主题：中国经济四季度强劲复苏 全年保8几无悬念

2009-10-6 来源：中新网
　　在经历了金融危机的冲击，全球经济增长放缓、进出口贸易减少、保护性措施增加的背景下，中国经济仍以二季度GDP同比增7.9%，环比增幅上升1.8个百分点的"亮相"于世人。一直处于负增长的CPI数据，也在8月份出现环比6个月来首次由负转正。媒体与专家纷纷指出，中国经济回升力度加大，已触底反弹，全年实现8%左右的经济增长目标几无悬念。

　　十七届中央委员会第四次全体会议公报指出，去年下半年以来我国经济增长明显下滑趋势得到遏制，经济形势总体呈现企稳向好势头。

　　中国国家统计局总经济师姚景源指出，中国经济从去年下半年开始的下行趋势已经得到遏制、中国经济正处在企稳回升的状态。姚景源以"一横一竖"来分析当前中国的经济状况。"横向"是同世界其他国家比，"竖向"是和自己比。他说，目前中国经济的增长情况好于美国、日本、欧洲、俄罗斯以及"金砖四国"中的其他国家，是世界主要经济体中最好的。

　　多数机构、学者对四季度中国经济增长预测乐观。亚洲开发银行此前就发布报告称，面对全球性经济低迷，亚洲国家正在证明自身要比最初预期的更具活力，预计中国2009年和2010年的增长率将超过8%，将成世界经济复苏的"领头羊"。该报告还预测，明年中国政府将继续保持财政刺激政策，而世界经济也会温和复苏，这将推动明年中国经济增长率达到8.9%。

　　国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松表示，2009年四季度中国经济会有十分强劲的复苏，如果美国经济复苏带动出口恢复，这种复苏强度还更大。他预计，2010年1季度的经济增长率将会超过11%-12%，2010年二三季度与2009年二三季度同比会有轻微下降，但是同比下滑不会太大。

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短期维持震荡 四季度运行中枢将上移2009-9-28 来源：中国证券报
　　□银河证券研究所策略小组　　

　　节前市场将维持震荡格局，长假期间海外市场或会出现波动，稳健的投资者可适当控制好仓位。而对于四季度的行情，我们仍然坚定看好，由于经济不会出现二次探底，强劲回升的经济将给投资者增加信心，流动性也将保持合理充裕，市场估值又处于合理区间。随着上市公司业绩快速回升，四季度市场运行中枢将震荡上移，上证指数有望挑战前期高点。

　　估值处于合理区间，企业盈利有望持续改善。目前全部A股和各主要指数动态市盈率都在20-22倍之间，静态市盈率也位于过去十年的历史均值中枢，市场估值处于合理区间，因此业绩变化将是影响市场运行的核心因素。

　　根据目前宏观经济和企业盈利的变化，我们预计2009年上市公司利润增速将达到18-20%。在我国宏观经济探底回升、进入复苏初期的大环境下，企业盈利也有了明显的改善，今年中报净利润同比增速从一季度的-25.3%提高到-13.4%，扭转了自2007年以来的持续下滑势头，其中第二季度净利润环比增长36.3%，表明二季度上市公司的经营状况较一季度明显好转。对上市公司的市场一致预期也快速提高：对沪深300指数成份股净利润的一致预测，在不到3个月的时间内，2009年预测利润增速从17.8%提高到21.49%，2010年预测利润增速从19.01%提高到24.68%。因此，市场估值处于合理区间、业绩持续改善是我们看好四季度市场的最主要原因。

　　市场资金面：创业板开闸带来融资压力，但是10月份限售股解禁压力被夸大。近期市场对资金面压力的关注集中在两方面：一是IPO和再融资，二是10月份2.2万亿限售股解禁。新股发行和再融资的资金压力较大，创业板开闸后首批上市10家公司，募集金额近70亿元，虽然合计规模并不大，但是吸引了大量偏好高科技、高成长公司的资金从主板流出，这确实是约束指数大幅上涨的因素之一。但是，10月份2.2万亿限售股解禁的压力则被夸大，从主要的解禁公司来看，10月10日中国石化第一大股东解禁6500亿元，10月27日工商银行第一大股东解禁1.2万亿元，这并不会对市场造成实际的减持压力。如果剔除国有第一控股股东的解禁数量后，10月份市场面临的限售股减持压力不足600亿元。

　　长假期间海外市场或出现波动。本次长假有八天时间，海外市场或会出现动荡。2008年国庆长假期间海外市场的回调尤其是大宗商品市场的暴跌，导致A股节后开盘第一个交易日出现超过5%的调整。目前从海外情况来看，美国经济复苏之路充满坎坷，最近公布的耐用品订单指数、住房价格指数等核心指标再次出现反复，而道琼斯指数由最低点6440点反弹至9700点的高位还没有出现明显调整。对于商品市场，短期内在美元指数维持强势的情况下，大宗商品价格大幅走高的可能性不大，LME铜、铝已经出现调整。因此，在节前剩下的三个交易日中，出于避险考虑，部分资金可能会撤离。我们看到，已经有资金在上周开始撤离商品市场，这也是导致上周国内期货市场和A股有色金属、钢铁板块出现大幅调整的原因之一。

