主题：招商银行：神秘股东减持后立刻亏损



　　【事件】
　　9月底，有神秘股东曾通过大宗交易系统大手笔卖出招行A股，引发市场对其实际身份的探寻。随着招行日前公布截至9月底股份变动情况，近期减持招行A股的国有股东终于“浮出水面”。公告显示，招行第二大股东中国远洋运输（集团）总公司的持股比例由6月末的6.44％降至9月末的6.27％，第三大股东广州海运（集团）有限公司的持股比例由6月末的3.84％降至9月末的3.52％。而近期，招商银行将于10月19日召开第二次临时股东大会审议配股修正议案，该方案配股总融资额为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”。

　　【评论】
　　从目前来看，按照9月24日减持的成交价均14.78元/股计算，大股东减持亏了。目前一个新特征，就是此前遭再融资困扰的股票开始领涨，例如10月9日浦发银行涨幅居银行股第一，中国太保领涨保险等等，考虑到这部分股票的市值巨大，有充足理由相信，这绝非偶然。背后或许代表着现阶段部分主流资金的态度。从近三年的数据可以看到，金融行业目前的市盈率明显低于历史平均水平。尽管国内银行股的市盈率和市净率自年初以来不断回升，但银行股相对于大盘的PE、PB均始终低于历史平均水平。以9月30日收盘价计算，14家上市银行09年动态平均PE和PB分别为13.5倍和2.24倍，银行股PE和PB相对于大盘的PE和PB的比值仅分别为0.75和0.77，相对于大盘的估值差距在8月份银行股的调整中再次扩大。

　　投资亮点：
　　1、配股融资：09年8月拟按每10股配售不超过2.5股的比例向全体股东配售，10月19日，招商银行将召开第二次临时股东大会，会上将审议配股修正议案。该方案配股总融资额为“不少于180亿元人民币，且不超过220亿元人民币”，配股比例为“每10股配售不超过2.5股”。对于招行此次通过配股方式进行融资，市场机构人士大多表示乐观。据一位参加过对机构投资者路演的人士透露，“大多数机构对于配股还是表示出相当兴趣，但是具体还得看配股价格”。
　　2、行业地位：截止08年末，公司人民币存款总额占市场份额13.0％，在13家股份制银行中排名第二位；人民币储蓄存款总额占市场份额22.8％，排名第二位；人民币贷款总额占市场份额13.6％，排名第二位；人民币个人消费贷款总额占市场份额20.8％，排名第一位；09年内启动20家二级分行的筹建工作。
　　3、金融指标股：截至09年6月末，资产总额为19727.68亿元，比年初增长4009.71亿元，增幅25.51％；贷款和垫款总额为11521.67亿元，比年初增长2778.05亿元，增幅31.77％；客户存款总额为15，406.82亿元，比年初增长2，900.34亿元，增幅23.19％；截至09年6月末，集团不良贷款余额99.24亿元，比年初增加2.47亿元；不良贷款率0.86％，比年初下降0.25个百分点；准备金覆盖率241.39％，比年初提高18.10个百分点；资本充足率为10.63％，核心资本充足率为6.50％。
　　4、QDII资格：中国银监会06年8月15日公布，批准招商银行开办代客境外理财业务的资格，使公司成为第8家获得QDII资格的银行；08年4月银监会批准招银金融租赁有限公司开业。
　　5、股权投资：09年中报显示，公司持有招商基金管理有限公司33.4％的股权，初始投资成本为人民币19091.4万元；持有招银国际金融有限公司100％的股权，初始投资成本为港币25000万元；持有中国银联股份有限公司4.8％的股权，初始投资成本为人民币8000万元；截至2009年6月30日，集团可供出售金融资产比2008年末增加256.21亿元至2319.53亿元，增幅12.42％，占本集团投资证券和其它金融资产的66.85％。
　　6、招行是最受益于CPI反弹的银行：（1）温和通胀推动存款活期化，而招行的活期存款占比反弹空间高于行业平均。（2）存款活期化将带来中间业务收入的快速增长机遇，而招行对中间业务收入增长的弹性是上市银行中最大的。
　　7、广发证券预计招商银行09年净利润为189.78亿元，同比下降9.40％，考虑配股效应后的每股收益为0.99元，同比下降21.22％。我们认为招行业绩压力最大的时期已经过去，从长期看资产质量、零售业务以及永隆协同效应逐步体现将为招行带来持续的成长性，维持对其“买入”评级。12个月目标价为18.76元/股，对应19倍2009年PE，3.75倍2009PB。



　　QuickWin（快赢）数据分析：



　　招商银行(600036)10月13日资金净流入：42928.52(万元)占成交额比：27.87％；5日净流入：117968.53(万元)占成交额比：18.9％；20日净流入：61631.0(万元)占成交额比：2.57％；30日净流入：34404.16(万元)占成交额比：0.84％银行和金融服务行业当日资金净流入：192297.12(万元)占成交额比：14.61％；5日净流入：872796.75(万元)占成交额比：11.2％；20日净流入：476719.93(万元)占成交额比：1.29％；30日净流入：-101887.93(万元)占成交额比：0.17％。



　　招商银行(600036)10月13日收盘价15.99元。目前距离上部第一成本密集区2.07元，该区套牢成本11907618.00手,再此区间可适度减磅。目前距离上部第二成本密集区1.25元，该区套牢成本6608991.00手,再此区间可适度减磅。目前距离下部第一成本密集区0.75元，该区套牢成本9125376.00手,再此区间可适度补仓。目前距离下部第二成本密集区0.02元，该区套牢成本2167544.00手,再此区间可适度补仓。

　　技术面分析：
　　近期该股资金流入明显，股价在短期均线之上且成交量有效放大，K线组合呈现强势形态，MACD向上趋势已经形成，在汇金增持大三行护盘的背景之下，只要市场稳定，后市仍有表现机会。



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