主题：万科A 爱学习执行力内涵增长 买入

09年的万科增长得比较轻松。由于万科的行业地位,市场对其增长方式的关注点更多聚焦在规模上,但在09年需要重新审视万科的增长方式,由于横向发展战略已经基本达到目标,万科的管理资源不会被继续摊薄,公司今年将更多呈现内涵式增长。相比单纯依赖规模的提升,今年万科的增长显得比较轻松。

　　投资建议。预计公司09-11年每股收益分别为0.5、0.7和0.83元,动态市盈率分别为20.5、14.8、12.5倍。对于万科这种有能力永续发展的公司,可以理解为制造业企业,并按市盈率估值,赋予公司10年18倍市盈率比较合理,目标价格12.6元,建议买入。

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