　　沪深３００指数成份股业绩预测快速提高

项目 ２００８Ａ ２００９Ｅ 滚动指标 ２０１０Ｅ ２０１１Ｅ

指数一致预期净利润（万元） ７８９５２１３５ ９５９１８１４１ １１２５８７６５３ １１９５９２７４０ １４１５１９７２４

指数一致预期净利同比（％） －８．９３％ ２１．４９％ ４５．６１％ ２４．６８％ １８．３４％

指数一致预期ＲＯＥ（％） １３．２５％ １３．５９％ １４．７２％ １５．１４％ １５．９４％

总市值加权ＰＥ ２５．７４１ ２１．４０５ １８．０５１ １７．０３５ １４．３５５

基金确定防守反攻基调 四季度坚持“维稳”2009-9-28 来源：证券时报
　　眼看三季度就要走到尽头,基金是时候定下来四季度投资基调了。
　　尽管多数基金公司尚未发布四季度投资策略,但基金集体已经以"用脚投票"的方式宣告了对业绩稳定增长类板块和个股的偏爱,零售连锁、电力设备和银行、汽车、家用电器等板块成为基金9月份剑指的主要方向。而从基金经理近日的言论来看,求稳将是其四季度持守的投资策略。


　　"三季度是风险释放的过程,而四季度初期可能会维持持续调整,但四季度是着眼于明年来进行投资布局",王亚伟近日接受媒体采访时也这样表示。


　　另外,向来为不少基金倚重的申银万国也在近日发布的四季度投资报告里指出,四季度A股将会在呈现区间震荡的走势,向上是政策正常化的压力,向下则有业绩复苏和估值的业绩基准切换的支撑,今后应该瞄准业绩复苏的投资主题,首推银行、保险和电力设备行业。


　　9月加快调仓 三季度基金"出多入少"
　　"9月以来,除了少数基金进行了波段操作以外,多数基金都在减仓,因为8月大跌的时候基金仓位几乎没有下降,9月以前期股票型基金平均仓位一直保持在85%以上",长城证券金融工程分析师宋绍峰告诉《证券日报》记者,"目前仓位水平接近于今年的平均水平,即1季报仓位水平附近,不过前期基金仓位太高,现在降下来以后,市场今后的空间才会更大",宋绍峰表示。


　　从长城证券上周仓位测算结果来看,股票型基金仓位已从二季报时的86.18%降低至77.86%,混合型基金仓位也从6月末的71.58%降低至70.22%。


　　与上半年大举增仓不同,总的看来,基金三季度在股市的资金"出多入少"。数据显示,7月1日-9月25日间,机构从A股撤走了3054.亿元,其中光是8月份基金等就从股市收回2322.89亿元。


　　银行、房地产和银行、证券等成了基金等机构重点做空的板块。7月份至今,机构分别从这三个板块净流出了521.07亿元、310.74亿元和256.07亿元。


　　有分析人士表示,7月份宏观数据不佳是导致机构8月份做空的主要原因,8月份部分宏观数据得到修正,市场对经济二次探底的忧虑得到缓解以后,做多情绪稍有恢复,不过大盘IPO频繁推出,加上创业板开闸,大小非减持迅猛等因素又抑制了市场估值上移。


　　其实,经过8月份下跌之后,股指在9月份得到部分修复,上证指数9月份至今上涨了6.41个百分点。与此同时,机构做多的势头也有所恢复。从机构密码数据,9月1日-9月25日间,机构净流入A股的资金累计达408.45亿元。


　　移步防守 零售连锁成最爱
　　如果说8月份A股重挫打击了基金积极做多的信心使其重返防御的话,在9月份的荡市,基金更加坚定地认准了盈利向好、增长确定的板块。


　　"上半年经济周期敏感性行业表现较为强势,接下来稳定增长的弱周期行业或成主基调,我们主要看好消费、商业以及IT等板块",深圳某基金经理这样说道。


　　上投摩根在最近也在报告里提到,预计一段时期内市场仍会以震荡为主,建议关注利润增长确定的医药、电力设备、食品饮料、商业零售等板块,回避前期爆炒的无实际业绩支撑的各类题材股。


　　莫尼塔10月份基金经理调研快报也显示,61%受访者10月份更看好银行、消费和低碳经济等非周期性行业。


　　从资金流向来看,9月初开始,基金的态度已经悄然发生改变,从之前的积极进攻态势向防守移步;到了9月末,基金防守反攻的态势已经正式确立。机构密码数据显示,91日-9月25日间,机构资金流入最多的前三大行业分别是零售连锁、电力设备和银行,净流入资金分别为47.24亿元、43.94亿元和33.31亿元。


　　在零售连锁板块上,基金对苏宁电器这一中小板第一股表现出前有所未有的狂热,9月份至今,基金等已经累计增仓了21.36亿元,而7月份该股曾一度遭遇机构大幅减持,净卖出40.74亿元之多。


　　特变电工则是基金在电力设备板块上增仓的不二之选,9月份至今已经累计增持了13.8亿元。在最近一次电网招标中,该公司在特高压上的市场份额再次上升,优势尽显无遗。


　　银行板块方面,基金重点选择了工商银行，9月份以来便累计增持了11.16亿元。