主题：上海机场:三季报点评

09 年7-9月,浦东机场共实现飞机起降7.67万架次,旅客吞吐量875万人次,货邮吞吐量70万吨,分别比去年同期增长12%、22%和1.3%,业务量增幅明显提高。主要原因一是国内和国际航线逐渐复苏,二是上年第三季度业务基数较低。1-9月,浦东机场航班量、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长6.7%、11.4%和-11.7%,货邮吞吐量下降仍达到两位数。
一至三季度公司归属母公司股东的净利润逐季分别为1亿、1.57亿、2.17亿元,每股收益分别为0.05元、0.08元、0.11元,呈现明显的环比增长,其中第三季度归属母公司股东净利增幅达到37%。这主要得益于业务量的复苏及投资收益的增长。
1-9月公司实现营业收入24.38亿元,归属母公司股东的净利润4.76亿元,分别比去年同期增长0.01%、-28%,每股收益0.25元。公司利润仍维持明显下滑,原因在于:一是08 年3 月浦东机场扩建工程投入运营,08年一季度业绩基数仍很高,二是浦东机场航空油料公司投资收益同比仍下滑;三是受国际金融危机影响,浦东机场货邮量下滑明显。
作为上海的主要航空门户,2010年浦东机场将受益世博会。特别是在2009年较低的业绩基数上,2010年业绩增长具备一定的想象空间。
预计2009年每股收益为0.35元、2010年公司EPS为0.48元,对应PE分别为40倍和30倍,PE估值偏高,但PB水平低于深圳机场和厦门空港,显示目前阶段性业绩低谷对PE的抬高影响。
维持谨慎推荐的投资评级。

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