主题：青岛海尔:已走出金融危机的阴霾

青岛海尔第三季度实现销售收入99.72亿元,实现归属于母公司所有者的净利润3.01亿元,分别较去年同期增长了41.19%和48.88%。单季度的高速增长超出我们预期,说明白电市场已明显好转。
截至3季度末,青岛海尔实现销售收入265.77亿元,实现归属于母公司所有者的净利润9.66亿元,分别较去年同期增长了2.36%和28.72%。前三季度的增长幅度在我们预期的范围之内,从目前数字可以看出,青岛海尔已走出金融危机的阴霾,销售收入和净利润都实现了正增长。
一方面,家电下乡、以旧换新、能效补贴等政府的政策扶持效应在三季度逐步体现,使得公司的冰箱冰柜、空调和洗衣机业务在内销拉动下快速回升,公司在冰箱和洗衣机等产品上牢牢占据第一的位置,而且,将竞争对手远远甩在后面,空调产品的市场份额也开始回升。另外,公司的经营策略的调整收效明显,产品的利润率回升显著,加之股权激励计划的实施,我们预期青岛海尔的增长势头仍将延续。
我们维持对青岛海尔的“推荐”评级,预计公司09-2011年EPS为0.90、1.13和1.41元,给予2010年20倍的估值水平,目标价为22.6元。

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