主题：鞍钢股份： 目标价维持17元 买入评级

鞍钢股份 (SZ:000898)最新价：11.37 0.03 0.26%行情走势 公司新闻 最新公告大单追踪 资金流向 持仓成本鞍钢股份 (HK:00347)最新价：15.36 0.72 4.92%行情走势 公司新闻 大行评级鞍钢(0347)股价自8月份高位回落24%，因内地钢价进入调整。本行认为以现价水平而言，鞍钢的投资价值再度显现。自8月初开始调整16-23%后，内地钢材价格开始有见底迹象，因现时现货价已开始接近钢厂的平均现金成本，尤其是热轧钢产品。本行相信在中国粗钢产量连续3个月创纪录新高后，钢厂开始面对减产压力，其中部分钢厂更在9月及10月份开始年度维修，这些因素有助钢材价格支持在现水平。

鞍钢在上半年录得亏损后，预估其09年首3季的盈利将介乎0至41.3亿元人民币之间。本行认为公司首9个月的业绩极大机会可以扭亏，因下半年的铁矿石成本较上半年下降35%，令公司的生产成本压力减轻。

需求回升抵消减价影响

虽然鞍钢将10月份的价格下调10%以上，但价格仍高于6月份水平，亦较本行估计的生产成本高每吨约200元人民币。本行相信来自汽车及家电行业的需求在第4季仍然强劲，并预期当逐步踏入2010年重型机械及出口的需求将随踊非蚓酶此斩厣镜拿试09年第4季可望维持于正水平。

本行维持2009年及2010年的盈利预测在29.7亿元人民币(每股盈利0.41元人民币)及73.4亿元人民币(每股盈利1.01元人民币)。现价相当于12.7倍2009及1.4倍2010年市帐率，本行认为以公司在2010年的盈利能力将会大幅反弹而言，估值相宜。维持买入评级，目标价不变，维持于17元(现价为13.88元)，相当于15倍2010年市盈率及1.6倍2010年市帐率。


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