主题：特变电工沈变胜利完成世界最大组合变研制工作

2月13日，特变电工沈变为红水河龙滩水利工程研制的780MVA/500kV世界最大容量三相组合式变压器最后一组产品一次试验合格，至此，龙滩工程产品研制工作在沈变全面结束。

2004年底，特变电工沈变在规模仅次于三峡工程的国家西部大开发和“西电东送”重要标志性工程，位于广西红水河上游的龙滩水利工程设备招标中成功获得了全部7台套变压器产品供货合同。

2006年8月9日，首组龙滩产品成功发运，通过“三相组合、分体运输、现场组装、合三为一”的方式，不仅为交通特殊地区使用大容量产品成功找到了运输解决方案，而且减少了工程土方量、降低了工程造价，彰显了企业技术实力。此后，特变电工沈变又以“厂内生产、解体运输、建造厂房、现场组装”方式，成功为甘肃黑河330千伏变电站生产了360MVA大容量解体变压器，为大容量产品运输找到又一成功解决方案，两种产品通过国家级鉴定，都达到国际先进水平。



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特变电工(30.38,-1.47,-4.62%,吧)发布07年度报告。2007年，公司实现主营收入89.31亿元，净利润5.39亿元，同比分别增长45.37％和134.25％；摊薄后每股收益0.63元。公司公布了2007年的分配方案：10送2股，转增1股，派0.25元。公司同时还发布了公开增发不超过12000万股的公告。

　　2．我们的分析与判断

　　公司业绩超出我们的预期公司0.63元的每股收益超出了我们的预期，主要原因是报告期内营业外收入大幅增长。营业外收入的主要来源是合并新疆天池能源公司时，长期股权投资成本小于可辨认净资产公允价值的差额5082万元记入当期损益和公司收到的政府补助产生。

　　受益于行业景气，公司主要业务继续快速发展公司的主要产品变压器和电线电缆继续快速增长，收入分别达到52.53亿元和21.33亿元，同比分别增长34.43%和41.89%；公司在手未履行订单超过100亿元。

　　新业务太阳能电池产品和输变电工程总承包有了较大突破公司的太阳能光伏电池产品和输变电工程总承包业务收入本期分别达到6.07亿元和4.63亿元，同比分别增长133.63％和268.96％，在主营业务中的比例分别达到6.82％和5.20％，取得较大突破。

　　公司公布的公开增发方案不太具有吸引力公司公布的12000万股的增发方案，对公司业绩有明显的摊薄效应，不太具有吸引力。募集资金主要用于特高压产品技术升级和改造，短期经济效益不是特别明显；另外所募资金还计划增持特变电工衡阳变压器公司约1.41亿股权，增持的股权按07年业绩增加公司净利润约6000万元。

　　3．投资建议

　　我们预计公司08和09年的业绩分别为0.78和0.91元，目前估值基本合理，维持中性评级。