主题：安凯客车：销售下滑 关注出口开拓进展

2007年报显示，公司全年实现营业收入11.7亿元，同比增长14.18％；归属于上市公司股东的净利润2031万元，06年同期亏损1033万元（公司对06年数据进行了追溯调整）。07年基本每股收益0.07元，扣除非常经常性损益的基本每股收益为0.04元。07年公司不分配不转增。
　　主营产品所在细分行业大客景气增长，中客增速有放缓迹象。公司的产品以大客和中客为主，07年我国大客和中客分别实现43.26%、25.32%的同比增速，均超过汽车行业21.8%的增速。08年1-2月，我国大客和中客分别实现31.12%、14.66%的同比增速，大客依旧体现良好的景气性，但中客的增速有放缓迹象。
　　销量出现下滑，出口收入占比有一定提升。07年公司共实现客车销售2828辆，同比下降9.1％。07年公司实现出口收入2475万元，同比增长90.37%，出口收入占比2.13％，比06年提升0.83个百分点；但总体来看目前仍处于比较低的水平。
　　毛利率提升，出口毛利率显著高于国内市场。07年公司主营业务综合毛利率12.91%，同比提升1.52个百分点，主要来自于公司的降成本措施以及产品结构的调整。其中收入占比分别为9.5%、27.8%的卧铺客车和公交车毛利率分别为18.35%、11.11%，分别提升6.77、2.23个百分点。另一主营产品普通客车实现收入5.88亿元，收入占比53%，毛利率12.86%，小幅提升0.2个百分点。根据公司附注中披露的信息，公司07年出口业务的毛利率在20%以上。
　　全承载车身技术是公司一大技术优势。公司是国内唯一一家使用全承载技术制造客车的企业，这是公司区别于优势、龙头客车制造企业的主要技术，并为公司出口的拓展提供了支撑。08年公司获得伊朗ARG DIESEL工业公司5.49亿元的排他性质的大客（包括散件）订单。目前公司已经通过对伊朗、秘鲁等中亚、南美国家的认证以及对澳洲的认证。公司对于美国的认证也在进程之中。我们预计出口仍将是公司未来的一大看点，但该部分业务显著具有不确定性。



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