主题：长安汽车： 维持“增持”评级


　　事件：长安汽车(000625 )昨日发布三季度业绩预告称，公司第三季度实现净利润2.67亿-3.27亿元，合每股收益0.11-0.14元；前三季度合计实现净利润8亿-8.6亿元，同比增长133%~150%，合每股收益0.34-0.37元。2008年同期，长安汽车净利润3.4亿元。

　　点评：我们估计三季度长安汽车进一步计提了自主轿车资产的部分减值约1.6亿元，合每股收益0.07元。即截至三季度末，长安汽车税后经营性收益达到了每股约0.53元，计提了约每股0.16元的资产减值准备。

　　随着四季度汽车销售进入旺季，依据对长安汽车产品销量预测、产品价格和材料成本相对平稳的预期（实际上10月车用钢材价格已出现10%下调），我们估计公司四季度单季可实现超过0.3元的每股经营性收益；而全年有望实现0.83元左右的经营性溢利，如果四季度不再出现计提减值的情况（对此我们无足够依据作出精确判断），我们估计最终税后溢利仍可达到0.68元，估值水平仍然是显著偏低的。

　　我们认为，长安汽车股票仍然具备低估值和较好成长性这两个获得超额收益的关键要素，维持“增持”评级。



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