主题：9月货币信贷数据给市场大惊喜



□新增贷款达5167亿，远高预期
□外储攀至22726亿美元,再创新高
□M1、M2增速双双刷新历史新高，M1增速17个月后再度超过M2

　　央行14日公布的9月份货币信贷数据再度给了市场一个惊喜。9月份的新增贷款达到5167亿元，远高于市场此前4000亿元左右的预期。今年1—9月份共计已增加人民币贷款8.67万亿元。与此同时，M1、M2增速双双刷新历史新高，达到了29.51%和29.31%。M1增速继去年4月份以来，时隔17个月，再度超过M2增速。9月末外汇储备余额攀至22726亿美元,再创新高。

　　数据显示，9月末，金融机构人民币各项贷款余额达39.04万亿元，同比增长34.16%。据记者统计，9月份的新增贷款主力仍然为居民户贷款，该月居民户共计新增贷款2915亿元，其中中长期贷款2052亿元，为年内次高。而对该月新增贷款拖累最大的，仍然是票据的负增长。9月份票据融资增加额为-3534亿元，为年内下跌最多的月份。

　　M1刷新历史新高，并再度超过M2增速,说明经济回暖趋势确立,工业利润大幅增长。

　　自从央行向市场传递出适度宽松货币政策保持不变，但会“动态微调”的信号后，7、8两月的新增信贷维持在3000亿至4000亿元的水平，市场也认为，这一水平符合当前经济增长的需要。

　　对于9月份小幅走高的信贷，业内人士分析认为，季末放贷惯性是新增贷款较多的主因。

　　而此前，据记者了解，工、农、中、建四家大型银行9月份的新增贷款规模仅在1000亿元左右，因而中小银行是推高9月份贷款的关键角色。“中小银行相对来说上半年信贷投放较少，所以现在开始发力”，国泰君安宏观经济分析师王虎认为。而这与地方政府投资项目的逐步推进也存在较大的关系。

　　不过，预计受工作日减少的影响，10月份的新增贷款规模不会太高。国泰君安证券预计，整个四季度的新增贷款可能维持在6000亿元左右的水平。

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M1增速17个月来首超M2 经济走出偏冷格局

　　中国人民银行昨天公布的数据显示，9月份我国狭义货币供应量（M1）增速反超广义货币供应量（M2）0.2个百分点，结束了为时17个月的“剪刀差”，同时，M1、M2增速双双刷新历史纪录。

　　数据显示，2009年9月末，M2余额为58.54万亿元，同比增长29.31%；M1余额为20.17万亿元，同比增长29.51%；流通中货币（M0）余额为3.68万亿元，同比增长15.96%。前三季度净投放现金2569亿元，同比多投放965亿元。

　　业内人士分析认为，M1增速高于M2将会在未来持续。而随着经济活跃度的提升，中国经济已走出偏冷的格局，步入平稳增长阶段。

　　中信证券首席宏观经济学家诸建芳在接受本报记者采访时指出，M1同比增长达到29.51%，说明经济的活跃度在继续增强，并没有因为个别数据的波动导致经济复苏的进程中断。他预计，未来几个月M1仍会保持较高增速。

　　此外，他认为M2增速也比较高，说明市场流动性充裕，预计未来将出现一定的回落，但总体上流动性还是会比较宽裕。

　　国泰君安证券宏观分析师王虎认为，M1、M2主要是反应目前经济的景气程度。一般M1低于M2的时候，通常处于一个偏冷的区域；当M1超过M2的时候，就意味着经济走出偏冷的区域。一位业内人士认为，金融活期化倾向逐渐保持在稳定的水平上，货币流通速度加快、货币乘数上升，对于中国经济早日重回平稳增长局面有积极的意义。多家机构的研究报告也纷纷对9月份的宏观经济数据给予了较高的评价。

