主题：中国石化：签订持续关联交易利于长远发展

　中国石化(11.54,-0.11,-0.94%)(600028)主要从事石油、天然气勘探、开采；石油炼制；石油化工；成品油销售等。其中，炼油占主营收入的56%，化工占17%。公司是上、中、下游综合一体化的能源化工企业，是中国及亚洲最大的石油和石化公司之一，也是中国及亚洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油产品的生产商和分销商之一，是中国第二大石油和天然气生产商。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.73、0.85和0.93元，对应动态市盈率为16倍、14倍和13倍；当前共有25位分析师跟踪，其中建议强力买入、买入和观望的分别为8、10和7人，综合评级系数1.96。

　　中国石化于2009年10月15日上午9时召开了2009年第一次临时股东大会。大会以投票方式审议通过关于2010年-2012年持续关联交易的议案，内容包括三项：1、审议批准持续互供协议修订、中国石化主要持续关联交易及其截至2012年12月31日止三年的年度上限；2、审议批准中国石化的非主要持续关联交易；3、授权中国石化财务总监王新华代表中国石化签署有关其它文件或补充协议或契据，并根据相关董事会决议作出及采取必要或适宜的事宜及行动，以使上述议案生效，并作出任何其认为必要、适宜或权宜的改动。

　　董事会认为各持续关联交易的条款乃一般商业条款，对独立股东而言乃属公平合理并符合中国石化及股东的整体利益。中国石化预期在2009年12月31日后将会继续进行有关的持续关联交易。

　　尽管中国石化的海外油气资产并不多，但身为亚洲最大的炼油商，中石化对投资海外上游资源的兴趣日益浓厚。公告显示，中石化集团在“十一五”后三年将以收购海外石油及天然气资产为工作重点，并努力发展成为具有较强国际竞争力的跨国能源化工公司。此次收效完成后，中石化海外权益原油产量每年将因此增加约700万吨，原油总产量将因此增加16.7%，进一步保障了公司原料供给。

　　中国石化收购Addax公司，进一步完善了产品结构，保障了原料供给。虽然《石油价格管理办法》属于过度性政策，但成品油调价已经比以前及时多了，炼油毛利今后将比较稳定，中石化自给原料更加充足，业绩将不断向好。另外，因勘探技术进步我国进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长，储量接替率持续上升，贷款利率下调促使财务成本下降等利好因素较多，中国银河证券对中国石化2009-2011年盈利预测为0.72元、1.02元和1元，相对目前股价PE只有17.56倍、12.39倍和12.64倍，故维持中国石化推荐评级。

　　风险因素：原油价格大幅波动的风险；海外油气开发的地缘政治风险。



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