主题：保利地产：销售环比强劲回 建议买入

　9月份公司销售面积和销售额分别达到53万平米和44亿元，销售环比强劲回升。近期公司仍有望大手笔拓展资源，广州国土局公示了海珠区琶洲“城中村”改造地块整体出让公告：政府将以挂牌方式出让总建筑面积约为104万平米的建设用地，我们认为保利很有希望竞得该项目。如果保利能够最终竞买成功，意味着公司将进一步巩固在广州的市场份额。

　　此外，公司在广州有137万平米商业项目，这部分物业租、售策略选择的转换可以作为公司业绩调整的蓄水池。而预收款保证了公司业绩底限，商业地产销售策略的变换给公司提供较强业绩弹性。

　　公司自2006年以来新增项目的平均楼面地价为1810元/平方米， 2006-2008年整体销售均价为7750元。只要房价不出现明显回调，未来三年公司毛利率都可维持在35％-40％的水平。

　　预计公司2009-2011年每股收益为0.94元、1.38元、1.85元，动态市盈率为27、19、14倍。公司未来业绩既能保证一定的安全底限，又存在一定弹性，我们认为2010年22倍市盈率比较合理，目标价格30.3元，建议买入。



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