（600642）、粤电力（000539）、华电国际（600027）、华能国际（600011）等电力企业已经成为了二季度环比盈利增幅的第一梯队。
　　记者注意到，多数观点认为，三季度东部地区的更多电企将加入到盈利回暖的阵营中来。
　　"电力需求在三季度持续回升，三季度电力上市公司特别是火电公司盈利水平有望创年内新高。"东北证券分析师吴江涛表示，东南沿海地区火电上市公司及有资产注入预期的上市公司更值得投资者关注，如文山电力（600995）、申能股份、宝新能源（000690）。
　　"前期市场出现了大幅调整，电力股的补涨行情也受到一定影响，但我们认为补涨依然没有结束！"申银万国分析师余海表示，在股票选择方面，可以关注业绩回升确定、安全边际较高的品种，例如华电国际、申能股份、华能国际、粤电力等。
　　小帖士：用电量与GDP不同步，为啥？
　　经济增长与用电下降的反差，引起了市场各方的质疑。据统计，上半年我国GDP同比增长了7.1%，而全社会用电量却下降了2.24%。
　　国家统计局能源统计司8月初发布的报告认为，工业增加值增长与工业用电增长的反差，很大程度上受工业内部行业结构变化的影响。
　　报告指出，经济结构发生显著变化，是上半年经济增长与用电量下降形成反差的首要原因。受国际金融危机影响，我国工业经济特别是高耗能行业增速明显下滑，而农业生产稳定，第三产业增速相对较快。
　　"社会用电的降低主要是由于工业增长速度回落，用电量大幅度减少，用电比重下降引起的。"报告指出，上半年全国工业增加值和用电增速同比分别回落6.5个和16.96个百分点，约拉动社会用电增幅回落12.9个百分点。
　　一方面，钢铁、有色、化学原料、电力四大高耗电行业增速的明显回落，使工业用电急剧减少。上半年，合计占工业用电量一半以上的这四个行业增速分别比去年同期回落了13.6、8.3、7.01、9.5个百分点，而用电分别回落22.1、24.1、15.7、12.1个百分点。相对而言，用电量较少的工业行业，以较少的电力消耗支撑了工业较大幅度的增长。
　　另一方面，节能降耗不断推进，也是形成经济增长与用电量下降反差的重要原因。上半年，在统计的44项工业产品的单位产品电耗指标中，有30项降低，尤其是耗电比重较大的几项产品。例如，铝加工耗电同比下降了4.53%，水泥综合电耗下降4.4%，钢耗电下降2.22%。
　　报告强调，去年以来，全国经济增速和社会用电，工业增加值和工业用电的变动趋势是相同的。 从历史数据看，电力消费弹性系数变动虽有一定规律，但各年之间的差异很大，不宜用线性数学关系分析经济增长与用电增长的关系，并以此来判断数据有问题。

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