主题：警惕“末日轮”风险 莫轻易介入深高权证

　权证是有存续期限的证券品种，通常剩余存续期不足1个月的权证被称为 “末日轮”。纵观之前以价外状态结束交易的权证，在最后交易期内通常会上演“末日轮”行情，即在临近最后交易期内呈现出暴涨暴跌，巨幅波动的走势。最后随着权证时间价值的消耗殆尽，权证溢价水平也接近于零。


　　深高CWB1的行权价格为13.23元，而正股深高速A股的最新股价为5.72元（2009年10月21日收盘价），远小于行权价格。对于处于深度价外的深高CWB1而言，其内在价值早已为零；随着时间价值的流逝，深高CWB1的权证价格上也将最终回归到零附近。

　　价格的快速下跌会导致权证最后交易日内波动加剧，换手率持续升高。由于权证交易实行“T+0”交易，即当日买入的权证当日即可卖出，并且权证品种相对正股更为有限，使得权证的换手率普遍比正股高。末日轮权证的换手率常常在500%以上，最后几个交易日甚至会出现1000%以上的高换手率，表明资金进出频繁。对普通投资而言，频繁进出一方面意味着更高的交易成本，另一方面，频繁操作也意味着容易产生更多的操作失误。

　　根据《上海证券交易所证券异常交易实时监控指引》第三条的有关规定，上海证券交易所将对非理性炒作的价外末日权证实施盘中临时停牌监管措施：权证首次盘中临时停牌持续时间为60分钟；第二次盘中临时停牌时间持续至当日收盘前五分钟。以之前的武钢CWB1及中远CWB1为例，其在最后交易日开盘后迅速拉升上涨，随后即被交易所临时停牌。因此，投资者如果参与末日权证炒作，还可能面临无法及时卖出手中权证的风险。

　　最后需要提醒投资者的是，虽然理论上价外权证最后交易日价格将变为零，但是由于权证的涨跌停机制，存在权证在最后交易日即使跌停也无法完全归零的现象，投资者不能看到权证有正的价格，就认为其有正的价值，投资者可能面临持有权证跌停无法卖出的风险。

　　总之，权证进入末日轮，会出现一定的投机性末日轮行情。对于深高CWB1这种深度价外的权证来说，投资者切不可认为其最后几个交易日价格低而认为其没有风险。建议投资者谨慎对待即将到期的深高权证，不应轻易介入。



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