主题：保利地产：销售与土储齐飚 推荐评级

　　销售远超市场。2009 年 9 月份，公司实现签约面积 52.99 万平方米，实现签约金额 44.16 亿元，环比上升28％，远超市场水平。2009 年 1-9 月公司实现签约面积 392.24 万平方米，同比增长 163.16％；实现签约金额 323.35 亿元，同比增长 165.20％。上市以来保利始终保持超超超级快速的发展，2006年7月上市到目前仅三年，公司销售金额从2006年83.65亿元，增长至2008年220亿，09年1-9月份签约金额已经超出08年全年45％，预计公司09年全年销售额将达400亿左右，同比增幅80％斥资百亿，狂飙土储。

　　公司9月份在青岛、长春、南京、上海、杭州、重庆、佛山共9幅地块，建筑面积共210万平方米，值得关注的是这次储备的都是规模偏小的项目，回收周期较短。

　　投资建议，继续推荐！总体看，公司在拿地到开发销售整个流程中的无可比拟的核心竞争优势。而这种优势使得保利地产（600048）成为拥有中小板公司成长速度的蓝筹，一个明显的指标则是公司销售额，3年间有望翻7倍，并且核心竞争力还在一步步增强。

　　从盘面上看，此轮调整中，保利地产走势相当强劲，是招保万金中跌得最少，反弹最快的地产蓝筹。预计保利地产09、10年EPS为0.92元、1.4元，对应PE为28、18倍，估值仍然偏低，且三季度市场对地产行业过度悲观，我们认为短期将有恢复性修整，维持“推荐”评级。


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