主题：天津港:3季毛利率大幅降低吞噬公司利润,未来长期受益于滨海

投资建议。假定09年公司营业收入同比下降13.46%,10年营业收入同比增长10.01%,则09年每股收益为0.39元,10年每股收益为0.44元,按照目前股价10.83元,则09年动态PE为28倍,09年为24倍,远低于天津港历史平均市盈率41倍,未来股价仍有上涨空间;另外,随着外围经济的逐步复苏,天津港外贸煤炭吞吐量增长潜力依然很大(09年前三季度天津港煤炭发运量同下降32%),结合上述分析,维持公司“增持”评级,建议投资者长期内重点关注。

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