主题：中金公司：维持万科A、B 股“推荐”投资评级

中金公司认为，万科A为地产龙头，规模优势明显，应当享受估值溢价，维持A、B 股“推荐”的投资评级。

中金公司10月26日研究报告中指出，前三季度，随着万科A(000002)存货去化完毕，公司新增项目建面约831 万平方米，平均土地成本约2686 元/平方米，公司目前权益储备2187 万平米，可供三年以上发展。公司目前月均销售在50 万平米左右，销售均价9 月份已经实现同比正增长，往后看，我们认为，公司将依然维持较快的拿地速度并提升新开工以保证充足的可销售资源，而随着公司售价恢复、毛利率逐步提升，公司未来两年将存在较好的业绩释放空间。

随着公司售价恢复，公司毛利率将稳步提升，因此上调09、10 年盈利预测至每股0.50 元及0.65 元；同时引入11 年盈利预测为每股0.81 元。目前，公司A 股股价对应09、10 年市盈率分别为24.8、18.3 倍，对10 年净资产值有23%的溢价，B 股股价对10 年净资产值折让11%。公司为A 股地产龙头，规模优势明显，应当享受估值溢价，因此维持A、B 股“推荐”的投资评级。


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