主题：五粮液：问题多 券商逆势看好

　　五粮液最终还是停牌了。9月23日，就在五粮液“调查门”事件被市场演绎出很多个不同的版本时，证监会向外界通报了该案调查的最新进展：经初步调查，现已发现五粮液涉嫌存在三项违法违规行为，分别是未按规定披露重大证券投资行为及较大投资损失，并导致财务报表虚假记载；未如实披露重大证券投资损失，而涉嫌虚增利润；披露的主营业务收入数据存在差距。

　　停牌原因很蹊跷

　　不过值得注意的是，五粮液的此次停牌原因，却并不如外界此前所猜想的那样，和证监会的此次调查有关，而是“因公共媒体出现了宜宾五粮液股份有限公司尚未披露的与立案稽查相关的信息，根据《深圳证券交易所股票上市规则》第12.4条的规定，经公司申请，本所将于2009年9月24日开市起对五粮液进行临时停牌，待公司刊登相关公告后复牌。”

　　到底是怎样的公共媒体信息，使得即使在此前被证监会立案调查也不停牌的五粮液，在昨日突然停牌了？有接近此事的消息人士向记者透露，五粮液所说的“公共媒体出现了宜宾五粮液股份有限公司尚未披露的与立案稽查相关的信息”，或是指此前有媒体报道的“国资委调查其涉嫌国资流失和内幕交易，以及王国春和唐桥两位五粮液的两任董事长反目。”

　　事实情况究竟是怎样的？停牌的五粮液到底会在何时复牌？就此疑问，记者昨日多次致电其上市公司的公开电话，但截止截稿时为止，均处于无人接听的状态。

　　券商集体看多

　　在证监会公布了调查的初步结果后，一直对五粮液保持着“看多”态度的各大券商，此时又有怎样的观点呢？

　　东方证券食品饮料行业分析师林静认为，此次五粮液停牌事项或指向投资失误，2009年中报已披露存放于中科证券的8295万存款金额已被证券投资者保护基金公司托管而媒体所质疑的与亚洲证券（已破产）委托理财金额为5500万，如此次停牌原因由未披露投资损失所导致，即使将委托理财损失一次性计入损益，8500万元的投资损失占公司2008年18.3亿净利润的4.64％，对公司造成的负面影响最小。

　　至于对五粮液后市的发展，林静表示，公司近年相对茅台发展的滞后，很大程度上源于宜宾市和四川省政府双重交叉管制下的体制束缚，去年至今随着包装、进出口公司资产的陆续注入以及股权激励提上日程，治理结构正发生本质的变革。随着考核制度逐步由集团过度到上市公司，利润和资源将进一步向上市公司倾斜。

　　瑞银证券昨日发布的研报认为，“就五粮液子公司收入存在差错方面，我们认为这是失误，因为五粮液2007年披露的收入为73亿元，接近中国证监会给出的72.5亿元。因此，我们认为五粮液并非有意虚增收入。我们基于贴现现金流的目标价为28.00元，维持‘买入’评级。”



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