进出口降幅显著收窄 外贸企稳迹象更明显

　　海关总署14日发布的数字显示，9月份当月，我国外贸进出口总值、出口值、进口值降幅分别比上月收窄10.5个、8.2个和13.5个百分点，外贸企稳的迹象更为明显。

　　进、出口双双超过千亿美元

　　数据显示，9月份我国外贸进出口总值2189.4亿美元，同比下降10.1%，环比增长14.2%。其中，出口连续三个月突破千亿美元，进口也是今年以来首次站上千亿美元大关。具体来看，当月我国出口值为1159.3亿美元，同比下降15.2%，环比增长11.8%；进口值为1030.1亿美元，同比下降3.5%，环比增长17%。

　　从数据分析，9月份进、出口值同比下降幅度较8月份明显收窄；而环比增幅与8月份3.4%和1%的微增相比，也有了大幅度提高。分析人士认为，9月外贸数据超出此前市场预期。

　　“国际市场回暖是促使我国出口回稳的重要原因。”国务院发展研究中心对外经济研究部研究员张小济认为，而我国扩大内需政策的逐渐见效，则推动了进口的好转。

　　商务部研究院中国外贸研究部研究员金柏松说，去年9月份外贸的增长速度比8月份有所下降，10月份更是大幅度下降，导致基数比较低，这也是今年9月外贸同比数据比较好的原因之一。

　　在出口商品中，主要劳动密集型产品出口降幅依然普遍较小。海关统计显示，今年前3季度，我国主要劳动密集型产品出口同比降幅均小于同期总体出口降幅。同期，我国机电产品出口4963.7亿美元，同比下降19.6%。

　　海关统计还显示，今年前3季度，我国进口初级产品2013.2亿美元，同比下降31.6%。主要大宗商品进口量均有不同程度增长。相比而言，同期进口工业制品5098.5亿美元，同比下降14.8%。专家分析，由于内需强劲，中国对大宗商品的需求有望持续上升。　　

　　四季度外贸同比增速或转正

　　另据海关统计，今年前3季度，我国对外贸易累计进出口总值15578.2亿美元，比去年同期下降20.9%。其中出口8466.5亿美元，同比下降21.3%；进口7111.7亿美元，同比下降20.4%；累计贸易顺差1354.8亿美元，减少26%。

　　“4季度的数据应该会比3季度好得多。”张小济认为。另外，出口数据已经连续三个月保持在1000亿美元以上，从目前掌握的情况来看，企业的开工率、订单数都有了好转，未来还可能会持续，只要出口能继续保持在1000亿美元以上，同比降幅应该会进一步收窄。

　　“今年4季度外贸增幅应该能转正。”金柏松认为，从10月份开始，外贸同比可能就会基本接近正增长，到11月、12月，正增长势头会进一步明显。4季度外贸对GDP的拉动作用会日益显现。他分析，从世界经济来看，美国经济增长3季度已经由负转正，4季度增速会加快，世界经济止跌企稳态势明朗，这对未来我国外贸出口势必有好的影响。　　

　　贸易摩擦增多无碍大局

　　最近一段时间，全球贸易摩擦有上升的势头，如美国、欧盟对我国轮胎特保案、对无缝钢管“双反”案等。这种趋势会对我国外贸产生多大影响？对此，专家普遍表示，贸易摩擦很正常，而且只针对部分产品，涉及金额也有限，难以阻挡我国出口回升的大趋势。

　　“在经济复苏的过程中，贸易摩擦往往会更突出，但是这不等于大趋势会发生变化。”张小济向记者称，频繁的贸易摩擦，会对外贸有一些影响，但是在世界经济危机中，我国的贸易份额还在扩大，而且我国出口产品的行业跨度也越来越大了。他说，“拿化工行业来说，它的税号是最多的，历来也是贸易摩擦比较集中的领域。随着出口市场多元化，产品结构多元化，贸易摩擦也会跟着增多。”

　　金柏松也认为，贸易摩擦是很正常的。金融危机爆发以来，我国的出口虽然在下降，但是别的国家下降得更多，我国的出口份额实际上是在提高的，有一些商品的对外贸易甚至是大幅度增加，在这种背景下，出现摩擦是不可避免的。但是贸易摩擦涉及的金额占外贸总额的比例很有限，不会影响我国外贸企稳回升的态势。

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