主题：长电预减－－－我的看法

看来资本市场舍不得我暂时离开啊，呵呵！刚想休息，长电就来一个全部是利空内容的澄清公告。暴跌的长电我以为是出了再融资方案，想不到是一季度预减澄清公告。

我们来了解一下情况：

1、葛洲坝电站发电量增长，三峡上市公司机组发电量减少，总体发电量减少2.16％。

说明：就我知道的情况，葛洲坝电站是径流式的老式电站，来多少水发多少电（不知道描述准不准确，有错误给我指出），故今年的来水情况良好，至少不会恶化。随着投产机组的增加，同业竞争的茅盾也日益突出。迫使今年的创新资产注入方式一定要赶快出台，不能再慢吞吞的了。去年母公司总共14台机组出力，到了今年一季度，已经增加到21台，增加了7台机组；而收购机组只有2台，上市公司机组分流发电量的速度显然没有跟的上投产机组的速度同比原来降低4.8％的机组出力。一季度减少只有2.16％，除了葛洲坝电站的出力外，还有就是母公司对上市公司机组出力的稍微照顾，才有这样的小跌一半的成果。今年年3季度，很可能全部机组（不含地下6台调峰机组）就要全部投产，那时候再不研究确定同业竞争和整体上市的问题，造成母公司和上市公司互抢水源，那600900真是投资者的千古罪人！

2、经初步测算，预计公司2008年第一季度净利润、基本每股收益与上年同期相比分别下降约30%-40%、40%-50%。07年一季度为0.045（同比06年下降9％），今年应为0.0225/股。

说明：除了第一点提到的分流效应，下来就是收购机组增加了财务成本（增加折旧每年4.4亿等），以及政策性的提高环保补助成本都造成了总体成本的增加；而收益方面，由于分配到上市公司总发电量小，使新收购机组没有相应产生效益，反而进一步拖累了利润。这是一个杠杆的效应。只要全部机组收购或者收购机组数量超过新增机组的速度，这个杠杆就会正效应，提高净利润和业绩。

对于投资运作方面，我们测算一下：假设：卖掉工商银行1.12亿股，不知道成本，按3.12元发行价，由于早到期假如在8元卖可以赚5.46亿，摊薄每股收益就要0.05了；依次类推国航2月到期，可以赚5.3亿（按18元算）；云铜赚4.68亿（按33元卖出价格计算）。而公司公告业绩预测为0.025/股，那么这些股票看来一个没卖。里面有禁售期的约束，但工商银行这些早一点到期的股票为什么不卖呢？管理层为什么对一季度业绩不施以援手呢？这是管理层的能力问题还是觉得第一季度不需要熨平业绩呢？又或者觉得股价太低不出手？这些都不得而知啊。

对于一个平时非常注意市场形象的公司，为什么以“澄清公告”的形式用非常冰冷的语言告知投资者净利润和业绩下滑大约50％(其实就2分钱）的公告呢？而不以交易所规定的业绩预报公告形式呢？我们又不得而知。难道这就是公司即将重大资产注入的前兆？难道是长电向高层在逼宫：作为提价的砝码？作为水电火电同价的砝码？

总结： 公司还是那个公司，基本面好的、坏的都没有出现突破性进展。来水状况好于去年，似乎受雪灾的影响也非常有限。因为公司的公告里面没有提到，没有拿雪灾说事。从发电量来分析，母公司的整体发电量也没见因为雪灾而大幅萎缩。但投资方面，公司没有做出适当的减仓动作熨平业绩波动，还要继续跟踪考察缘由！

突发奇想：假如股价足够低，长电买入自己的股票至70％持股，持股约65.88亿股。这时候全部机组无偿注入，由于机组增加225％，预计体改业绩200％股价同步涨200％到36.6元（27倍市盈率），大股东的市值增加24.4×65.88＝1581.12亿元，比起定向增发要别人收购稀释股权的收益还要大。即做好了市值管理又创新了注入方式，到时候还可以把51％之外的部分股份择机套现呢。－－－－不要笑啊！在做梦呢。


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公告出来的中午写的。后来股价跌停在12.2元附近。
文中“体改”应为“提高”

1.母公司发电量增加:葛洲坝电站07年第一季度完成发电量约21.83亿千瓦时，较上年同期减少8.74%；三峡电站07年第一季度完成发电量约83.9亿千瓦时。葛洲坝电站08年第一季度完成发电量约23.17亿千瓦时，三峡电站2008年第一季度完成发电量约88.09亿千瓦时。
2.雪灾对发电量几乎没影响，但对收入有影响，因输出线路中断，其送往高价格地--广东的电少，留在价格低--湖北的多（无分地区电量数据，无法量化）。
3.分电比例小：2007年6月、7月、8月、10月、11月、12月，三峡右岸电站#22、#26、#21、#25、#18、#20、#17共7台70万千瓦机组投产发电，全年共投产2台小机组和7台大机组，机组的集中投产使上市公司在三峡电站中的分电量明显减少，2008年所剩5台的具体装机时间安排如下：24＃、19＃、16＃、15＃、23＃机组计划分别于5月、8月、8月、12月、12月投产。这将使上市公司所有的机组在整个三峡电站中的占比进一步降低，机组的收购数量及时机将成为影响公司业绩的最主要因素。

长江电力（600900）：一季度预减超30%

事件：长江电力16日针对媒体报道发布澄清公告，由于分电量减少，折旧、财务费用增加及水库政策变化导致费用增加，经初步测算，预计2008年第一季度净利润同比下降30%~40%，基本每股收益较去年同期下降40%~50%，首季每股收益分布区间为0.025-0.029元。
点评：长江电力业绩预告下滑幅度略超我们预期，但对全年业绩实质影响有限；机组收购及分电量是影响2008年公司业绩的主要因素，我们判断资产注入可能性依然存在；水库及水资源费政策短期微幅影响业绩，但大坝水位提高亦将为业绩的内生增长提供支撑；其长期投资价值及作为水电龙头公司的配置意义突出。我们预计，其2008-2009年每股收益分别为0.63元和0.67元，考虑到三峡总公司资产注入可能性依然较高、作为水电龙头的长江电力长期投资价值依然突出，我们维持对长江电力的“推荐”评级。长江证券 邹振松

终于见到高手的看法了，呵呵，拜读完毕，顶一个。

今年年3季度，很可能全部机组（不含地下6台调峰机组）就要全部投产，那时候再不研究确定同业竞争和整体上市的问题，造成母公司和上市公司互抢水源，那600900真是投资者的千古罪人！
顶下！

长电机组增加发电量分配减小,今年机组收购计划不知,今年26台机组全部投产,上市公司承诺2015年全投入长电,乘下几年里投入有方案吗,难道上母公司可随心所为吗?是否等到母公司收够了筹码16台机组一下收购,那么长电股价可热了,理很允足,跨世纪工程都有计划的,并且都是提前完工的,该管的不知管了没有,温总理很关心股市,这样事不知道他关心否?